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截至8月10日上市公司中報數據,保險公司重倉股達到92家,其中房地產行業個股7家,有5家為『國壽系』險資重倉,包括地產四龍頭『萬保招金』中的3家萬科A、保利地產和招商地產。泰康人壽、人保壽險則分別建倉天津勁松、榮盛發展,一季度中國人壽重倉的深振業A則被踢出重倉組合。
『業務主要集中在二三線城市的中小地產股,股價波動一般會比較大,漲得快,跌得快。一方面從基本面看,他們的現金儲備、土地儲備比較小,雖然受政策影響較小,但是長期應對不景氣市場的能動性差。另一方面,目前中小地產股估值較高,市盈率大多在20倍—30倍左右。』西南證券房地產行業研究員肖剛表示,基於房地產行業7月最新數據和目前整個地產行業的估值水平合理但不便宜,此次地產股反彈行情已接近尾聲,持倉中小地產股應及時退出。
『萬保招金』
保利地產最得國壽垂青
突然持股3,173.2910萬股,佔當期公司流通股本的0.77% ,成為公司二季度第六大流通股東。按照二季度公司分紅後的最低價9.98元/股計算,此次建倉最少投資額超過3億元。
就這樣,A股保利地產幾年以來,首次得到國壽系險資中國人壽的垂青,成為截至8月10日中報以來,中國人壽二季度新建倉數量最多地產股。
根據WIND數據統計,自2007年以來,保利地產在此之前從未出現在國壽系險資重倉股的名單中,此次中國人壽何以大舉買入呢?
我們注意到,首先保利地產在4月27日進行了10轉3派1(含稅)的分紅。其次,考慮復權因素後,保利地產在整個二季度的大跌中,下跌幅度達到35.35%,僅次於四家龍頭中招商地產的下跌幅度,估值偏低。而在7月以來的反彈行情中,截至8月10日收盤價,保利地產上漲19.94 %。萬科A、招商地產、金地集團則分別上漲17.40%、23.16%、11.55% 。
最後,保利地產中報顯示,上半年公司實現營業收入112.45億元,實現歸屬上市公司股東的淨利潤16.27億元,同比分別增長35.63%和16.56%。實現銷售面積267萬平米,銷售金額217億,同比分別略增5.8%、3.3%。
多家券商研究報告認為,公司銷售增速略慢於萬科,但在宏觀調控下,已屬相當不錯的成績。預計公司推盤量下半年將大幅上昇,公司下半年的銷售業績值得期待。
另外,保利地產上半年最突出的表現就是『積極進取』。一方面繼續積極拿地,以二線城市為主,並在北京、上海等一線城市補充新項目資源。上半年獲取權益建築面積506萬平米,樓面地價約3710元。截至6月底,公司擁有權益未結儲備項目面積約3284萬平米,分布於20個城市,一線城市儲備佔比約24%。
另一方面,上半年公司新開工面積保持較高水平,為362萬平米(去年全年為564萬平米)竣工面積84萬平方米。據長江證券最新研究報告稱『截止到目前公司新開工面積可能已超過600萬平米,這一數據將大大超過市場之前的預期,全年將遠超年初計劃。』
另外兩家萬科A、招商地產『遭』到了中國人壽的減持,但對比他們前幾期的定期報告,記者發現,中國人壽在兩只個股上的減持路徑卻不盡相同。
萬科A與『國壽系』險資最近的淵源得從2009年說起,萬科2009年三季報顯示,中國人壽-分紅-個人分紅持193,530,833股,位列萬科當期第二大流通股東。這一地位一直保持到今年一季度末,但在這之間的兩個季度中國人壽連續減持該股,減持的數量較小,依次為940.9290萬股、700萬股。直到在剛剛過去的二季度,中國人壽大舉減持萬科6538.0095萬股,約佔其上季度末持倉量的37%。
與萬科陸續減持的路徑不同,2009年中報,招商地產前十大流通股東中突然出現中國人壽-傳統-普通保險產品,持股13,004,720股,2009年三季度,這個數字繼續增加,同時中國人壽-分紅-個人分紅也大舉進入,持倉25,509,415萬股,成為當期招商地產第一大流通股東。在2009年四季度,中國人壽這兩只資金又同時減持該股,共計減持1,097.1247萬股。
隨後兩只資金倉位操作出現明顯差異。今年一季度,中國人壽-傳統-普通保險產品持倉不變,中國人壽-分紅-個人分紅卻完全退出該股。今年二季度,中國人壽-傳統-普通保險產品將11,405,620股全部賣出時,中國人壽-分紅-個人分紅卻新建倉7,263,983股。如此此進彼出的操作手法,不知是否能讓中國人壽在今年動蕩的地產股行情中免遭劫難。
建倉中小地產股
業績靚麗漲得好
除了三家龍頭地產股外,剩餘4家險資重倉地產股分別是萬方地產、天津松江、榮盛發展和萊茵置業。其中險資二季度在萬方地產、萊茵置業上的持倉數量均未變,分別持倉這兩只個股的險資中再系、國壽集團均早在去年三季度已經建倉。另外兩只天津勁松、榮盛發展則分別被泰康人壽、人保壽險新建倉。
查看這4家地產股的公開資料,按照總資產,他們的行業地位分布比較分散,但是有一點他們是相同的,就是主要業務集中在長三角、環渤海的二三線城市。例如,榮盛發展是一家以商品住宅開發為主導產業的房地產開發企業,致力於中等城市商品住宅的規模開發、跨地區專業化經營,公司業務范圍圍繞京津冀和長江三角洲兩大經濟圈。
查看他們的中報和7月份以來的走勢,險資新進的天津松江、榮盛發展格外引人注目。天津松江中報顯示,上半年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤146.06萬元,同比增長105.78%。7月份以來這只個股上漲37.50%,位列行業個股漲幅前列。以6月30日收盤價粗略計算,截至8月10日收盤,泰康因持倉該股浮盈364.45萬元。
公開資料顯示,天津松江原是一家以畜牧業、種業和房地產為主營業務的企業,因公司連續三年虧損,公司股票自2007年5月25日起暫停上市。2009年10月借股改實施重大資產重組,發行股份購買天津松江集團有限公司85.13%的股權、深圳市梅江南投資發展有限公司66.67%的股權以及百合春天三期資產,同時以零元價格向福建華通置業有限公司出售全部資產及負債。公司由一家以農業為主營業務的企業變更為以房地產開發經營為主營業務的企業,股票於2009年10月28日恢復上市。
榮盛發展上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤4.01億元,同比增長60.92%。7月至今的漲幅也達到28.54%,明顯高於行業水平。以6月30日收盤價粗略計算,截至8月10日收盤,人保因持倉該股浮盈1.1億元。
相關研報指出,榮盛發展作為典型的高周轉二三線城市開發商代表,公司主要進入的城市有廊坊、滄州、石家莊、邯鄲等,城市房地產市場相對風險較小。且公司近期調整了股權激勵方案,較高的行權價和行權條件代表了公司對於未來成長能力的信心。
相比之下,深振業A被中國人壽踢出重倉組合就不難理解了。研究報告分析,深圳業A下半年銷售仍將主要來源於深圳地區的兩個項目,銷售將繼續面臨壓力;同時考慮到公司土地儲備規模有待擴充、異地開發能力有待考驗等因素,多家券商下調公司評級。
不過,長城證券房地產行業分析師劉昆等認為,這波反彈行情或將持續。
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