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從本輪反彈的市場表現看,高估值的品種表現明顯較弱,低估值的行業如交運設備、建材、交通運輸和家電以及黑色金屬表現居前,估值修復的行情特征極為明顯。
考慮到2月份物價水平可能繼續小幅下降,至少短期來看宏觀緊縮的緊迫性有所緩解。應該說貨幣和信貸數據以及物價水平有利於舒緩繃得過緊的神經。但這並不意味著市場資金出現趨勢性的寬松,物價上行的壓力仍然存在,貨幣政策正常化的方向不會發生改變,央行對流動性增長還是十分警惕,差別准備金以及存款准備金仍有提昇的空間。因此資金寬松或者是資金寬松預期不會持續過長時間,決定市場行情可能是短暫的。
綜合考慮各方面,我們認為當前國內市場流動性盡管有所改善,但政策的壓制以及成本壓力使得權重板塊缺乏合力,整體趨勢性機會仍需等待。市場波段性機會仍將來自於政策緊縮力度與預期的博弈,對資金供需的預期將是決定中期市場波動的主要因素。
短期樂觀之後,我們看到市場預期的是仍有一至二次的加息和准備金率的進一步提高,而上半年的物價仍將有繼續衝高的可能,加之通脹壓力和收縮信貸對實體經濟的負面影響,我們認為此輪反彈的後續空間有限,預計市場彈昇後將呈現震蕩調整格局,市場運行特征仍將以結構性機會和快速風格輪動為主。
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