|
||||
元旦過後的頹市裡,部分高價股領跌大盤,至本周已蔓延到越來越多的中小盤股。我看了一下過去四周的跌幅榜,幾乎清一色是中小板和創業板股票。估計這個趨勢一時半會兒還止不住,弄不好甚至可能成為2011年的主基調。
今年初定投資策略時,我提出一個比較籠統的說法,就是002、300開頭的股票盡量回避。這些股票不僅市盈率奇高無比,更可怕的是面臨大量限售股解禁。作為一個『利益決定走勢論』的持有者,我對此類高市盈率、高市淨率股票,堅決抱著『惹不起還躲不起』的態度,甚至建議周圍同事、親友連這些股票的投資報告都盡量別去看,以免被研究員創作的童話故事乾擾了正常判斷。
大家一直最怕的『滯脹』,也就是通脹繼續走高、經濟卻走下坡路,也許在未來一段時間會有征兆。如果不幸碰到了這種局面,就是對上市公司基本面和二級市場投機資金的雙重打擊。業績沒有起色的高市盈率股,必將是這種場合中下跌的急先鋒。
不管別人怎麼拿美國股市或其他新興市場的案例來忽悠,我堅信在絕大多數時候,市場整體市盈率超過20倍就逐漸遠離投資價值區域了,何況是50倍、100倍?雖然某些中小企業的成長速度快於社會平均水平,但發展的過快、利潤率過高的行業,必然有外部競爭者想擠進來分一杯羹,必然有大股東捨不得把利潤和廣大小股東分享,而想辦法用增發、資產重組之類花招把利益轉移出去。太陽底下沒有新鮮事,古今中外,有利益的場所莫不如此。
當然非投資價值區域裡不是不可以買股票,否則很多金融機構都沒法開張了。投機也是金融市場存活下去的基本空氣。但是世事有輪回,缺乏依據漲得太快的東西,下跌起來也是很輕松的,未必要師出有名。所以過去一年在小盤股裡嘗到甜頭的人,今年最好做好還債的准備。
不過,很多人譴責一級市場的新股發行市盈率奇高,並建議從制度上進行遏制,我倒不以為然。不是因為我代表了發行方的利益,而恰恰是因為我站在二級市場投資者的角度,希望一級市場定價中的潛規則越少越好,這樣大多數的股票纔有希望以合理的價格發行。而通過行政手段把發行市盈率降到50倍、30倍,那些新股也未必有投資價值,更不能打破潛規則。
中國老話叫:將欲取之,必先予之。換成西方諺語,又道是:上帝欲其滅亡,必先令其瘋狂。瘋狂的新股定價,以及上市後大面積的破發風險,如果能導致大量機構退出申購市場,或者從博傻的申購策略轉為有選擇、有克制的報價,豈不是二級市場的福音?甚至,目前這種險惡的形式,如果能使那些缺乏責任感的報價『代理人』失去其客戶和領導的信任,進而促成對這類委托機制的徹底顛覆和再造,那纔是功在長遠。
□海康人壽投資部經理 劉思恩
(聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,不代表本網觀點,不構成投資建議。投資者據此操作,風險請自擔。)
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||