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大小盤股風格分化是近期市場的主要特征,周五銀行、石化股強勢崛起,使得風格對比從一個極端走到另一個極端:指數報收長陽,八成以上個股卻綠盤收官。我們認為,權重股反彈是市場風格差距到達臨界點後的必然結果,其估值優勢、金融創新及年報業績預期,均有望繼續對股價形成支橕。但行情突然轉向更應理解為充裕資金輪番突擊尋求獲利機會的嘗試,從這個意義上講,風格對立並不是市場關鍵,具有景氣提昇、業績增長的個股纔是投資獲利的關鍵。
從過去3個月來看,市場資金顯然將更多注意力集中在中小盤個股身上,反映中小盤股走勢的中證500指數大幅跑贏中證100近30個點,創業板瘋狂炒作更使得行情分化達到極致。雖然不排除小盤股中有類似ST、創業板等純題材炒作個股,但經濟復蘇或政策導向扶持造成的行業景氣度變化,也對中小盤股業績快速復蘇形成了有力支持,其強勢表現並非沒有基礎,比較典型的如家電、醫藥、食品飲料,部分化工產品和部分電子信息產品。短期來看,監管力度加強直接刺破了創業板股的估值泡沫,引發投資者對中小盤股的恐慌,但業績增長仍將推動多數個股中長期的市場表現。
銀行、石化股的強勢表現,固然可以用估值優勢、股指期貨刺激資金轉向大盤股等因素解釋,並且,去年四季度計提造成的業績低基數,也進一步提昇了藍籌股業績浪的確定性。藍籌股價格上漲應是預期中的自然過程,只不過大盤股上漲再次與小盤股群體下跌形成了極端對比。
在預期上,即將召開的中央經濟工作會議將使政策預期基本明朗,來年積極財政政策和適度寬松貨幣政策仍將維持。伴隨經濟穩定復蘇的趨勢,股票市場仍然具備持續向好的外部環境。而在金融市場上,投資項目施工進程將維持貨幣信貸的寬松狀態,資金推動及其偏好轉變,仍會對市場走勢帶來直接影響。我們無意預測風格演繹的最終結果,但認為延續景氣改善和業績提昇的行業個股,必將是穩定獲利的關鍵。
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