|
||||
油價是否會引起全球經濟『二次衰退』,現在判斷也許為時尚早,關鍵要看眼下這種大幅走高的趨勢還將持續多久。但無論最終結果是否會像『二次衰退』那樣嚴重,高油價對於全球復蘇的抑制作用不容置疑。由於復蘇步伐存在明顯差異,發達經濟體和新興經濟體受到高油價的創傷渠道各異,但傷害都是加劇國內當前經濟周期的主要矛盾,增加宏觀政策應對難度。
記者陶冶受利比亞動蕩導致更多石油公司中斷生產影響,當地時間本周三國際油價再次突破重要心理關口。面對國際油市的『熊熊大火』,本已漸漸遠離『二次探底』猜測的全球經濟復蘇又重新感受到了實實在在的威脅。中國社科院世經政所《世界經濟》編輯部主任張斌2月24日在接受本報記者采訪時表示,油價是否會引起全球經濟『二次衰退』,現在判斷也許為時尚早,關鍵要看眼下這種大幅走高的趨勢還將持續多久。但無論最終結果是否會像『二次衰退』那樣嚴重,高油價對於全球復蘇的抑制作用不容置疑。由於復蘇步伐存在明顯差異,發達經濟體和新興經濟體受到高油價的創傷渠道各異,但傷害都是加劇國內當前經濟周期的主要矛盾,增加宏觀政策應對難度。而要最大限度地降低這種傷害,最好的辦法就是先發制人,主動調整政策降低風險預期。
不可忽視的『利比亞因素』
繼倫敦北海布倫特原油期貨價格反超紐商所原油期貨價格並率先破百之後,紐商所原油期價終於也在當地時間23日盤中突破每桶100美元大關。至此,國際油價自年初至今不到兩個月的時間漲幅已接近7.5%,更接連創出兩年多新高。在所有可能推高油價的因素中,利比亞的動蕩局勢最為顯眼。但讓人疑惑的是,這個產量僅佔全球石油供給2%的產油國幾天之內怎麼會在國際油市上折騰出這麼大動靜?
『質量比數量更重要』,這是一位能源政策研究機構專家給出的答案。據介紹,利比亞雖然產油數量有限,但質量卻相當高,主要出產所謂的『甜質』原油(硫磺含量低於1%)。這種『甜質』原油特別適合生產柴油、汽油和飛機燃油,且在生產過程中不易為其它種類原油所取代。由於其冶煉成本大大低於與之相對的『酸質』原油(硫磺含量高於1%),許多歐洲和亞洲煉油廠商只進口『甜質』原油,而沒有配備冶煉『酸質』原油的設備。此前,沙特方面表示必要時可動用其國內每天400多萬桶的原油剩餘產能,但這種產能主要是指酸質原油的開采。因此,利比亞動蕩導致的部分『甜質』石油生產中斷在某種程度上講是一種供應端的剛性縮減,其產生的推高油價效力也就更加明顯。石油專家預計,一旦利比亞的混亂持續幾周以上,則歐洲煉油廠商將不得不購買來自阿爾及利亞和尼日利亞的『甜質』原油,而這兩個國家恰恰是美國主要『甜質』原油供應國。到那個時候,所有的『甜質』原油煉油商有可能會展開一場驚心動魄的價格戰。事實上,全球最近一次『甜質』原油緊缺發生在2007年和2008年初,當時國際油價瘋漲到每桶140美元以上。
除利比亞動蕩導致『甜質』原油供應剛性縮減外,人們還擔心本來社會穩定度就不高的阿爾及利亞也會卷入動蕩。與中東大多數產油國不同,利比亞和阿爾及利亞的大部分產油企業並非本國公司,而是多數來自歐美。在局勢動蕩的時候,這些公司為保障員工安全,往往立即關閉工廠,中斷生產,由此所帶來的供應端壓力也比其它國家更加立竿見影。
高油價加劇多國經濟主要矛盾
伴隨油價節節走高,其對全球經濟復蘇的威脅也越來越現實。研究顯示,國際油價每桶上漲10美元,則兩年內全球經濟增速將被拉低0.5個百分點。有分析人士預測,北海布倫特原油期價和美國西德克薩斯中質原油期價在『不遠的將來』即有可能分別漲至每桶120美元和每桶110美元,而油價突破120美元被很多經濟學家視為會把全球經濟拖入『二次衰退』的臨界點。
張斌認為,目前發達經濟體和新興經濟體面臨的主要矛盾分別是增長疲乏和通脹高企,而持續走高的高油價有著同時加劇這兩種矛盾的魔力。就發達經濟體而言,雖然歐美等國的整體通脹年初至今已有所抬頭,但去除食品、能源以外的核心通脹率仍維持在相對低位。受失業率高企、國內產能過剩等影響,能源價格高企傳導至工資水平乃至更廣泛的商品和服務價格的速度可能相對緩慢,由此帶來的通脹威脅短期內或尚不足擔懮。但值得注意的是,以美國為例,目前其經濟復蘇的主要希望在於消費者開支和企業投資的恢復,而能源價格高企的直接影響就是壓縮消費者的購買力,並且降低企業的投資意願,進而導致需求和生產雙雙受到抑制,加大經濟增長壓力。更加值得警惕的是,一旦油價上漲到足以推高其國內核心通脹的程度時,則貨幣政策當局將不得不在經濟增長仍然乏力的情況下采取緊縮政策,經濟復蘇勢必進一步受到抑制,甚至可能出現滯脹格局。
就新興經濟體而言,增長已不是其當前經濟周期中的主要矛盾,相比之下通脹指標節節攀昇成為這些國家的通病,並帶來了一系列問題。對於這些國家來說,由於經濟增速維持高位,其能源與原材料需求都處於增長態勢,高油價以及與其亦步亦趨的原材料甚至糧食價格將以輸入型通脹的形式進一步推高這些國家的物價水平,特別是會推高通脹預期,從而迫使決策者采取比原計劃更為激進的緊縮政策。任何緊縮都會帶來增長速度的減緩,而作為全球復蘇的火車頭,新興經濟體的降溫無疑會顯著拉低整列火車的前進速度。
力挽狂瀾需要果斷『政策拳』
高油價面前,如何能夠保障全球經濟不栽跟頭是所有政策制定者需要回答的問題。正如央視財經評論員葉檀所說,要解除高油價帶來的通脹警報,需要全球央行的協調,『該昇值的昇值,該加息的加息』。言下之意,如果無法左右短期地緣政治風險,那麼就要通過政策工具來收緊流動性。比如,美聯儲是否有必要重新考量其QE2給全球經濟帶來的傷害?
張斌認為,去除對全球經濟負責這一層涵義,及時的昇值或加息舉動對於各個經濟體來說也是當前最好的防范風險對策。無論是發達經濟體還是新興經濟體,如果放寬因油價上漲而帶來的通脹容忍度,其直接後果就是老百姓通脹預期的增強。這種預期越強,其轉化為真實通脹的能量就越大,未來政策調控的難度就越大。『因此,在一開始就明確抗通脹承諾,並做出明確的政策反應和表態,能夠有效地降低通脹預期,從而強化政策調控的有效性,降低政策調控的成本。』他說。
<作者>=陶冶
發表評論: |