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市場有一句名言:『千萬不要試圖去接下落的飛刀。』對於日本股市的投資者來說,現在是接這把『飛刀』還是不接,很是『忐忑』。
受3月11日大地震以及次生災害影響,原本走得不溫不火的日本股市上周大幅跳水,日經225指數在上周一、周二累計大跌逾16%。對此,《華爾街日報》驚呼:『這是世界最可怕的股市。這是史上速度最快的崩盤之一,堪比1929年和1987年的崩盤。』不過,隨著投資者心態的漸漸穩定,日股開始逐步回穩。在美國股神巴菲特本周一放話『日股出現買入機會』後,日經225指數本周一、周二累計上漲7%。
自從日經225指數1990年初衝上歷史高位後,日股的大熊市已持續二十年之久。從2009年3月全球發達經濟體股市普遍觸底反彈以來,日經225指數的最大漲幅近50%,表現遠遠較其他發達經濟體股指遜色。看好日股後市的分析人士普遍認為,日股原本就漲幅不多,獲利回吐壓力不大,加之本次受突發事件影響而大幅殺跌,估值已具備很高的安全邊際。從歷史數據來看,現在日本股市的估值比2002-2003年和2008-2009年暴跌期間還要低很多,上次出現這樣的估值水平還要回溯到1973-1974年時期。
與此同時,盡管日本經濟近年來未有出色表現,但日本公司的狀況相當好,大多數公司都在積極修復資產負債表和積累資金。從個股情況來看,部分日本藍籌股的估值也低得讓人『垂涎三尺』。數據顯示,索尼公司股價與每股銷售額(Sales Per Share)的比率僅有0.4,豐田汽車、本田汽車的相應數據為0.5、0.7;標准普爾500成分股的股價與每股銷售額比率則為1.3。另外,類似三井住友等金融股的股息收益率也相當高,極具吸引力。
不過,買入機會和估值完全是兩碼事,股價完全可能會更便宜並繼續下跌。短期來看,日本股市上周處於超賣狀態,近期出現反彈理所當然。但從中長期來看,日股在震後能否持續走好還需謹慎觀察。
首先,近期日股大舉反彈有部分原因是日本央行執行了資產購買計劃,大舉入市支持金融企業的流動性,並持續買入與日股相關的ETF基金。一旦資產購買計劃告一段落,托盤資金告罄,日股後市何去何從還不得而知。
其次,日元走勢近來一直是困擾日本股市的最主要因素,日元的昇值將嚴重打擊日本出口型企業。上周,日元匯率一度創下二戰以來新高,雖然日本政府判斷這主要是投機資金所為,並不斷放言將乾預匯市,但只要日元昇值勢頭不改,市場對日股的疑慮就不會『消停』。
另外,日本經濟近年來停滯不前,頻繁更換的日本政府更是債臺高築。日本經濟更大的問題是人口老齡化,老齡化正在榨乾其經濟活力。盡管日本政府在不斷探尋經濟增長的新模式,但目前收效甚微。
日股投資者對大地震的恐懼心理開始消散,經濟基本面將在更大程度上決定市場的人氣,本次大地震到底對日本經濟造成多大的破壞,還需要更多的具體評估纔能得以認定。一方面有低估值、『重建』等因素橕腰,另一方面有市場對日本經濟的疑慮掣肘,目前抄底日股,可能仍屬於勇敢者的游戲。在股市,運氣可能會眷顧勇敢者。但如果在謹慎觀察後再出手,勝算會更大。
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