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周一上證綜合指數低開後震蕩上揚,量能有效放大,一舉扭轉前幾個交易日的頹勢,似有短期二次探底成功的跡象。盤中,強周期性板塊表現活躍,煤炭、有色等漲幅靠前,股指雖然中期趨勢依然難言明朗,但是短期強勢特征還是較為明顯。
上周末,官方表態說『現在世界經濟開始復蘇,但進程非常緩慢,還有很多不確定性。我們既要擴大內需,又必須穩定外需,兩者不可偏廢』。尤其是溫總理的表態還將經濟增速同就業形勢結合了起來,這顯然引起了資本市場的遐想。2季度GDP錄得10.3%,低於預期,經濟增速下滑是否過快很快成為當前的熱點話題,並引發了政策可能轉向的預期。從支出法的角度展望未來,三駕馬車中最值得期待的還是投資。
在消費、出口前景預期都不好的背景下,值得期待的似乎還是只有投資。當前,從投資主體看,中央投資力度減弱、地方政府融資平臺模式受到質疑,私人投資受到市場的期待。從投資標的看,在出口前景並不樂觀,大多數行業『去庫存』幾成必然的背景下,企業投資困難重重,其出路在壟斷行業降低准入門檻,或者重回房地產行業的老路。我們認為,壟斷行業涉及到既得利益者的利益,其門檻的降低需要各方的博弈,過程必定復雜。如此,房地產行業又成為各方的焦點所在。理論上,大力供給保障房,一方面可以壓低房價。另一方面可以保持經濟的平穩增長。這也是當前管理層的主要思路,其弊端在於壓低房價會壓低地價,壓低地價會減少地方政府的收入。在地方政府持有的企業股權還不能自由售賣的背景下,財政收入的減少無疑不符合地方政府的願望。如此,保障房的建設需要住建部的督促,且其持續性值得懷疑。6月商品房銷售面積比5月增加近2300萬平米就已經反映了該預期。其實,如果能夠用廉租房替代保障房,很多問題就會迎刃而解。當然,無論用哪種方式,投資似乎是最能夠由我國政府把握,且最能夠短期見效的方式。由此,周一強周期性板塊的走強就顯得順理成章。
最後,市場接近底部的判斷被越來越多的投資者所接受。很多投資者將當前市場的估值水平同998、1664點進行對比,從PE、PB的對比結果看,上證指數、滬深300指數下跌空間不到20%,雖然深圳成份指數、中小板指數顯得風險較大。如此,上證指數及滬深300指數的成分股就成為了資金追逐的對象,很明顯,這些個股主要集中在金融、地產、煤炭、采掘、有色等強周期性板塊中。
值得一體的是,農行在『綠鞋』機制引發的保底預期下,其給予市場的衝擊也在慢慢被消化。從股價角度出發,投資者擔懮的是1個月後『綠鞋』機制截止後,農行會否破發。由此最為合理的方法是在截止前,股價有5-10%的緩衝地帶,進而能夠保證股價不會輕易破發。其實,無論是從當前國有大行的估值水平,還是從農行的主營業務構成來看,投資者都不必對農行過於悲觀。
綜合以上,我們建議投資者短期內依然可以適當關注強周期板塊,諸如地產、銀行、煤炭、有色等,以超跌反彈的思路介入,當然,對於股指及盈利都不應該有過高預期。
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