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財經國家週刊報道歷經多年波折之後,中信證券(600030.SH)終於明確了華夏基金股權的轉讓預案。
中信證券在5月25日的公告中稱,擬通過掛牌方式轉讓所持華夏基金51%的股權,首次掛牌價格將不低於75.63億元的評估值。
中信證券董祕辦人士表示,受讓方目前並沒有確定,需等股東大會通過方案並獲證監會等相關監管部門批准後,再到北京產權交易所掛牌。
股權轉讓後,中信證券對華夏基金的持股比例將降至49%,從而符合監管部門的相關要求。此前,中信證券已經完成了中信建投的股權轉讓,原先困擾公司的股權規範問題全部解決。
2011年2月,在招商銀行的配股項目中,中信證券因華夏基金持有大量招商銀行流通股,被迫退出招行配股主承銷團隊。據中信證券內部人士透露,2010年中信證券因華夏基金股權問題而錯失的投行業務份額,達數百億元。
“未來,中信證券需要在H股上市、創新業務方面需要得到證監會的政策支持,華夏基金被禁的新產品發行也有望重啓。對中信證券及華夏基金而言,這51%股權的‘不可承受之重’總算可以卸下了。”接近中信證券的人士對《財經國家週刊》記者表示。 買家未定一直以來,基金公司的股權轉讓因價格高、股東背景深厚等原因廣受關注,而華夏基金的股權轉讓更是如此。原因在於華夏基金的股權轉讓牽涉了證監會、中信證券以及華夏基金高管層三方面的利益和訴求。
根據相關規定,基金公司主要股東最高出資比例不超過全部出資的49%,中外合資基金管理公司的中方股東出資比例不受此限制。鑑於此項政策規定,此前,持有華夏基金100%股權的中信證券,曾希望引入一家外資股東,從而將華夏基金變身爲合資基金公司,而大股東中信證券則依據合資基金公司的政策,可以持有華夏基金75%的股權。
“監管層想保留華夏基金的中資身份以起到標杆作用。所以面對轉讓51%的股權和引入外方股東保留75%股權的兩條路上,中信證券最終選擇了前者。”上述接近中信證券的人士說。
中信證券在公告中表示,由於標的股權交易金額較大,爲符合單一股東持股比例不超過49%的監管要求且便於成交,擬視情況對標的股權進行適當的拆分,拆分份數不超過5份。
一位熟悉股權轉讓流程的人士對記者表示,如華夏基金股權這種大型標的,在掛牌之前往往已經找好了合適的買家,掛牌時將根據不同買家的需要將股份進行分拆。
此前有消息稱,受讓方已基本確定,分別爲美國普信、蘇寧電器、重慶國際信託、中金公司以及長江電力,除了美國普信受讓華夏基金11%股權外,其餘4家有望分別摘得10%股權。但蘇寧電器首先否認了這一說法。近日有媒體報道稱中石油也可能成爲受讓方之一,不過記者未能證實此消息。
此外,普信集團(NASDAQ:TROW)一直擔任着華夏基金QDII產品的境外投資顧問。截至2010年3月,普信集團管理的資產達到4190億美元。
目前,華夏股權轉讓尚未出現在產交所網站,北京產權交易所內部人士對《財經國家週刊》記者透露:“華夏基金股權將在北京產權交易所旗下的北京金融資產交易所掛牌交易。但目前誰具體負責此事還不清楚。” 短期業績受影響中信證券表示,由於華夏基金股權轉讓工作的複雜性超出預期等因素,股權規範的週期相應延長,目前全部前期工作已經準備好。然而,業內普遍認爲,股權轉讓之所以一拖再拖,與中信證券不想失去華夏基金這頭“現金牛”有關。2006年7月至2007年7月,中信證券從華夏基金原有的4家股東手中收購其100%股權,總收購價格爲9.3億元。
中信證券年報顯示,2009年華夏基金的淨利潤爲11.08億元,貢獻給中信證券的現金爲4.96億元。2010年,華夏基金實現營業收入34.08億元,淨利潤10.06億元,佔中信證券全年淨利潤113億元的比例超過10%,貢獻給中信證券的現金分紅高達11.52億元。
北京中企華資產評估有限公司對華夏基金的價值進行了評估,評估結果表明,華夏基金的評估價格爲148億元。如果加上分紅,中信證券收購華夏基金的浮盈將超過160億元,而其投資成本僅爲9.3億元,投資收益將超過16倍。
“此次股權轉讓,將對公司的財務數據產生一定影響。”中信證券在公告中表示。
國泰君安證券分析師樑靜認爲,股權轉讓將在一定程度上攤薄未來業績,“按照2010年口徑,華夏基金對中信證券營業收入和淨利潤的貢獻度分別爲12.3%和8.9%。照此測算,若扣除股權轉讓收益,則影響分別爲-13.2%和-7.4%。由於轉讓可能四季度才能完成,對業績的影響將在2012年完全顯現。”
“儘管華夏基金股權轉讓將削弱公司盈利水平,但公司資本實力也將由此進一步提升。本次股權轉讓,中信證券將至少獲得75.6億元的現金收入,增厚每股淨資產0.76元。”一位券商研究員分析,資本金的擴大,將有利於中信證券積極拓展盈利能力較高的創新業務,促進直接投資業務、產業投資基金、融資融券、股指期貨和跨境業務的發展。
去年年末,中信證券以85.86億元的掛牌價格轉讓所持中信建投60%股權中的53%。在收回大筆現金後,中信證券在創新業務方面動作頻頻,先後增資金石投資、中證期貨、中信產業基金等多家子公司。 華夏基金解禁2010年,證監會曾四次發函督促華夏基金股權轉讓,但每次“大限”都被打破。由於股權問題一直沒有解決,當2010年各家基金公司加緊發新基金擴大規模、完善產品線時,華夏基金公募產品和專戶產品的發行卻被按下暫停鍵。
正因爲不能發行新基金,在2010年整個A股市場表現並不理想的情況下,華夏基金公司雖然業績不錯,但規模縮水353.57億元,利潤也減少1.019億元。並使得其規模與排在第二、第三位的嘉實基金及易方達基金的差距不斷縮小。
今年4月,被暫停發行新基金16個月後,華夏基金首次公開募集一隻債券基金。該基金前身爲中國境內惟一受託管理的亞洲債券基金,爲專戶產品,在向境內公衆開放公開募集後,將轉型爲一隻開放式基金。這也是中國歷史上第一個“專戶”轉公募的基金。記者獲悉,這隻產品是由監管層特批發行的,並非華夏基金公司可發新基金的“放閘”信號。
在華夏基金股權轉讓之後,華夏基金何時能夠正式發售新基金,投資者頗爲關注。
“由於新產品的審批期限往往不超過3個月,如果股權問題在今年9月前落定,年內華夏基金重新獲批新產品的可能性非常大。但如果參照此前中信建投股權轉讓費時幾個月才最終完成的情況,股權問題可能在四季度才能完成,那麼華夏基金最遲也不會超過明年年初發新基金。”一位基金公司市場部人士說。
華夏基金副總裁吳志軍對記者表示,由於當前的審批通道較多,華夏基金目前並沒有開始設計新產品,還需等待轉讓徹底完成。至於年內是否有望重發產品,他表示:“不好說,一切要等這個問題最終解決。”
除了新基金髮行停滯之外,華夏基金人事問題也頗受關注。2010年9月,因博弈股權轉讓,一度傳出華夏基金總經理範勇宏、副總經理王亞偉雙雙遞出辭職報告,卻被證監會駁回。監管層否決二人辭職的理由是:“社會影響過大”。近日,華夏基金機構部投資總監郭樹強已被證實離職,加盟天弘基金,將擔任天弘基金總經理一職。
有業內人士向記者指出,優秀的基金公司因爲股權變革而變得前景黯淡,國內已不乏案例。因爲股東力量的博弈和不同文化之間的衝突,往往會導致管理層不穩定,再影響到基金公司至關重要的投資決策等。
接受採訪的業內人士普遍認爲,現在轉讓預方案顯示將由內資接手華夏基金,雖然在轉讓價上有所降低,但更有利於華夏的管理層平穩過渡,也有利於基金公司的長遠發展。記者湯雅婷
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