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連續三個交易日大盤上演『過山車』行情,滬深股指三日總振幅分別為6.02%和5.66%,其中滬綜指每日的高低點位差均在100點以上,合計點位波動395.48點。我們認為,市場波動率加劇的原因來自多方面,指數下探空間比較有限;雖然三日內仍有逆市大幅上漲的股票,但相比絕對收益率,股價穩定性也應引起投資者關注。
滬指三日振幅均超百點
11月24日—26日滬深股指K線『兩陰夾一陽』,三個交易日上證綜指高低點為之差為147.36點、103.14點和144.98點,振幅分別是4.41%、3.20%和4.41%;深成指高低點位差為630.16點、484.69點和672.63點,振幅分別是4.55%、3.60%和4.87%。
連續三個交易日滬綜指振幅均超過一百點,證明市場波動率逐漸加大。我們認為,其原因可以歸結為『兩高一懮』。
首先,小盤股估值溢價偏高,投資者之間出現分歧。根據Wind資訊統計,自2006年1月6日到2009年11月23日,按照TTM整體法計算小盤指數相對大盤指數的估值溢價為156.57%,距離4年的理論上限184.86%並不遙遠。
其次,基金倉位過高,主流資金有降低倉位的動力,使得大盤股不僅沒有起到『穩定器』作用,反而加劇了波動。據銀河證券測算,截至11月20日268只開放式基金平均倉位80.6%,股票型基金平均倉位82.8%,依然處於較高位置。不難理解,如果基金出現減倉行為,流動性更佳的大盤股顯然首當其衝。
最後,投資者對市場消息擔懮揮之不去。近期有媒體報道工行、中行和建行融資事宜,盡管三大行已經做出解釋,但市場需要消化其影響;同時,央行曾於7月底進行了一周淨回籠,而最近力度顯著加大,連續7周淨回籠使得市場對於政策微調預期上昇。
關注價格更穩定的股票
雖然短期內市場仍有風險需要化解,但同時我們也認為下跌幅度有限。
首先,市場中樞下移空間有限。考慮到四季度物價指數回昇,企業賬面利潤增速可能更快,如果投資情緒波動拖累市場估值中樞下跌幅度過大,反而是調倉布局好機會。
其次,政策層面依然向好並為投資提供選擇思路。第一,貨幣環境從極度走向適度,預計2010年7萬億的信貸足夠支橕實體經濟,今年空轉的一部分資金也有望移至明年發揮作用;雖然近期公開市場操作力度加大,但在年底財政撥款發放慣例下,最後兩個月的新增貸款必然不會太少,加上熱錢和儲蓄活化,A股並『不差錢』。第二,有保有壓的政策取向(鼓勵消費和結構調整,壓縮產能過剩行業)將提高經濟增長質量拉長景氣時限,需求結構、產業結構、城鄉結構、區域結構的調整中蘊含豐富的投資機會。
具體到品種上,除了追求收益率外,價格波動幅度也應成為選擇指標之一。統計三個交易日以來振幅發現,青島啤酒、小商品城和貴州茅臺振幅分別為4.17%、4.55%和5.07%,振幅較小;統計三個交易日取得正收益、單日振幅均小於10%且累計振幅小於10%的股票共有18只,累計振幅最小的三只股票分別是*ST湖科、中國中冶和馬應龍。
各類型基金股票資產倉位趨勢
近三日上漲且振幅小於10%的股票
證券代碼證券簡稱收盤價24日以來漲幅(%)近三日振幅(%)近三日日均換手率(%)
(元)
600892 *ST湖科16.80 0.96 5.29 5.10
601618中國中冶5.94 1.54 6.15 13.86
600993馬應龍35.12 0.86 6.75 2.61
601699潞安環能53.10 0.78 7.36 1.04
600656 ST方源6.32 4.81 7.96 21.47
601766中國南車5.45 1.30 7.99 5.77
600489中金黃金62.50 1.07 8.80 10.99
600348國陽新能47.96 0.38 9.21 1.63
000898鞍鋼股份14.90 1.02 9.29 2.56
600503華麗家族16.16 1.19 9.39 5.67
近三日逆勢上漲的部分股票
證券代碼證券簡稱收盤價24日以來漲跌幅(%)市盈率行業
(元) (倍)
000090深天健14.40 29.15 - 房地產
601107四川成渝9.56 28.84 41.29交通運輸
002307北新路橋26.32 22.13 100.63建築建材
600781上海輔仁12.72 22.07 81.05醫藥生物
002268衛士通39.88 21.03 133.08信息服務
000020深華發A 11.12 21.00 164.61電子元器件
000596古井貢酒32.95 19.73 135.63食品飲料
000056深國商11.19 18.92 - 商業貿易
600397安源股份15.34 18.82 - 采掘
000005世紀星源6.13 17.43 - 房地產
近三日下跌幅度較大的股票
證券代碼證券簡稱收盤價24日以來漲跌幅(%)市盈率行業
(元) (倍)
600537海通集團16.64 -16.80 - 農林牧漁
002162斯米克12.69 -16.24 439.94建築建材
600630龍頭股份10.37 -15.42 212.98紡織服裝
000973佛塑股份9.01 -15.32 - 化工
000530大冷股份9.50 -15.10 26.31機械設備
600466迪康藥業11.21 -15.08 127.71醫藥生物
600297美羅藥業9.43 -14.97 103.88醫藥生物
000795太原剛玉8.75 -14.80 - 有色金屬
600836界龍實業15.25 -14.52 592.17輕工制造
600355精倫電子7.20 -14.29 - 信息設備
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