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上周A股風雲突變。正當投資者紛紛對新高之旅寄予厚望之際,大盤突然掉頭向下,一周股指暴跌將近10%,令很多投資者措手不及。
從誘發因素看,主要有兩個方面:一是內部因素,主要來自於中國銀行千億再融資消息的衝擊;二是外部因素,主要是迪拜世界償債危機引發全球股市動蕩。整體評價上述因素,我們仍然理解為是短期外部乾擾,不會從根本上動搖股市上漲的基礎。
在中國宏觀經濟持續回昇,原有經濟政策延續的背景下,大盤經過合理調整之後,仍然有望延續新高之旅。我們之所以在大跌之後繼續保持樂觀看法,主要原因有以下幾個方面。
首先,迪拜世界危機不太可能成為雷曼第二,對中國的影響更是微乎其微。以棕櫚島、帆船酒店著稱於世的迪拜世界爆出了償債危機,對資本市場而言,其負面影響主要體現在歐洲、亞洲幾大銀行方面,對其他地區影響有限,對中國影響更加微乎其微。
迪拜世界是迪拜最大的國有集團,堪稱迪拜經濟發動機。迪拜當局25日宣布,受巨額債務困擾,迪拜世界將重組,公司所欠近600億美元債務將至少延期6個月償還。截至今年8月份,迪拜總共擁有800億美元債務,其中迪拜世界負債590億美元。從對全球金融體系的衝擊力度看,根本不能同雷曼兄弟相提並論。從上周五美國股市的表現看,道瓊斯指數僅僅下跌了154點,表明投資者對此事件反應相對平靜。
其次,以中國銀行為代表的融資傳聞對股市的短期影響基本消化,銀行股繼續下跌的空間有限。上周中國銀行傳出千億再融資消息,引發股市動蕩。雖然中國銀行出面澄清,但是並未徹底否認融資需求,因此嚴重打擊了投資者信心。今年以來銀行板塊漲幅有限,經過短期大幅下挫之後,估值遠低於市場平均水平,即使受到融資利空打壓,其下跌空間也較為有限,對大盤的拖累也基本告一段落。作為權重最高的板塊,銀行股只要不繼續大幅下跌,未來大盤仍會延續『進二退一』的格局。
其實,以上兩個方面只是引發大盤急挫的誘因,實際主要原因還是投資者擔心經濟刺激政策的退出。11月27日召開的中共中央政治局會議分析研究了明年經濟工作,此次會議被認為是即將舉行的中央經濟工作會議之前的『定調會』。會議提出繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,徹底結束了刺激政策是否會在目前退出的爭論。會議強調保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性,繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,根據新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性。明年財政刺激政策將由『保增長』向『調結構』轉變,將會繼續強調淘汰落後產能、擴大內需、減少碳排放等方面。我們認為,會議的召開將有助於打消市場疑慮,恢復投資者信心。
分析市場短期走勢,我們認為,經過大幅下挫之後,技術指標得到有效修正。從調整目標位看,60天均線以及3000點整數關口具備較強支橕,不太可能有效跌破。在日K線上看,大盤現階段運行節奏仍然保持進二退一,底部逐步抬高,整體重心上移。因此,我們需要密切關注60天均線以及3000點整數關口的得失。只要重要支橕位不破,大盤的上漲格局就不會發生改變。
在操作策略上,政治局會議提出要促進國內需求特別是消費需求持續增長,因此在資本市場上,我們建議投資者關注消費板塊難得的跌出來的機會。家電、汽車、食品飲料、商業零售等大消費概念等仍然是首選,可重點關注華帝股份、寧波華翔、五糧液、重慶百貨等。主題投資方面,低碳經濟仍然可以持續跟蹤,節能減排、新能源等仍有投資價值。其餘熱門板塊方面,由於《深圳城市更新計劃》的出臺,深圳本地股仍有繼續衝高的潛力,投資者可以適度吸納深長城、深康佳等。
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