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2010年A股市場會否延續今年的單邊上揚行情,這是廣大投資者最為關注的重點。從各大券商策略看,分析師普遍認為,在宏觀經濟增速可能出現『前高後低』和流動性逐漸趨於合理的背景下,上市公司業績持續超預期增長的可能性不大,市場整體估值進一步提昇很難被市場普遍接受。因此,明年市場可能在今年年末衝擊前期高點的基礎上,呈現繼續衝高-震蕩回落-再度上行的N型走勢,整體難出現系統性單邊上漲機會。
國泰君安證券統計了主要股市大幅下跌後的兩年內的走勢。數據顯示,發生股災後的市場,往往第一年表現出大漲行情,第二年則多數出現震蕩走勢。原因在於:大跌後的市場從價值角度存在修復性上漲要求,另外政策也促進上漲,市場估值恢復到合理水平,投資者情緒也回歸正常並帶有新的憧憬。但到了第二年,由於上市公司業績增長已被超額預期,估值進一步提高也存在較大壓力。
對於A股市場,分析師認為,A股行情往往在估值-業績-估值的推動下完成牛熊大周期,業績往往滯後流動性變化。目前,市場正在享受業績推動帶來的上漲,但漲幅可能有限,明年如果流動性收緊,可能帶來估值回落進而導致市場出現明顯調整。
那麼,明年股市衝高回落出現的時點該如何把握呢?國信證券表示,由於一季度一般為固定資產投資淡季,將導致主要周期類行業價格出現滯漲或調整,因此將密切跟蹤主要的行業層面數據,包括BDI指數、鋼鐵價格、有色價格和煤炭價格等來提示一季度何時回落,而房地產優惠政策的部分退出對房屋銷量在1月、2月的影響也是重點考察對象。另外,如果未來CPI超預期上昇,可能促使央行加大調控力度,調控時點可能在明年二季度。
華泰聯合證券也從三個角度分析認為,明年二季度市場回落的可能性很大:一是投資時鍾撥到第Ⅴ階段,股票的歷史收益大幅下降;二是從股票市場供求關系看,年報審計後預期IPO發行將會增加,目前大銀行的融資進程推算大約在二季度;三是從政策變化看,4月份將出現負利率,可能引發貨幣政策變化,此外美國政策退出敏感期也在二季度。
現階段是主流資金布局2010年行情的關鍵時期。從各大券商機構發布的投資策略看,明年A股市場可能會呈現繼續衝高-震蕩回落-再度上行的N型走勢,而調整最有可能發生在二季度。
機構名稱2010年預測情況(滬指)看好行業金股
中金公司還有25%-30%空間超配保險、房地產、煤炭、工程機械、零售業中國平安、中國太保、招商地產、金地集團、保利集團、西山煤電、平煤股份、三一重工、中聯重科、大商股份
中原證券2600-4500超配銀行、汽車、保險、機械、傳媒、百貨零售、食品飲料、地產招商銀行、中國太保、中信證券、金融界、中國重汽、徐工機械、西山煤電、鞍鋼股份、中興通訊、上海機場
華泰聯合2700-4000超配交通運輸、機械、化工、鋼鐵、煤炭、食品飲料、商業、農業、醫藥中國南車、海信電器、長安汽車、中海發展、寶鋼股份、瀘州老窖、中糧屯河、潞安環能、煙臺萬華、華魯恆生
申銀萬國2900-4200首推房地產(更偏好中部)、醫藥、煤炭福星玻璃、雲南白藥、金牛能源、重慶百貨、江淮汽車、美的電器、承德露露、大洋電機、紅寶麗、山推股份
民族證券2900-4200通脹、人民幣昇值、低碳三大投資主線許繼電器、中國平安、紫金礦業、長安汽車、信立泰、保利地產、工商銀行、西山煤電、豫園商城、上海機場
國泰君安震蕩,不具備長期牛市基礎上半年配置鋼鐵、化工、建築、建材、機械、有色
廣發證券3500-4100上半年重點關注汽車、家用電器、食品飲料、零售、旅游、化纖;全年持續關注金融、傳媒、醫藥生物福耀玻璃、一汽轎車、銀座股份、中恆集團、小天鵝、遠興能源、中金嶺南、特變電工、德美化工、招商銀行
長城證券2800-4200金融、地產、煤炭、電力設備、建築、建材、基礎化工、電子元器件
光大證券3800-4700金融、醫藥、家電、新能源、食品飲料、房地產興業銀行、中信證券、民生銀行、雲南白藥、千金藥業、海信電器、五糧液、中國寶安、招商地產、博瑞傳播
(滬深300)
東吳證券2900-4650超配食品飲料、交通運輸、餐飲旅游、標配信息服務、建築建材、采掘、黑色金屬、機械設備、商業貿易中國人壽、北京銀行、遼寧成大、中海油服、神火股份、上海機場、西寧特鋼、北辰實業、中海集運、寶鈦股份
高盛高華2900-5300電信、能源、日常消費品、獨立發電行業工商銀行、中國平安、萬科A、中信證券、中國鐵建、鞍鋼股份、青島啤酒、張裕A、新和成、天士力
(滬深300)
國聯證券V字走勢中樞適當上移超配大金融、下游消費服務、通訊設備、信息服務浦發銀行、中國平安、中興通訊、中國聯通、百聯股份、洪都航空、武漢健民、西山煤電、上海家化、順鑫農業
中信證券最高有望觸及4500點銀行、黃金、煤炭、鋼鐵、零售、醫藥、航運航空
『低碳』盛行房產降溫
券商召開半年或年度策略會時,第一天上午時段的主題報告多是按照宏觀經濟-投資策略-銀行-地產的順序進行,以突顯銀行、地產與宏觀經濟、A股市場的高度相關性。其他分行業報告則全部堆在下午及第二天。但中國證券報記者上周參加某知名券商年度策略會時發現,時興的『低碳經濟』取代了地產業的『傳統』位置,緊跟在銀行業專題報告之後,地產報告則被擠到了下午第一場。
哥本哈根吹來的減排風如此迅速地刮到了中國資本市場。在近期召開的各家券商策略會上,『低碳』概念都成為推薦重點。難怪有投資者戲稱,『低碳』大有取代『房產』之勢。
『低碳取代房產』是券商又在追著熱點講故事,還是著實看到了推動經濟發展的新動力?我們不妨先看看美國,信息技術革命推動了美國經濟高速發展20年,網絡泡沫破裂後,房地產市場又支橕了經濟四五年繁榮,但最後還是以地產泡沫破滅,金融危機爆發告終。
顯然,依靠房價的節節攀昇來拉動經濟無異於『飲鴆止渴』。但在應對金融危機中,我們又不得不在『救命為先』的思路下,依靠房地產市場的繼續『繁榮』來刺激經濟。經濟結構調整被暫緩,房地產的經濟龍頭地位不降反昇,但過分依靠房地產市場的經濟增長是不可持續的。
券商也是有見於此,希望低碳經濟能夠發揮如蒸汽革命、電力革命、IT革命一般的作用,引發第四次技術革命和大規模的產業昇級,成為未來經濟增長的新引擎。
在當天的低碳經濟專題報告中,上述券商的相關研究員認為,中國低碳經濟的核心是能源問題,而非環境與外部壓力。所以長期看好『新能源、高功率蓄能、低損耗傳輸、高效利用』,短期側重『節能降耗技術』。
『中國缺煤發電麼?要真缺煤發電,電價早就上去了。』策略會間隙,一位上海投資者認為中國低碳經濟的發展有很多不確定性,資本市場更多是概念炒作。但他依然看好低碳經濟的美好前景,不斷與其他投資者探討多晶硅產業的情況,並准備將太陽能股票作為投資重點。
其實,對於低碳經濟有『霧裡看花』之感的絕不止這位上海投資者。就連力推低碳經濟的上述券商研究員,在報告中將A股股票從新能源到電動汽車,從輸變電到建築節能,各個板塊的股票全部推薦了一遍,『眉毛胡子一把抓』了。
不少專家說,到目前為止,低碳經濟還是『看上去很美』。低碳經濟想要真正取代房地產取決於兩個因素,一是低碳經濟能否真正掀起技術革命;二是中國有沒有能力抓住機會,實現跨越式發展。
霧裡看花,有餡餅,也有陷阱。也許,這就是資本市場的魅力。
多數券商認為明年A股市場呈現N型走勢的可能性較大。
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