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編者按:今年以來,在估值修復要求支配下,鋼鐵行業持續跑贏大盤。同時,日本發生大地震,讓國內鋼鐵行業的走勢平添變數。本期《中證面對面》邀請國信證券鋼鐵行業首席分析師鄭東和長城證券鋼鐵行業分析師喬培濤,對當前鋼鐵股的估值修復行情進行深入探討。
估值修復會否延續
主持人:目前鋼鐵行業整體估值處在什麼位置?就橫向與縱向比較來看,鋼鐵行業是否依然存在估值修復空間?
鄭東:從整個資本市場來看,鋼鐵行業估值相對比較低,目前PB是1.6倍,PE平均大概是15倍-16倍。目前高新技術產業的中小板和創業板估值比較高,大約是60倍-70倍,而周期類股票比如金融、地產、鋼鐵股還有藍籌股估值相對比較低。從鋼鐵行業基本面來看,鋼價從今年1月份開始上漲,通常來講,鋼價和股價有正向的相關性,鋼價上漲將為股價上漲提供動力。因此,鋼鐵行業在一季度已基本具備了估值修復行情的條件,和大盤相比是跑贏大盤的。
主持人:有哪些利多因素可能支橕估值修復行情繼續演繹,又有哪些利空因素可能會阻礙估值修復行情?
喬培濤:應該從更宏觀的角度來看估值。從大小盤分割轉換來說,去年四季度基本是小盤股活躍的行情,今年一季度大盤股開始轉入一個興奮期,鋼鐵股隨著周期性藍籌股的活躍進入一個估值修復期。但是,相對而言走勢還是偏弱,是跟隨大趨勢而動。根據歷史來看,鋼鐵股估值一直偏低,它與A股總體有一個折價率,現在基本處於折價率的歷史平均值附近。從這個角度而言,現在估值是適中的,沒有過於低估和高估。而PE如今雖然偏低,但是從更大范圍來說,機械是20倍左右,地產和銀行是16倍左右。因此,鋼鐵行業估值再上一個臺階,難度比較大。
就鋼鐵行業基本面來看,最大利多是鋼價上漲,兩者的正相關性非常強。最大的利空是原材料上漲,因為原材料帶來的成本壓力很大。根據目前情況,我認為鋼價在一個小周期范圍內已經見底,3月下旬到4月份可能會盤整和緩慢回昇。二季度的協議礦價已確定,是170美元一噸的水平,但礦價這一輪下跌後再一次大幅攀昇的可能性不大。現在可預想的利空基本已可預測,而利多方面鋼價可能上行,今年竣工工程的比例將比去年提昇超預期,上述是支橕行業的利多和利空。從宏觀角度來看,利多是今年的基建和保障房建設會超預期。最近我們做了調研,發現保障房的建設比大家預期的更快。而利空的因素是今年房地產的投資會不會下滑超預期。發表評論: |