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維持了兩周的穩定之後,公開市場1年期央票發行利率意外上行,較前一期上調5.24個基點(BP),達到2.3437%。
此前市場普遍認為,受加息影響的央票利率調整已經完成。而此次央行在10月CPI數據公布前夕這一敏感時刻上調央票發行利率,不可避免地引發市場對政策變動的猜想,加息預期迅速昇溫。
央票利率上調引發市場調整
中國人民銀行11月9日在銀行間市場發行了320億元1年期央票,發行利率2.3437%,較此前2.2913%的水平上昇5.24BP。
1年期央票利率此前曾保持在2.0929%的水平18個月不變,10月20日央行宣布上調存貸款基准利率後,從3月期到3年期央票利率已經全部上行,1年期央票利率上漲19.84BP至2.2913%。之後兩周,央票利率保持平穩未變。
此次1年期央票利率上調立即引發銀行間現券市場收益率調整。據中央國債登記結算公司統計,9日二級市場央票市場收益率上行1至6BP,其中中債央票曲線2年期和3年期分別上移3.57BP和2BP。銀行間國債曲線中長端整體上移,5、6、7年期分別上行3BP、3.41BP和2.21BP。固定利率金融債曲線中長端亦顯著上行。
而在一級市場上,財政部10日上午招標一期280億元1年期記賬式附息國債。中債信息顯示,此期國債中標利率達2.15%,高於二級市場同期限收益水平。國海證券分析師陳亮認為,本次1年期國債發行利率較高與1年期央票發行利率上調也有一定關系。
上調央票發行利率或為控制流動性
在上月央行宣布加息後,貨幣市場資金經過短暫緊張後很快重歸寬松,單次加息難以撼動流動性充足局面。9日,銀行間7天質押式回購加權平均利率報1.6441%,較加息前一日還低約30BP。
市場人士認為,央票發行利率上漲表明央行不希望市場流動性過多,通過這樣的手段回籠部分資金。
目前二級市場央票利率較一級市場利差明顯。發行利率上調之前,8日收盤的1年期央票利率為2.412%,高於一級市場12.07個基點。受央票一二級市場利率倒掛影響,近期1年期左右的央票幾乎沒有成交。央票發行利率上調可以壓縮利差。
中金公司觀點認為,央行提高央票發行利率的主要目的可能在於增加市場對央票的需求,畢竟目前一二級利率倒掛比較嚴重。在12月份回籠壓力大幅上昇之前,適當提高發行利率可以提前為後續的回籠作准備。
未來一段時間,公開市場操作的大方向就是要將流動性控制在適度范圍之內,而主動提昇央票發行利率則是加大資金回籠力度的一個重要工具。
加息預期再度昇溫
作為基准利率的風向標,1年央票發行利率上調不免會引起市場關於政策變動的遐想,尤其是在10月CPI數據公布前夕這一敏感時刻。
國泰君安觀點認為,1年期央票發行利率再次上行主要原因在於周四即將公布的10月通脹數據或超預期。之前預計10月CPI同比為3.9%,但從10月下旬的數據看,10月CPI可能突破4%,再創年內新高。從過去的經驗看,1年期央票發行利率對1年期定存利率具有一定的指示作用,1年期央票利率的再度上行並不斷逼近1年期定存利率,將引發加息預期的再度昇溫。
目前國內經濟和通脹的環比趨勢仍然向上,特別是進入11月以來,商務部食品和生產資料價格仍在上漲,使得管理層鑒於通脹壓力再次加息的可能性越來越大。
對於中國是否進入加息周期,市場各機構多有猜測。歷史資料顯示,2007年中國就曾連續5次加息,其中7、8、9月接連上調利率,時間間隔不超過1個月。
隨著經濟基本面情況不斷向好、面對未來可能更高的通脹壓力,市場緊縮預期強烈,普遍預計央行很有可能再次動用存款准備金率、定向央票等工具,甚至進一步上調基准利率。事實上,市場曾出現交通銀行、中國銀行等數家銀行被上調存款准備金率0.5個百分點的傳言。雖然傳言還未得到證實,但市場緊張程度可見一斑。
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