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18日,滬深300股指期貨6月合約將進入交割,盡管17日該合約收盤持倉量仍達4417手,但由於端午節後A股市場整體平穩,期現貨市場波動幅度和量能較節前大幅縮小,特別是在銀行和地產股走勢趨穩的前提下,因期指交割而導致現貨市場大幅波動的可能性降低。
主力資金大規模移倉
不知不覺中,股指期貨6月合約開始步入交割。根據中金所規則,每個月的第三個周五,期指當月合約到期交割,由於4日、11日和18日分別為6月份的前三個周五,因此,18日是6月合約的交割日。值得注意的是,為規避交割日風險,期指主力資金於17日進行了大規模的移倉。
截至17日收盤,6月合約持倉量為4417手,較前一個交易日大幅減少5617手;期指7月合約則大幅增倉7444手,其持倉量達到16693手的水平;此外,9月和12月合約也不斷增倉,其中12月合約持倉量達到2257手的最高水平。通過比較不難發現,大部分持有6月合約的投資者,已經逐步將手中倉位移至7月合約。
隨著持倉的大規模遷移,7月合約的成交量總算超過6月合約,真正成為主力合約。當日,期指7月合約成交15.7萬手,遠遠超過6月合約近3萬手的交易量。從6月、7月合約持倉和成交量的變化看,資金對6月合約的興趣已大大降低。
中金所公布的持倉數據顯示,6月合約的主力資金於17日大規模減倉。其中多頭和空頭第一名的國泰君安期貨席位,其多單減少663手,空單則大幅下降1581手。
交割日行情有望趨穩
從交割前持倉對比看,6月合約交割前持倉達4417手,該持倉量水平是5月合約交割前的6.88倍。相比之下,這個比例顯得有些大,按照每手約14.8萬手的保證金額粗略估算,6月合約進入交割前的持倉保證金僅約為6.5億元人民幣。
假設4000餘手持倉均為套利資金,那麼,這些資金在現貨市場ETF上的持倉約為40多億元,這個數字約為17日滬市成交額的1/15,若出現ETF大量賣出平倉的情況,可能會拖累期指下滑,進而影響到股票現貨市場。不過,這種情況發生的概率較小。因為在此之前,6月合約曾出現過兩次套利資金平倉機會。
有跡象顯示,上述套利資金大部分已實現提前平倉,目前期指6月合約的持倉,應該以投機資金居多。與此同時,目前期現貨價差已經大大縮小,截至17日收市,6月合約較滬深300指數昇水幅度不到2個點。其中,6月合約收報2744.20點,而滬深300指數收盤報2742.73點。
值得一提的是,端午節後現貨市場和期指市場波動收窄,也為6月合約平穩交割奠定了基礎。數據顯示,節後首個交易日,滬市成交金額僅為627億元,僅高出6月4日創下的地量約10億元;而期指成交量更為萎縮,17日期指四大合約累計成交僅為19萬手,是5月7日以來的最低水平。從價格波動看,現貨市場僅下跌0.38%,期指6月合約雖因到期前價差收斂原因而下跌1.08%,但該波動幅度也大大縮小。
鑒於期現貨昇水小、節後期現貨波動小、資金移倉遠月等三大原因,6月合約交割日行情有望平穩過渡。
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