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歷史上看,8月份旅遊板塊跑贏大盤是大概率事件。旅遊板塊往往出現在超跌與超漲的兩個極端上,漲多了過度回調,調多了過度上漲;歷史上看,2-3月、8月、11月跑贏大盤是大概率事件;8月份跑贏的概率82%,平均超額回報2.7%,其中,景區指數跑贏的概率73%,平均超額回報5%。
今年7-8月份,旅遊股具備跑贏大盤的條件。(1)上半年旅遊指數落後上證指數10個百分點,景區指數落後6個百分點,存在修正的需要;(2)去年世博會對景區分流明顯,下半年景區遊客增速將較快;(3)CPI企穩之後,景區提價預期將重燃。
估值不會成爲制約因素。目前重點公司11PE 29倍,處於歷史平均區域;與滬深300平均PE相比爲1.26倍,處於較低水平。從過往歷史看,旅遊板塊要嘛超漲、要嘛超跌,基本面預期、市場情緒決定了其運動的方向。三季度基本面將繼續向好、催化因素將不斷出現、市場情緒也在轉好,這決定了旅遊股後續的表現仍將較爲樂觀,目前估值不會成爲旅遊股上漲的制約因素。
繼續重點推薦中國國旅(601888)和景區公司( ST張家界(000430) 、 峨眉山A(000888) 、 麗江旅遊(002033) )。中國國旅:預計中報不錯;對海南離島免稅政策細則調整的預期將逐漸強烈;海棠灣項目近期或有進展;入境免稅店放開亦可預期。景區公司:三季度遊客增速有望保持較高水平;CPI企穩後提價預期將重;繼續重點推薦ST張家界、峨眉山、麗江旅遊。
風險提示:突發事件、中日韓關係變化將影響入境遊
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