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在專利權糾紛達成和解後,掛牌前夜被迫暫緩上市的新大新材,終於在一個多月後的今天成功登陸創業板,市場對其誠信的質疑也就此漸漸平息。今年以來,已經有蘇州恆久等多家擬上市或者擬過會企業倒在了專利問題上,對高科技『含金量』偏低的質疑,更切中了部分企業與中介機構的誠信問題。
自去年6月新股發行制度改革以來,尤其創業板開板之後,短短一年時間裡,滬深兩市新上市公司已達271家,募集資金超過4000億元,其中中小板、創業板新股多達251家。可以說資本市場經歷了有史以來最密集的中小企業上市發行高峰,一些市場新情況、新矛盾也相繼出現,而在經濟轉型的大背景下,近期市場成交也都向中小企業股集中,越來越多的投資者在寄望於這些中小企業高成長前景的同時,也更加關注其上市後的治理規范。
相對於運作較為成熟的主板企業,中小企業板尤其是創業板上市公司的成長性和自主創新能力較強,但在規范運作方面則存在著天然的『短板』,比如發展歷史相對較短,以民營或家族企業居多,公司治理和內部控制基礎相對薄弱,誠信教育不足,熟悉證券市場的專業人纔匱乏等。這些都對上市公司規范運作的監管工作帶來挑戰,而作為證券市場的基石,上市公司規范運作狀況和質量,將直接關系到證券市場的可持續健康發展。對此,我們也有必要進行一番梳理和思考,新的情況需要引起全社會更廣泛的重視。
市場對於企業誠信的考量,除了由專利問題所引發的例子,還包括當前大面積超募等因素。有的公司超募比例甚至高達6、7倍,關於這些小企業能否管好、用好這筆龐大資金的市場疑問始終揮之不去。如何有效監管這些超募資金的使用,就成為了擺在監管部門面前的一個嚴峻考驗。
其次,前段時期針對中小企業上市後的市場各種傳聞變得更多,質疑聲音變得更大,尤其以海普瑞、國民技術等市場明星股為典型代表,也給這些初登資本市場的企業帶來巨大壓力。如何引導新上市公司在信息披露層面更加規范、准確、有效地應對來自市場的疑問,進而平抑市場股價的非理性波動,也是上市公司治理規范運作領域的一個新課題。
再次,新股高價發行之後所出現的『高送轉』現象相當突出。2009年報披露階段創業板與中小板市場推出每10股送轉10股以上方案的公司多達41家,送轉比例在5至10股之間的多達89家,也帶來了市場過度炒作的問題,甚至引發了『內幕交易』的隱懮。
此外,新上市公司的常規治理缺陷也相當突出。以某創業板公司為例,監管部門經現場檢查後認為,其存在著『三會』運作不規范、內部控制不健全、信息披露不准確、財務管理有漏洞等問題,而這實際上也是新上市公司普遍存在的毛病。
正所謂『三歲看老』,0-3歲幼兒的教育,對於其未來性格乃至人格的發展至關重要。與之類似,中小企業登陸資本市場頭幾年的治理規范也顯得異常關鍵。在過往一年新股發行上市開局良好的基礎上,接下來針對眾多新公司所表現出的治理規范新情況,加強督促與監管,纔能真正穩固市場基石,帶來資本市場的長期繁榮。
我們也注意到,針對市場新變化,無論是證監會、各地證監局還是交易所,近年對新上市企業內控制度完善、內幕信息管理以及高管股份管理、控股股東與實際控制人行為規范等方面的積極引導,在上市公司完善治理規范方面取得了成效,也引起了新上市公司對於治理規范的重視。上市公司治理規范是一項系統工程,需要各方面的共同努力,尤其要注意發揮保薦人等中介機構的作用,以使新上市公司在新的市場環境下繼續健康高成長。
『感謝這個偉大的時代!』這是一年來很多中小企業老總在上市慶典上說得最多的一句話。偉大時代給這些成功登陸資本市場的中小企業帶來了非常的機遇,實際上也令其承載著整個社會更大的期望,肩負著更重大的責任。如今大家強烈關注新上市企業的治理規范問題,不僅因為完善公司治理結構是企業謀求進一步穩健發展的必由之路,更在於這種深深的期望。因此,新上市公司要更有責任、更有勇氣地面對這一挑戰,著手彌補規范運作方面的『短板』,完成進入資本市場後的角色轉型,真正推動整個國家戰略性的經濟轉型。
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