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在本月公布的2月份多個數據均呈樂觀之勢後,顯示央行通過公開市場操作回收流動性的效果正在恢復,這曾引發市場關於『貨幣收縮松動』的猜測,但存款准備金率的上調並沒有因此延緩。
上周末央行還是宣布將於3月25日起上調金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點。此次提高存款准備金率離上次調整僅隔一個月,這也是央行今年以來第三次上調金融機構存款准備金率。距離上次調整時隔整一個月。5個月以來,上調存款准備金率已成為中國收縮銀根的常態工具;此次上調意在進一步緊縮銀根,減小貨幣供應量,從而減少投資,抑制資金流動性。至此,大型金融機構存款准備金率將達20%歷史高位,中小型金融機構存款准備金率將達16.5%。對於此次,業內人士各有看法。
中金公司分析員彭文生表示,近期內控制流動性、防止貨幣信貸增長反彈、鞏固過去幾個月的調控成果等,仍將是貨幣政策的主要取向。他認為,存款准備金率依然有提高的空間,同時不排除二季度再次加息的可能。
興業銀行經濟學家魯政委認為,在日本地震進一步增加了世界經濟復蘇不確定因素的情況下,央行理性的態度應該是保持觀望,保持貨幣條件中性。目前的存款准備金率調整就是回收過多貨幣保持政策中性的正常舉措,並不意味著貨幣政策進一步收緊。
國家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良則認為,上調存款准備金率超出了市場預期。央行這次意外上調存款准備金率,可能是擔心短期內日元流入中國。他認為,這次上調延緩了加息步伐。 連續三周實現淨回籠本周二,央行以價格招標方式在公開市場發行了500億元1年期央票並進行了850億元正回購操作。發行規模規模較上期大幅增加400億元。由於周二無央票和回購到期,僅在昨日一天,央行就通過公開市場回收1350億元的流動性。
此前兩周,央行分別淨回籠資金490億元和100億元,本周到期資金量為1090億元,央行在公開市場將鎖定回籠資金量至少260億元。綜上,連續第三周實現資金淨回籠並無懸念。 市場資金面依舊寬松本周央行提前實現資金淨回籠,與此相對應的是存准率的接連上調並沒有明顯改變當前市場資金面依舊寬松的局面。
盡管公開市場操作加碼,昨日銀行間市場資金價格卻未出現大幅上行,7天回購利率不漲反跌,再次表明目前資金面仍顯寬松;近期銀行間市場資金拆借情況顯示,雖然准備金率再次上調,但機構『出錢』的熱情依然不減,本周前兩個交易日,7天、14天、1個月等多個期限的資金都有機構在大量拆出,資金利率則繼續保持較低水平,這也進一步彰顯了目前市場流動性依然十分寬裕。
由於目前銀行資金寬裕,因上調存款准備金率導致約3500億元資金的抽離和季末因素對資金價格乾擾將不會太大。 二季度會否『雙率齊動』?去年10月以來,中國央行已經三次加息,其中最近一次加息是在今年2月。
接受道瓊斯通訊社調查的10位經濟學家周二預計,中國人民銀行可能會在第二季度將基准存、貸款利率各上調25個基點,時間最早會在4月份;還可能將大多數銀行的存款准備金率上調50個基點,至20.5%,時間最早可能在4月份。
北京一大行交易員認為,雖然一年期央票發行利率出現持穩,但這並不能打消市場對於加息的懮慮。近期利比亞等地緣政治因素造成國際原油等大宗商品價格居高不下,國內通脹壓力依然較大,考慮到目前一年期央票與一年期定存的『倒掛』,預計在上周五准備金率上調之後,4月份央行仍然會有一次加息動作。
中金公司仍然維持對於二季度加息的判斷,一,二月份數據顯示消費增長放緩,但出口和投資增長仍然強勁(雖然新開工項目計劃投資額增長放緩)。CPI通脹率仍處在較高的水平在這樣情況下,我們認為近期內控制流動性,防止貨幣信貸增長反彈,鞏固過去幾個月的調控成果仍將貨幣政策的主要取向。中金維持2季度再加息一次的判斷。同時,准備金率依然有提高空間。4月有約近6000億央票到期,管理流動性壓力尚存。央票發行成本較高,對於央行來說提高准備金率仍將是流動性管理的一個重要工具。 通脹壓力居高不下目前,輸入型的通貨膨脹對我國影響很大,而勞動力成本不斷提高,各種初級產品價格上漲也造成結構性通脹。銀河證券首席經濟學家左小蕾認為,1月份新增外匯佔款超過5000億元,說明我國依然面臨著較大外部流動性壓力,同時近期將有大量公開市場到期資金,加大了央行市場流動性調控的壓力,通貨膨脹壓力依然不小。
從近期央行在公開市場釋放出的信號來看,其為控通脹大力度收緊貨幣的意圖已經相當明顯。特別是近期中東、北非地緣政治危機使得石油供應短期內難以恢復恢復正常,原油價格居高不下。一旦日本重建需求釋放,對大宗商品的需求將會顯著回昇,其量化寬松政策無疑將加大全球資本市場的流動性,我國也將再次面臨輸入型通脹的威脅。如果通脹壓力繼續增大以致超出政府預期,那麼進一步的緊縮手段將不可避免。
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