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本周市場的形勢急轉直下。突然的放量暴跌加上連續的大陰線,將上漲的形態打得面目全非。
私募精英們如何看待本周的暴跌,他們又是如何應對這次調整呢?
針對上述問題,27日收盤後,《每日經濟新聞》(以下簡稱NBD)記者采訪了上海鑫獅資產管理有限公司總裁邁克·吳,文淵閣資本管理有限公司投資總監沈淵文,北京諾亞方舟證券投資基金總經理張可興,君凱投資諮詢有限公司董事長張軍。
話題1本周暴跌市場或步入再次調整
NBD:本周各種傳聞導致行情急轉直下,特別是中國銀行的再融資傳聞造成銀行股暴跌,那麼今年的行情是否結束了?會不會再度跌破3000點?
沈淵文:市場將步入再次調整,調整的幅度會超過20%,即本輪調整的低點在2500點左右,時間將持續一個月以上。上證50ETF、上證180ETF和央企ETF連續第四周出現規模淨流出,表明近期偏股型基金整體出現淨贖回。在偏股型基金的持倉接近歷史高點時,後續資金跟不上,A股市場進入調整會是大概率事件。很多股票已創新高,題材股更是雞犬昇天。目前有一半以上個股的股價超過了6124點時的價格。
張可興:長期來看,我覺得A股未來不僅能突破3478點,而且還會創出新高;但我認為對短期股市的預測是『毒藥』,投資人應該盡量避免這樣的預測。
張軍:除各種利空傳聞外,技術上也有調整的要求,只是短線調整的幅度有點出人意料。我們認為短期內將出現慣性調整走勢。如下周權重藍籌再不啟動發力,那麼這次調整應定性為中期調整,這樣一來今年的行情就結束了。目前尚難以判斷何時再度跌破3000點。但我們認為經過充分打壓調整後,明年一季度上漲的空間會較大。
邁克·吳:行情是否結束就要看中國平安、工行和民生銀行的股價在這裡能否維穩,如果可以在下周穩定,那麼指數年內大幅度下跌的可能性不大。
話題2巨量成交做空力量主要來自機構
NBD:如何看待連續的放量暴跌?做空的力量究竟來自機構還是中小散戶?
沈淵文:巨量暴跌肯定是有大機構在賣出,但是也有大的資金在買入,不過周五的量能大幅度萎縮,表明短期暴跌進入尾聲。
張可興:連續的放量暴跌我相信讓很多投資人想不到,所以造成市場的暫時性恐慌。至於究竟是誰在出貨,我們無從查證,而且我們從來不關心這些。
張軍:短期連續放量暴跌的力量主要來自機構,當然機構殺跌也帶動了中小散戶。
邁克·吳:我們相信周二和周四這樣的賣出量肯定是來源於中國最大的主力投資機構,究竟是誰在賣出不重要,但我肯定不會是公募基金和信托私募基金,特別是星期一的天量。而對於個人投資者來說,重要的是自己要明白你只是市場的參與者,而不是價格的引導者,投資就是為了賣而買。
話題3中央經濟工作會議貨幣、財政政策或有微調
NBD:中央經濟工作會議即將召開,最近市場擔懮管理層對貨幣政策和財政政策進行調整,你判斷這次會議會如何定調明年的經濟工作,政策調整可能性有多大?
沈淵文:中央經濟工作會議將進一步探討經濟結構調整問題,對通脹預期的管理也開始成為主要話題之一。政策的微調動搖了市場的持股信心。面對資產價格大幅上漲、通脹預期再度抬頭等因素,加之澳大利亞、越南等國加息,中國擴張型政策是否出現變化受到機構投資者密切關注。近期包括公司債在內的企業債券利率出現不斷走高態勢,民間借貸利率一旦趨緊說明企業基本面恢復而銀行資金緊張,M1增速將會下滑。
張可興:我們從不迷信對政治與經濟的預測。翻開歷史,沒有人能夠正確地預測到兩次石油危機、美國總統的辭職下臺以及蘇聯的解體。事實上,我們通常都是利用某些歷史事件發生、悲觀氣氛到達頂點時,找到最好的進場機會。
張軍:中央經濟工作會議將為2010年的經濟工作和政策面定調,我們認為貨幣政策和財政政策可能有微調,但不會有大的調整。
邁克·吳:我們認為肯定會有調整,在產業結構上肯定會調整到更合理;而在貨幣控制上肯定會采用彈性政策。我們的研究發現中國在明年一季度的GDP增幅同比2009年會出現下降,要到三季度纔會恢復同比上昇,這對資本市場的大幅度推高是較大的打擊或者不確定因素。
話題4經濟政策或推出刺激民生的政策
NBD:近期市場傳聞很多,包括繼4萬億投資後有新的經濟政策,你認為推出的可能性有多大?
沈淵文:2009年超寬松政策是非常之策,不可持續,必須調整。而從2009年超寬松政策回歸到2010年真正意義上的適度寬松,空間還是比較大的,貨幣發行速度、信貸規模等高位回落的影響不可小視。
張可興:如果經濟的復蘇不能夠達到政府預想的狀態,不排除有推出新經濟政策的可能。
張軍:我們認為繼續推出刺激政策的可能性會很大。原來的4萬億投資主要是針對基礎設施,而新政策很可能是有關民生的經濟政策。
邁克·吳:政策最後還是要服務於實體經濟的恢復,包括就業率和收入增速是否跟上。
話題5銀行股銀行股下跌是非理性的
NBD:正是銀行股的大幅殺跌導致市場連續暴跌,目前銀行股的估值應該是不高的,而且未來一旦加息將有利於銀行業績的提昇,那麼目前的銀行股是否被『錯殺』了?
沈淵文:市場傳聞銀監會要求四大上市銀行提交融資計劃進行評估。如果是12%的資本充足率,工中建等大行可通過調整分紅比例等方式實現資本金的補充和達標,再融資的壓力主要集中在股份制銀行身上;而如果要求全行業滿足13%資本充足率,那麼整個銀行業今後兩年內面臨的股權和債券融資需求可能超過4000億,影響將顯著放大。
張可興:不管怎樣,真正應該迎接暴跌的是那些估值高高在上的績差股、垃圾股和概念股,我們長期看好中國銀行業的發展前景。不過我們還是喜歡市場非理性下跌之際可能帶給我們的買入機會。
張軍:目前銀行股的估值是不高的,而且一旦未來加息,對於銀行的業績將有提昇,那麼短期來講,目前銀行股下跌的確是非理性的。
邁克·吳:按理民生銀行H股上市應該走強,但卻在當天破發,這就是市場走弱的信號,也是要降低倉位的重要信號。未來加息對銀行有何優勢,我覺得還得等調整完後再看。
話題6月線壓力本周急跌有別於『7·29』?
NBD:上周我們談到的30月線『魔咒』再度應驗,市場未能突破該阻力,反而是以暴跌證明了30月線的強大壓力,接下來市場會如何走?會復制8月的悲劇嗎?
沈淵文:目前看,3361點開始的調整將去考驗2639點與2712點上昇通道下軌的支橕。
張可興:短期市場的走勢很難預測。
張軍:本次急跌與『7·29』有區別。從每天滬指走勢來看,指數並沒有承接上一交易日的漲勢,而是全日單邊下行,最終創出本輪調整新低,這說明本輪下跌和『7·29』是兩種不同的性質。近期,我們也看到不少同行以6124下跌來比擬11月24的調整,但這二者也沒有可比性。舉例說,6124時A股市盈率達到60倍以上,而目前A股市盈率僅為20倍,動態市盈率纔18倍。我們認為,本輪調整正是對前期突破壓力線的一個回踩確認,經過充分打壓調整後,目的是為了明年一季度上漲的空間會更大。
邁克·吳:會否復制8月的暴跌並不重要,我們為每一輪行情設定幾個指標,例如8月份的大跌,我之前設定的7個指標都被一一擊破,這就是我們在7月底堅決清倉的道理。而最近的這輪我們為其設定了5個指標,而周三其中3個指標觸及,那天倉位降到五成以下。只要這些指標被擊破超過一半,我們就按照規矩進入賣出的程序。
話題7機會與操作布局未啟動的優質低價股
NBD:短期行情轉淡了,但是市場每天仍有很多熱點出現,有沒有投資機會可以參與?
沈淵文:連續下跌後市場可能出現技術性反抽,但在引發市場調整的基本面因素未出現實質改變前,調整壓力仍有進一步釋放的過程,市場重心將震蕩下移尋找支橕。
張可興:我們認為投資機會出現在市場上絕大多數人不看好一件事物的時候,而不是大家認為的『熱點』出現的時候,而如果當我們持有的投資品種已經被大多數人看好時,可能正是我們考慮賣出的時候。
張軍:最好的投資策略就是去布局那些依然在低位目前尚未啟動的優質低價股,以及在將來有望從國家經濟政策中獲益的行業中的龍頭個股。同時應重點關注業績具備超預期增長能力和具有高送轉概念的上市公司。大盤調整到位後,我們認為化工、醫藥、農業、商業和消費類個股還有很多交易性機會。
邁克·吳:只要是下降通道,我們就建議投資者輕倉或空倉,不參與未確認上昇通道中的所謂熱點。
話題8倉位選擇對不同投資品種有不同策略
NBD:你現在保持多少倉位?應該減倉嗎?
沈淵文:我們目前倉位在三成左右,投資者可逢高減持跌破10天均線的個股。目前的投資策略就是持幣觀望,並要做好中期持幣的准備。
張可興:我們目前依然是重倉持股。我們的策略是在我們認定的買入價格區間內越跌越買,而不是越跌越賣。而投資大眾往往與此背道而馳,市場越是持續上漲心態越樂觀,進而倉位不斷加重甚至滿倉;而在市場持續下跌時往往倉位越來越輕,悲觀和恐懼使其清倉割肉離場。所以對於一般投資者來說是否應該減倉,主要考慮所持有投資品種的質地和價格,針對不同的情況應該有不同的策略,不能一概而論。我認為最重要的原則應該是:在企業價值越低估的時候倉位應該越重,估值過高的時候應該考慮清倉。
張軍:我們建議投資者目前最好重點進行中線布局。我們建議的倉位是:進攻型的5成,防守型的3成,不建議投資者滿倉。我們自己的操作同樣如此。
邁克·吳:周五開盤把倉位降到兩成了。
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