統計顯示，截至本周，央行已在公開市場連續九周淨回籠。不過，在公開市場持續淨回籠、多只新股密集發行的背景下，本周市場資金面仍未出現緊張局面。分析人士表示，本周淨回籠僅10億元，顯示央行保障年前資金面寬松的意圖；另外，財政存款季節性減少、外匯佔款高企，也向銀行體系內注入了更多流動性。

　　九周累計淨回籠6880億元

　　公告顯示，人民銀行周四在公開市場發行了1100億元3個月期央票，同時進行了300億元91天期正回購操作，兩項合計金額1400億元。當日公開市場發行利率繼續與前期持平。

　　據WIND統計，本周公開市場到期資金1900億元，周二、周四合計回籠1910億元，本周央行淨回籠10億元。至此，央行已在公開市場連續九周實現資金淨回籠，累計金額達6880億元。

　　不過，本周淨回籠量僅為10億元，創出九周以來的最小值。分析人士表示，這是因為臨近年底，為保障銀行體系在節前的流動性備付需求，央行有意保持資金面的寬松局面。

　　央行回籠壓力加大

　　連續九周、累計金額達6880億元的公開市場操作，並未給市場流動性帶來緊張局面。本周，在中國重工等9只新股密集發行的背景下，回購利率並未出現大幅上漲，顯示出市場資金面仍較為充裕。分析人士表示，之所以出現這種情況，除了央行有意維護節前資金面寬松，還與財政存款季節性波動以及外匯佔款持續增加有關。

　　歷史數據顯示，每年的12月份金融機構財政存款餘額都會較上月大幅回落。造成財政存款季節性波動的原因主要有兩個：一是年底財政存款集中支付；二是國債發行量下降。財政存款大幅下降使得銀行系統資金量上昇，達到基礎貨幣投放的功效，這給央行帶來對衝壓力。統計顯示，2006、2007、2008年的12月份，金融機構財政存款餘額分別較上月下降5470億元、6281億元和10403億元。分析人士預計，今年12月份財政存款所釋放的資金或達到8000-9000億元，從而將使當前資金面的寬松程度進一步加劇。

　　另外，隨著全球經濟日益走上復蘇之路，我國出口形勢逐漸好轉，貿易順差穩步回昇。同時，人民幣昇值預期也再度抬頭。今年5月份以來，新增外幣貸款餘額已連續6個月超過百億美元，顯示了投資者在人民幣昇值預期下更願持有外幣負債的心理。兩項因素相加，我國外匯佔款新增額有望繼續維持高位，進而導致更多基礎貨幣的被動投放。

　　財政存款和外匯佔款的雙重作用下，央行進行資金回籠的壓力明顯加大。不過，第一創業分析師鄭振源認為，資金面寬松是否對央行形成較大壓力，還在於未來信貸投放是否失控，這是決定央行進行資金回籠操作方式的關鍵。他表示，從目前來看，年內信貸重新迸發衝高的可能性比較小，因而當前資金面寬松的局面並未從根本上觸及央行的底線。而明年一季度往往是銀行信貸投放重新迸發的時期，一旦信貸規模超過央行底線，央行通過提昇央票利率或者增加存款准備金率加大流動性回收力度的可能性就將加大。