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2010年行情可能是2009年的延續,市場會根據經濟發展情況繼續上行,滬綜指3300點以下是低估區間,而4500點以上則是高風險區域。
我們對明年市場謹慎樂觀:經濟穩步復蘇會逐步降低市場估值水平,提昇A股投資價值;調整經濟結構會為資本市場帶來眾多投資機會;新興戰略產業發展也將為中國經濟帶來新亮點,從而在資本市場產生一系列機會;另外,2009年市場的良好表現提昇了投資者信心,這對未來市場發展也具有支橕作用。
經濟復蘇已在路上
2009年在積極財政政策、適度寬松貨幣政策刺激下,中國經濟率先實現V型復蘇。展望2010年,中國經濟GDP有望保持9.56%的相對高位運行,但受政策刺激效應逐漸減弱影響,經濟總體運行將呈『前高後低』態勢。在無大災害的前提下,CPI有望保持2.8%增長,PPI有望保持4.5%增長,高通脹可能性較小,但通脹壓力將逐漸顯現。在政策方面,貨幣政策『緊數量、寬信貸』,財政政策『偏民生、重消費』,產業政策『調結構、促昇級』。盡管2010年全球經濟復蘇力度不如低谷時的反彈力度強,各國刺激政策的逐漸退出也將給經濟持續增長帶來隱懮,但無論如何,復蘇已在路上,增長就在前方。
宏觀經濟發展情況決定資本市場方向。我們判斷,2010年中國經濟處於從復蘇到穩步發展的階段。當前,刺激政策繼續發揮作用,經濟處於從復蘇到穩步增長階段,企業活力增強,商品價格水平開始回歸,我們認為,這個階段成長性股票、消費性行業以及後周期性行業機會最大,投資者需要回避現金和防守類資產,因為國內CPI一旦轉正,持有貨幣面臨資產縮水風險。
滬指運行:2900-4650點
中國資本市場步入全流通後,如果不考慮新發大盤股,截止到2010年底,國內A股市場流通股比例有望高達90%以上,這對整個市場的估值水平將會產生重要影響。我們認為,國內股市PE估值的長期運行區間將從歷史上的20-50倍水平下降到15-35倍水平,但考慮到國內經濟高速成長性,國內平均PE估值仍將會高於全球市場10-25倍的運行區間。
因此,2010年市場PE對應的常態區間應為20-25倍,對應上證綜合指數合理區間為3200-3980點,滬深300指數區間為3500-4375點。但受股指期貨推出預期或經濟復蘇等因素影響,指數運行存在超預期可能,應將2010年國內資本市場的動態PE運行區間拓展至18-29倍水平,對應上證綜合指數運行區間為2900-4650點,滬深300指數運行區間為3150-5100點。
我們認為,2010年市場將呈現多波段運行特征,會有多個高點和低點,其中上半年投資機會更加豐富。業績浪、制度創新和行業整合將帶來顯著投資機會,從主題投資角度看,建議密切關注政策『調結構』帶來的資產重組、新興戰略產業、低碳經濟以及新能源領域的機會;在市場熱點方面,建議對並購重組、區域經濟、節能環保、物聯網、智能電網、出口復蘇、通脹受益、廣州亞運會、公用事業價格改革、B股等領域進行重點關注;另外,由於股指期貨推出預期增強,藍籌股在2010年可能會產生一波上漲行情。
在2010年行業配置方面,建議投資者根據中國經濟較高增長時期的行業表現特征,以及2009年市場綜合表現制定配置策略。由於2010年一季度是公布2009年年報和2010年一季報的高峰期,該階段建議投資者重點配置2009年復蘇明確、業績彈性大,且2009年相對比較低估的行業,如銀行、房地產、有色金屬、化工、信息設備、紡織、鋼鐵等行業。進入2010年中期後,建議根據國家產業政策情況和經濟增長態勢,重點配置消費和內需領域相關行業中具有估值優勢的行業,建議超配食品飲料、交通運輸和餐飲旅游行業。2010年下半年則建議低配防守型或漲幅過大的醫藥生物、有色金屬、家用電器、交運設備等行業。(東吳證券)
2010年十大大盤價值股:
中國人壽、北京銀行、遼寧成大、中海油服、神火股份、上海機場、西寧特鋼、北辰實業、中海集運、寶鈦股份。
2010年十大中盤潛力股:
東方鉭業、天利高新、ST鋅業、新世界、宜華木業、中科三環、閩東電力、順鑫農業、天地源、億利能源。
2010年十大小盤成長股:
川大智勝、鑫富藥業、動力源、金自天正、特爾佳、東方雨虹、華陽科技、紫光股份、天威視訊、凱恩股份。
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