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中國重工17日下跌6.63%,收於7.74元,越來越接近7.38元的發行價,而招商證券29.62元的價格,繼續徘徊在發行價之下,讓參與網下配售的機構充分體會『打新』的風險。業內人士預計,『打新』逐步進入微利時代,未來新股定價或更理性。
『打新』進入微利時代
中國重工16日在上海證券交易所掛牌上市,首日上漲12.47%,如果按首日收盤價格計算,相對於其1.36%的網上中簽率,投資者申購中國重工的收益率為0.1696%,也就是每一萬元申購資金,首日收盤價格賣出的話,平均能夠賺取16.96元。如果投資者選擇持有而沒有賣出,隨著17日的下跌,收益已經縮減到每一萬元平均賺取6.63元。
如果和兩年前申購中國石油的收益相比,這一收益可用『微薄』形容。中國石油2007年11月5日首日上市時,最高漲到48.62元,收盤價格為43.96元,比起16.70元的發行價格上漲了163.23%,而它的網上中簽率並不低,為1.94%,也就是每1萬元的申購資金,平均收益能達到318元,收益水平接近中國重工的20倍。
新股發行市場化定價之後,不僅網上申購收益率降低,網下配售的收益也不高,三個月的限售期,不僅制約了機構流動資產的流動性,還增加了時間成本,收益的高低有了更多不確定性。
上市首日漲幅收窄、跌破發行價……使得申購新股逐步進入微利時代,機構特別是基金對於『打新』的熱情正在降低。例如,在招商證券的網下配售中,資料顯示,在514家參與初步詢價報價的機構配售對象中,最終報價達到31元的有效配售對象僅有214家,還不到之前認購光大證券機構數的一半。值得一提的是,華夏、南方等國內一線基金公司更是無一現身。
正是因為收益率的下降,大部分中小基金公司開始選擇以債券基金參與網下申購大盤股,股票基金極少參與。
新股定價或更理性
12月以來,由於8家創業板公司的發行市盈率居高不下,帶動12月新股平均首發市盈率居於歷史高位。不過,不少業內人士預計,隨著打新逐步進入『微利』時代,機構出價將更加謹慎,未來新股定價或更理性。
『從新股破發來看,當初以高價搶購招商證券的機構已經全部被套,現在它們正在為當初的瘋狂付出應有的代價。』市場評論人士皮海洲表示,這樣的代價越大,機構投資者纔會越早從瘋狂的打新中清醒過來,也只有這樣,新股的發行價纔能更為合理。
對於IPO的定價趨勢,英大證券研究所所長李大霄表示,目前我國的新股發行定價開始走市場化的定價模式,最終的定價都是市場博弈的結果,在整個市場發行的過程中有上市公司、承銷商、一級市場股票獲得者和二級市場散戶,二級市場投資者炒新的熱情推高了一級市場的認購量,認購量的上昇又推昇了新股的定價,最終獲益的是上市公司。目前市場上的平均市盈率不到30倍,而新股的發行市盈率幾乎是平均市盈率的兩三倍。
李大霄對目前的新股發行情況有個形象的比喻,現在一套新房的價格,以後能買兩套二手房,你會選哪個?相信大部分人都會選兩套二手房,在以後的新股發行中,二級市場的投資者會越來越明白這個道理。通過市場的自我調整,一級市場和二級市場的價格會越來越接近,甚至低於二級市場的價格,這樣在新股上市後,股價纔有上漲的空間。
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