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中國北車:鐵路運輸設備業巨頭
中國北車本次發行采用網下向詢價對象詢價配售與網上資金申購發行相結合的方式進行。本次發行總量為25億股。其中,回撥機制啟動前,網下發行10億股,佔本次發行規模的40%;其餘15億股向網上發行,佔本次發行規模的60%。本次發行價格為5.56元/股,對應市盈率為49.21倍。申購簡稱為『北車申購』;申購代碼為『780299』。參加網上申購的每一申購單位為1000股,單一證券賬戶的委托申購數量不得少於1000股,但最高不得超過150萬股。
中國北車主要從事鐵路機車車輛(含動車組)、城市軌道車輛、工程機械、機電設備、環保設備、相關部件等產品的開發設計、制造、修理及技術服務、設備租賃等業務,是中國產品系列最齊全、技術水平最先進、研發制造能力最強的軌道交通裝備制造業領軍企業,也是全球規模最大的軌道交通裝備制造商之一。公司主導產品佔據國內40%多市場份額,收入規模較中國南車略小,兩大巨頭佔據國內95%以上份額。
同南車差異首先體現在技術實力上。北車優勢體現在城軌業務上,其城軌車輛佔據國內市場保有量近80%,但該業務目前收入佔比僅5%,貢獻力度遠不及動車組。南車在動車組領域佔優,零部件自制率及國產化方面領先,整體毛利率達16.53%,高於北車的13.58%。
另一大差異或體現在費用控制。兩公司由中國鐵路車輛總公司2000年改制而成,在高管任命及訂單分配上相當,但地域差異及改制進度仍對兩公司近九年發展有所影響,子公司集中在市場化較快的南方地區、改制早的優勢,使得南車在管理上佔先機,人力成本率低於北車一個點。
不同於市場預期的是:對於貨車需求前景,客運專線逐步投入運營將推動客貨分離進程,經定量測算,貨車需求明後兩年將有顯著增長,貨車需求周期性討論目前將不再重要。另外,市場對國產化水平提高帶來毛利率提昇可能較為樂觀,動車組技術消化吸收及規模效應對毛利率的提昇已經接近尾聲。
本次募集資金投資項目為四大類,分別為高速動車組、大功率電力和內燃機車技術引進消化吸收再創新國產化技術改造項目;適應鐵路運輸提速、重載需要,提昇產品質量和工藝技術水平及國際競爭能力項目;利用核心技術開發相關多元產品市場、提高企業經濟效益項目及信息化系統建設項目,合計總投資64.36億元。
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