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本周二滬深股市出現幅度較大調整。我們認為,近期大盤累積漲幅較大,有獲利回吐、震蕩整理的要求,出現回調走勢是為了修正上漲斜率過陡的態勢,並縮短投資風格轉換的時間。
周二大盤下跌的主要原因有六點:一是前期題材股炒作風盛行,從甲流到低碳,從期貨概念到環保,從大消費到創業板,從重組到ST,各種概念、題材滿天飛,但很多最終沒能兌現。根據歷史經驗,在每年年報披露之前,低價股、中小板等往往成為短期熱點炒作對象,但由於私募、游資資金性質屬於『短、平、快』,非常容易引起市場波動。此外,近期活躍異常的題材股大都業績平平,估值明顯偏高,價值回歸成為必然。
二是年底前控制流動性的舉措有所增加,如央行近期頻繁通過公開市場操作淨回籠資金。
三是資金結算壓力增加。上周300多只偏股型開放式基金的平均倉位再次回落到80%以下。一方面接近年底,資金結算壓力增加,基金需要提前應對贖回壓力以及騰出部分現金布局來年;另一方面,基金持倉變化對市場投資者心理影響較大。
四是據Wind數據統計,11月初至今,滬深兩市A股的大宗交易專區共計完成大宗交易195筆,成交約53.93億元,大大超過大小非解禁高峰期(10月份)總成交額,並創下最近4個月以來大宗交易的新紀錄。二級市場投資者短期可能頂不住大股東減持股份的重壓。
五是市場相反理論再次生效。近期投資者大都看多後市,而且紛紛認為會有跨年度行情,幾乎無人再言大盤會下跌。
六是從近期各項技術指標分析,短線技術面出現了一定程度的超買現象,而且已經鈍化了很長一段時間,需要進行修正,所以出現震蕩下跌也就在所難免。
展望後市,我們認為,在B股指數、深成指已創出年內新高的情況下,雖然市場短期很難出現單邊上漲走勢,但持續大跌的可能性較小,出現震蕩回調是比較正常的走勢。周二的下跌也不表明今年的行情將就此戛然而止,滬綜指創出年內新高仍是大勢所趨。
值得注意的是,在指數衝擊年內新高的過程中,大盤股可能充當領頭羊角色。從近期市場風格特征看,小盤股指數對大盤股指數的超額收益達到2004年以來的新高,小盤股出現調整並不令人意外;而對於藍籌股來說,盡管其走勢仍然偏弱,但上昇趨勢保持完好,顯示出穩健的慢牛特征。從估值角度看,由於銀行、地產等藍籌股估值大都在10多倍市盈率水平,處於價值窪地,從而全面降低了市場平均估值水平。
從周二大盤放量下跌情況看,兩市合計超過4500億元的成交水平是年內天量,短期內想超越比較困難。天量之後是否有天價,還需要進一步觀察。但從長期看,慢漲急跌也是牛市最顯著的特征,支持大盤走強的基本面因素並未發生改變,短期調整並不會破壞中期向上格局。
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