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高物價所造成的緊縮預期繼續壓制滬綜指。昨滬綜指在地產、金融等權重股領跌下收盤再跌0.63%報3115.36點,小盤股居多的深綜指則上漲0.65%報1389.54點。全天成交略微縮小,顯示下檔逢低買盤支橕仍強。通脹受益型的酒類個股漲勢較猛,取代了僅表現1天的煤炭板塊。另外,傳統上容易和銀行等權重股反做的中小板、創業板個股表現也極強。
官方公布,10月份進口同比增25.3%,出口增22.9%,單月貿易順差為271.5億美元,該數字微低於今年7月份的287.3億美元,但仍然很高。在本周四20國集團(G20)峰會召開之際,該順差數據或授人口實。昨人民幣兌美元中間價再創匯改來新高,較前一日昇130基點至6.6450。
昨日晚間,央行宣布『上調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點』。而貨幣緊縮政策對地產、金融股壓制最大,這兩天不少此類個股跌幅較大,如保利地產、浦發銀行等。
在壓力之下,投資者不妨換個角度看問題。既然市場已『較充分』預期了緊縮,那麼股市基本上已接近利空出盡了。各位試想,上一次加息是『出其不意』的,可即便如此,當時A股所受衝擊也十分有限,更何況這次許多人已預先提防,該拋的可能已提前拋了。
昨上海、大連、鄭州掛牌的多數期貨品種衝高回落,但總體跌幅有限,這表明市場對存款准備金率上調的可能性確實是心存顧慮的。不過和股市一樣,多數期貨品種在震蕩後應仍有走高機會。目前國際油價徘徊在每桶87美元一帶,未來如能衝過今年5月份高點的93美元,一般就將推昇幾乎所有的大宗商品。
由於黃金和原油長期以來存在一定的比例,而黃金近幾個月漲了許多,相對漲幅小得多的原油後市自然就易漲難跌。因此,筆者對未來全球通脹局勢頗為悲觀,也由此預計未來我國會有不少緊縮政策。
從經典理論來說,專家們一般認為如果加息的次數累積到四五次後,股市就易反轉下跌。筆者只是『有條件地』同意該觀點,並不教條地接受這種觀點。這是因為,以往加息案例絕大多數發生在經濟勢頭好時,即經濟過熱型加息,卻鮮見滯脹型加息案例。
2008年那次股市大調整是發生在多次加息後,表面看似乎印證了經典理論,但當時正巧美國發生特大債務危機,熱錢因避險或還債而大量回流美國。依筆者看來,只需賭人民幣昇值的資金撤走,2008年的A股免不了會跌,和加息關系不大。
如果全球主要經濟體經濟停滯,且人民幣有昇值壓力,那麼我國即使仍將加息,但十有八九也不會『加足』。所以從這個角度看,加息也未必能過度地打擊A股。另外,樓市正處於重要歷史節點,其原有格局顯然已難以為繼,在此關鍵節點的加息必然會驅使樓市資金流出,或存放銀行,或購買包括股票在內的各類資產。同樣,以往加息案例中,樓市也並未處於這種『臨界點』。
綜上所述,筆者認為大盤總體無虞。操作方面,投資者短線可適當高拋低吸,回避些消息混亂帶來的震蕩,如錯過逃走的高點就暫且拿著,等下一次高點再走不遲,無須表現得過度『倉皇』。
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