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通脹環比首現負增長。
美國6月份CPI環比下降-0.2%,爲12個月來首次環比負增長,同比上漲3.6%。食品類環比增速放緩至+0.2%,同比+3.7%;能源類環比大幅下滑-4.4%,同比+20.1%,分項中的汽油類價格指數-6.8%的巨幅下降爲主因。核心CPI環比增速不減+0.3,同比1.6%。其中增幅最大的分項爲二手車類,環比增速+1.6%,同比+5.1%,而新車價格指數分別爲+0.6和+4.0%。二手車、新車物價指數年內首度出現環比背離。
油價遏制通脹,二手車/新車物價指數背離。
當月數據來看,油價的下行是CPI得以遏制的最主要因素。但是,由於油價對食品類傳導時滯,致使食品類仍然維持增長。對於二手車價格指數的增長,以及新車物價指數的首度環比背離,我們判斷是油價下行刺激了汽車消費。在經濟低迷時,特別是在6月份9.2%高失業率背景下,二手車有更好的經濟優勢,從而更多的需求,刺激了其價格指數“甩開”新車價格指數上行。
零售總額小幅上漲,“奢侈消費”收斂。
6月份零售和食品服務銷售總額爲3878億美元,較上月環比上漲+0.1%;同比上漲+8.1%。零售類銷售額3472億美元,環比上漲+0.2%,同比上漲+8.5%;食品服務和飲吧銷售總額爲405.72億美元,環比下滑-0.4%,同比增+4.7%。消費數據的回升,主要來自於零售類增長,其中汽車、建材、食品類貢獻較大。原因可分別歸結爲:油價下行、(部分爲)暑期租期轉換、食品指數持續上漲。而食品服務和飲吧類銷售的減少,以及運動、休閒類銷售下滑,反映出“奢侈消費”收斂,也是6月份高失業率,及平均小時工資微幅下行的折射。
通脹能否持續回落,亦受制下一步貨幣政策。綜合來看,美國6月份無論是通脹、還是消費,都受益於油價回落。目前,核心CPI仍處於自去年10月份以來上行趨勢中,主要是由貨幣層面因素(QE2)以及油價對物價體系全方位傳導“慣性”所致。當前油價若能持續穩定在合理的區間,則對美國乃至全球復甦起到關鍵作用。其CPI也將順勢回落,拐點或將形成;核心CPI年內亦有望走緩。但是,美國若在通脹穩定初期,迅速在貨幣層面展開新的“量化寬鬆”,通脹可能中期再度飆升,核心CPI有可能持續上行,通脹將會深化。屆時,市場或將面臨新的風險。
機構來源:長城證券
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