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從近期市場來看,權重股整體受到資金的青睞,尤其在銀行股靚麗業績的刺激下,板塊資金持續呈現大額淨流入狀態,地產板塊也持續出現一些低價品種啟動的現象,可見資金已經向大盤藍籌方向調配,市場也表現出一定程度的強勢。值得注意的是,資金『蹺蹺板』效應明顯,中小板創業板持續承受拋壓,出現破位走勢。資金的分歧導致板塊分化嚴重,同時也削弱了大盤向上的動力,3000點大關短期內突破仍存在較大難度,大盤仍將保持區間震蕩走勢。
短期消息面相對平靜。在上調准備金率後市場將等待3月份經濟數據,一系列政策實施的結果將從經濟數據的變化中得到驗證。我們認為,在3月份經濟數據出臺之前,預計央行再度出臺新政策的可能性較小,政策面暫時處於平靜期。流動性方面,短期資金面仍將處於寬松局面,這是市場近期保持相對強勢的重要因素。央行3月18日上調准備金率後市場並沒有受到實質性的衝擊,繼續維持反彈走勢,與此同時,銀行間市場資金利率也延續低位運行態勢,顯示市場資金依然較為充裕。據統計,4月份公開市場到期正回購3130億元,到期央票4980億元,合計到期資金高達8110億元,全月到期資金規模依然處於較高水平,這意味著未來幾周每周約有2000億元左右的到期資金。另外,今年1月份新增外匯佔款突破5000億元,與近幾個月的貿易數據差異巨大,接近去年10月份5190億元的高點水平,說明境外資金流入熱情依然高漲。
從年報情況來看,上市公司總體收益也處於較高水平。截至3月29日,有1039家公司披露年報,實現淨利同比增長近40%,良好的業績對市場重心將形成有力支橕。尤其是以銀行為代表的權重股,依托良好業績掀起的估值修復行情還將延續。銀行股目前的整體市盈率僅為10.9倍,遠低於市場平均估值水平,從深發展、興業銀行、華夏銀行等上市公司公布的年報以及各上市銀行前三季度業績來看,銀行2010年業績出現高增長基本上是肯定的,雖然目前並不具備銀行股爆發趨勢性行情的內外部條件,但在業績驅動下權重板塊走出脈衝式的階段性行情值得期待。同時,銀行股一季度的業績也有望再度超越市場預期,近期貨幣市場利率的快速反彈、銀行議價能力的顯著提昇以及連續加息的影響,使銀行股一季報超預期的確定性不斷增大,這或許是資金青睞銀行股的最主要原因。從走勢上看,銀行股基本上運行於底部區間,下跌風險很小,確定性增長預期使其成為資金防御性投資策略的首選品種。
另一方面,我們認為,低估值板塊具有較強的防御性能,但進攻力度卻有限。盡管銀行地產有明顯的估值優勢,但反彈動力缺乏持續性,市場對於周期性行業的追漲意願仍不強烈,這也反映了通脹背景下對後市的一種猶豫心態。多重壓力下,3月份CPI『破五』的概率很大,央行進一步收緊流動性的初衷不會改變。另外,從外部因素來看,日本地震引發的核危機沒有太大的緩解跡象,對全球經濟的影響仍不明朗,而日本央行投入大量流動性繼續惡化目前的通脹狀況卻基本成為事實。同時,利比亞局勢仍不樂觀,國際石油價格走勢仍將受到影響,歐美量化寬松政策也不斷加劇大宗商品的波動。由此來看,A股目前處於動蕩的市場環境之中,制約了資金的做多熱情,眾多的不確定因素使市場也只能處於走走停停的箱體震蕩狀態。
大盤在本周衝高回落再次顯現了3000點大關的壓力,多次得而復失已經使3000點成為技術上和心理上不可逾越的障礙。周三的縮量十字星表明市場反彈意願較弱,短期下跌趨勢仍未結束,但受中短期均線支橕,向下空間也比較有限,維持震蕩整理的可能性較大。短期來看,市場熱點將以板塊及個股輪動為主,政策引導是市場題材股炒作的方向,操作上應控制倉位,短線參與。
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