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24日,央行在公開市場招標發行110億一年期央票,並同時進行400億元的28天正回購操作,央行已經連續七周在公開市場收緊流動性。這在中央經濟工作會議即將在月底召開之際,又再一次的觸發了貨幣政策的敏感神經,市場部分人士又再一次『不厭其煩』的曲解貨幣政策是否面臨退出。
市場部分人士認為貨幣政策面臨退出的依據是,資產價格大幅上漲、通脹預期再度抬頭等為主的理由。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示,從宏觀經濟政策來看,上述的風險確實存在,也希望中央經濟會議上能強調對其的關注。但是僅僅把央行回籠資金的舉措以上述的現狀為基礎並得出貨幣政策可能退出的結論是毫無依據的。央行的行為是針對市場的流動性狀況的一次微調,而從現在來看,中國將繼續實施適度寬松貨幣政策的基調是不能發生改變的。
東興證券銀行業分析師王保倫也表示了同樣的觀點。另外,他也指出,監管層為了防止資產價格過快上漲、緩解通脹預期的強烈、對衝到期央票等原因,通過資金回籠這種公開市場操作的方式來實現。但是,貨幣政策大的方向是不會改變的,考慮到2010年對過去中長期貸款後續資金的補充,同時,我國還出於經濟逐步企穩回昇的鞏固期,因此,應予以堅持。
『實際上,中央銀行對公開市場貨幣投放控制與2008年比較來說,還是比較緊的。雖然,上半年央行對貨幣投放過猛管的相對有點松,但尺度其實相差沒有出現太大的變化。』社科院中國經濟評價中心主任劉煜輝表示。
劉煜輝認為,今年貨幣供給加快主要和M1、M2的上漲有關,這需要從微觀機制來看,銀行由於資本充足率高,因此,相應的貨幣擴張也就比較高。此外,中國銀行體系主要是國有控股企業,體現出來的是動員力很強,因此,在今年政府項目投放多的情況下,銀行放貸必然積極。因此,未來的信貸投放量除了看銀行本身資本充足率是否達標以外還是看銀監會的表態。
而23日,銀監會正好發布公告表態,要求銀行做好年前信貸風險管理工作,確保信貸投放平穩增長,防止大起大落。
劉煜輝表示,『大落』可以理解為,防止信貸投放剛性需求的『剎車』,『大起』顧名思義就是防止信貸投放出現一時『井噴』現象。考慮到今年大概10萬億的信貸總量,其中有5.5萬億屬於中長期貸款,按照70%的追加信貸投放,也就是4.5萬億的剛性信貸投放需要具備持續性。雖然,銀行目前面臨著資本充足率達標的『瓶頸』,但項目方面的資金投放是一定能順利執行的。包括實業和制造業方面的信貸投放也是會持續的,所以很可能房地產部分資金將在未來有所收縮,預計未來的2010年全年信貸投放大概在8萬億左右。
王保倫也表示,監管層的表態說明了未來一年的信貸總量不會出現大規模緊縮現象。考慮到保證未來一年經濟的穩定增長保民生的目的,全年信貸規模大概在7-8萬億之內。
『當然,銀監會表態透露出的信息可以預見在未來的一年裡,信貸投放節奏會在監管層的合理調整下會呈現出一種平穩增長的趨勢,由於今年為了應對經濟危機的影響,有些措施都是屬於臨時性的,體現出了集中性,從而導致今年放貸大起大落。而明年這種現象將會得到緩和,監管層會對政府項目的信貸投放進行合理安排,而不是從總量上調。
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