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由於通脹高企導致緊縮預期昇溫,10日大盤出現調整,然而創業板指數卻創下歷史新高。分析人士指出,在存款准備金率上調的背景下,由於創業板受貨幣緊縮政策影響較小,因此當前較周期類板塊更具吸引力。另外,在前期利空有所釋放、產業政策推動的背景下,解禁很可能成為創業板理性成長的轉折點,一些真正具備高成長性的優質個股將逐步脫穎而出。
『天時』『人和』成就新高受10月通脹數據可能大幅超預期的影響,近日緊縮預期逐漸昇溫。臨近CPI數據公布,10日權重板塊跌幅居前,大盤低位震蕩。然而創業板的表現卻與之形成鮮明對比,指數不跌反漲,個股走勢活躍。截至收盤,創業板指數上漲2.32%,創歷史新高。成分股中逾八成實現上漲,其中立思辰漲停,樂普醫療、神州泰岳和上海凱寶漲幅居前,分別為6.89%、6.55%和6.28%。
由於10月份物價普漲,因此有分析人士預計11日公布的CPI數據很可能接近4.5%的高位,從而增大緊縮措施再度開啟的可能,而央行周三晚間上調存款准備金率0.5個百分點,也印證了這一預期。受此影響,地產、銀行、保險、鋼鐵等周期類板塊面臨巨大壓力,出現集體下挫。相比之下,創業板由於多為科技、消費、新興產業類股票,因此對高通脹帶來的加息風險並不敏感。隨著市場進入CPI即將公布的敏感時期,加息預期成為影響板塊輪動的關鍵因素,創業板由於能夠規避加息風險,再度顯示出吸引力。得益於『天時』,資金在10日紛紛從『大塊頭』抽離、再度湧入創業板也就不難理解了。
縱觀11月份解禁以來的八個交易日,創業板僅調整了兩日,10日更是創出歷史新高,充分反映出當前解禁對投資者的壓力並不大,甚至成為其吸納股票的良機。據民生證券的解禁『衝擊模型』測算,創業板股票在解禁後的2-3周內會進入最佳買入時機。當然,未來創業板個股的走勢必然會出現分化,只有真正具備高成長性的優質股票纔能笑到最後,真正得益『人和』。
政策確定『估值』不高對於創業板來說,前期利空的釋放、經濟政策的推動以及成長性對高估值的支橕是其逆市上漲的主要原因。
首先,創業板解禁的利空已經在前期得到了一定程度的釋放。6月中旬至10月底,按照總市值加權平均法,全部A股累計上漲了18.17%,中小板指數上漲19.30%,然而創業板指數卻下跌了6.45%。巨大的漲幅差距反映創業板的解禁利空已經提前釋放。盡管目前靜態市盈率依然偏高,但相較周期類板塊面臨的加息風險,創業板的吸引力相對更大。
其次,從基本面來看,創業板大多數上市公司能夠享受經濟發展和產業政策帶來的利好。在經濟轉型的大趨勢下,我國內需正在強勁增長。近幾個月的PMI指數顯示,內需對我國經濟增長的貢獻度不斷上昇。受益當前乃至未來內需有望持續旺盛的局面,消費昇級類股票無疑具有確定的成長性。而創業板中就不乏信息、新材料、醫療等受益消費昇級的個股,在良好的經濟環境支橕下,這些優質個股能夠享受估值溢價。此外,創業板的大部分上市公司集中在戰略新興產業,而國家『十二五規劃』明確提出推動新興產業的發展,因此這些公司將充分享受相關政策的推動。
另外,由於創業板成長性較高,因此用PEG這一指標來衡量其估值更為適用,能夠彌補PE對企業動態成長性估計不足的缺陷。據統計,創業板2011年的預測PEG為1.07,而上證A股則為2.03,深證A股為1.09,中小企業板為1.23。可見,盡管創業板的市盈率遠高於主板,但相對淨利潤增長率來說,創業板仍然具有明顯的估值優勢。
伴隨解禁前期估值的回落,一些真正具備良好基本面和成長性支橕的創業板個股正在逐步脫穎而出,限售股解禁將成為創業板理性成長的轉折點。
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