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有的央企經辦人員看不懂英文合同只能憑投行介紹
早在幾年前,股神巴菲特就曾預言,『衍生品交易的魔鬼已經從瓶子裡跑出來,它將成為一種破壞力巨大的金融武器』。如今,預言正在變成現實,『魔鬼』在席卷全球資本市場的同時,也將諸多中國央企拖進了深不可測的泥沼。近日,國資委副主任李偉公開發表文章,對央企涉足金融衍生產品業務的情況進行了詳細說明。
>>數據
央企身陷衍生品迷局
早在今年5月,國資委就曾表示,為防范國有企業投資金融領域出現風險,國資委今年將對央企投資金融領域的總體情況進行一次摸底調查。
近日,國資委副主任李偉在最新一期《學習時報》上發表題為《中央企業金融衍生產品業務管理問題及風險防范》的文章,披露了相關情況。根據調查統計,目前共有68家央企從事各類金融衍生品業務,截至2008年10月底,共形成了114億元浮動淨虧損(詳見下表)。
>>虧損原因
業務復雜風險巨大
分析人士強調,即便從事相對簡單、正規的金融衍生品業務,都需要非常高的專業知識和風險防控意識。而一旦相關合約設計復雜,且存在一定欺騙性和迷惑性,那麼央企要想不栽跟頭就變得比較難了。事實上,大部分央企正是犯了這樣的錯誤。
國資委副主任李偉在上述文章中表示,非標准化合約多、交易對手集中、交易風險高;產品設計復雜、合約期限較長、風險敞口很大,是央企金融衍生產品業務存在的兩個主要特點。
數據顯示,目前有26家央企自行在境外從事場外金融衍生產品業務(OTC),且大都與交易對手私下簽訂的是『一對一』的非標准化合約,交易風險大,透明度不夠。此外,還有8家企業集團通過6家銀行購買了其推介的摩根士丹利、美林、花旗等境外投行設計的結構性利率掉期和互換產品。這些產品設計極其復雜,不但與若乾年掉期利率指數掛鉤,而且都借助數學模型進行市值估算。其中,某集團在航油期權上,竟使用了含有6種模型工具的結構性產品。由於這些模型非一般人所能弄懂,所以風險難以識別。
違規操作投行欺詐
李偉表示,央企金融衍生產品業務之所以發生巨額損失,企業追逐高額利潤套利投機是要害所在,違規越權操作、風險控制不力、內控機制不健全等原因也值得深刻反思。
目前從事金融衍生產品業務的央企,大部分沒有設立專門的風險管控機構。有些甚至將產品的買賣、資金的清算和交易的管理等本該分離的職能放在一起,失去制衡和監督。而根據對29家集團公司管理層的調查,有17家未對下屬企業開展金融衍生產品業務情況實施實時監控和定期審計,8家下屬企業未向集團公司定期報告,以致總部無法全面及時掌握整個企業的業務開展情況。
此外,目前央企從事金融衍生產品業務管理的絕大多數都是財務人員,真正具有金融工程專業知識和實踐經驗的很少,有些不會估算合約市值和浮動盈虧;有些連產品模型都搞不明白,更不用說識別風險;有的甚至看不懂英文合同,只能憑投行介紹。
值得注意的是,在這場金融衍生品業務戰役中,部分國際投行扮演了不光彩的角色。事實上,一些國際投行的欺詐行為是造成央企重大損失的推手。李偉指出,央企投資金融衍生產品業務普遍發生浮虧和損失,也與國際投行惡意兜售帶有欺詐性、設計復雜的高杠杆產品有很大關系,『在一定程度上說,一些國際投行是罪魁禍首』。
-觀點
不能因噎廢食
盡管已經到了『談之色變』的程度,但事實上,金融衍生產品實質上是中性和無害的,最重要的是如何合理、規范地使用這些產品。李偉充分肯定了央企從事金融衍生產品業務的必要性。他強調說,在經濟全球化迅速發展,經營、投資日益國際化的今天,如果不能利用金融衍生產品的規避風險和價格發現功能,無論對一個國家經濟和一個國際化的企業來說,都是巨大的風險。
『當前我國對能源、原材料、礦產資源等大宗商品的需求量與日俱增,在國際市場上是名列前茅的大買家,國際市場相關商品的價格波動給我國帶來的衝擊也是巨大的。這就意味著,如果不讓企業從事金融衍生產品交易,就相當於把它們的手腳捆起來,這些企業在不能對衝風險的情況下,就難以和國外公司抗衡。』李偉指出,央企應按照自身業務發展的要求,審慎理性地開展金融衍生產品投資業務。
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