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據商務部監測,2011年6月份重點零售企業零售額同比增長15.4%,環比增速下降了0.3個百分點;分業態來看,百貨店、超市和專業店零售額同比分別增長19.1%、13.4%和11.9%,百貨店增速環比提升了0.1個百分點,專業店增速環比提升了0.2個百分點,而超市增速環比下降了1.8個百分點;分商品類別,金銀珠寶、通信器材、食品和服裝漲幅居前,零售額同比分別增長39.5%、18.4%、18.1%和17.3%。
我們認爲2011年的半年報情況較爲樂觀:重點零售企業中,百貨業態的銷售增速在1-4月份都增長較好,5月份由於假期因素和打折促銷活動減少出現增速下滑,但是6月份反彈,其實5、6月份都屬於行業淡季,佔比重並不大,預期百貨行業中的上市公司的中報業績普遍較好;重點零售企業中黃金珠寶品類的銷售增速上半年平均爲40%,行業的高增速延續,預期大部分黃金珠寶行業的上市公司2011年中報收入增速普遍較好,業績增速可能還是有分化,品牌具有優勢、多渠道發展、對於原材料成本控制較好的企業利潤增速更快,例如老鳳祥(600612)已經公告預增100%以上;從重點零售企業的超市業態銷售增速來看,超市業態上半年的銷售增速出現了逐月放緩,驗證了我們2011年底的判斷:通脹後期,受制於政府管制的加強、同比基數提高的效應以及CPI在2011年下半年逐漸走低的影響,2011年超市業態的同店收入增速將會逐步放緩。
但是我們的判斷是對於整個行業的判斷,優秀的超市公司還是可以通過門店的調整、規模效應、以及管理效率的提高帶來較快利潤增長,在行業中勝出。例如,永輝超市(601933)已經公告2011年上半年的利潤增速在90%以上;步步高(002251) 2011年上半年利潤增速30-50%。
基於2011年的半年報情況較爲樂觀的預期,因此判斷7-8月商業零售板塊走勢較好,特別是中報超預期或者符合預期但是增速較快的公司,能夠獲得較好的市場表現。
百貨行業我們重點推薦王府井(600859) 、 重慶百貨(600729) 、 合肥百貨(000417)以及西單商場(600723)和百聯股份(600631)的組合。本週新增推薦——友好集團(600778) 。
黃金珠寶行業持續重點推薦老鳳祥(600612)。
蘇寧電器(002024)和小商品城(600415)作爲長期收益品種,依然重點推薦。
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