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事件
9月26日,中共中央政治局召開會議再次研究深化文化體制改革和推動社會主義文化大發展大繁榮問題。會議決定,中國共產黨第十七屆中央委員會第六次全體會議於10月15日至18日在北京召開。中共中央政治局聽取了《中共中央關於深化文化體制改革推動社會主義文化大發展大繁榮若干重大問題的決定》稿在黨內外一定範圍徵求意見的情況報告,決定根據這次會議討論的意見進行修改後,將文件稿提請十七屆六中全會審議。
評論
提出“社會主義文化強國”目標,部署文化興國戰略:這是自2007年十七大以來,中共首次將“文化命題”作爲中央全會的議題。文件稿最重大的創新點在於首提“社會主義文化強國”的目標。“文化強國”不單指文化產業,還有文化服務和文明的內容,包括公共文化服務體系建設、核心價值體系、全民族的文化文明素質、文化軟實力等;是綜合的文化建設體系。在近期舉行的全國道德模範座談會上,李長春指出“部分社會成員拜金主義、享樂主義、極端個人主義有所滋長”,“見利忘義、誠信缺失等道德失範現象時有發生,封建迷信、黃賭毒等社會醜惡現象沉渣泛起”,“即將召開的十七屆六中全會,將對加強社會主義思想道德建設提出新的任務要求”。提交此次會議審議的《中共中央關於深化文化體制改革推動社會主義文化大發展大繁榮若干重大問題的決定》一稿,料將在精神導向、體制改革、政策措施等多個層面作出重要安排,注重培育主流文化,重振國民精神,部署“文化興國”戰略。管理體制有望進一步改革,十二五文化產業計劃倍增:深化文化體制改革,政府管理體制有望進一步改革,目前文化體制改革雖然已經破題,但其內部的體制機制還遠沒有完善和建立起來。比如,民間資本的進入、市場準入門檻還太高,民間興辦文化企業限制較多、開放領域較少。另外,包括文化要素市場、人力資源市場以及國家的宏觀調控機制等也都存在深化改革的空間。有媒體報道,文化部已經起草了《“十二五”時期文化產業倍增計劃》,提出5年內文化部門管理的文化產業增加值比2010年翻一番的發展目標。在體制內的經營性文化事業單位轉企逐步完成後,“十二五”規劃綱要提出的,建立現代企業制度、建立健全符合文化企業特點的國有文化資產管理體制和運行機制;加快完善版權法律政策體系,提高版權執法監管能力,嚴厲打擊各類侵權盜版行爲等將支撐文化產業獲得更大的發展空間。
關注影視與出版發行報刊子行業:觀察過去幾年國內文化傳媒企業經濟效益,包括出版、廣播電影電視、文化藝術等各子行業,毛利率、營業收入增速、營業利潤增速都經歷了逐年提升;ROE也總體呈改善的態勢。在文化體制改革不斷深化的背景下,傳媒行業的盈利質量進入上升通道。對比中報影視、整合營銷、有線網絡、出版發行報刊4個子行業的淨利潤增速,排序爲影視、整合營銷、出版發行報刊、有線網絡;按照綜合毛利率高低排序爲影視、出版發行報刊、有線網絡、整合營銷;按照淨利率高低排序爲影視、出版發行報刊、有線網絡、整合營銷。整合營銷行業由於省廣股份(002400)與 華誼嘉信(300071)毛利率及淨利率水平較低,行業總體的毛利率與淨利率較低。作爲板塊內個股同時具備“行業高景氣+處於行業生命週期成長期+龍頭企業”要素的子行業,影視仍然是傳媒股中具備最穩定的投資邏輯的子行業;同時基於業績與估值的考量,以及受益於深化文化體制改革不斷深化過程中,跨區域跨產業鏈併購重組有望提速,我們建議提升對於出版發行報刊行業的關注。
投資建議
我們維持行業“增持”評級,投資組合爲:華策影視(300133) 、 華誼兄弟(300027) 、 博瑞傳播(600880) 、 中南傳媒(601098) 。
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