|
||||
在經濟復蘇、美元貶值、國際流動性持續流入新興市場的大背景下,我們堅定看好A股市場的中長期趨勢。短期來看,中國和海外經濟體基本面變化不大,主導A股市場的主要是投資者情緒。在這種情況下,投資者更加熱衷於小盤股和題材股的投資,短期內小盤股行情還會延續,12月份風格可能會轉向大盤股。
情緒主導題材股行情。在基本面、估值水平變化不大的情況下,情緒成為影響短期市場的主要因素,主要表現為題材股輪番登場,小盤股漲勢凶猛,大盤股則大多滯漲。在經濟復蘇早期,小盤股由於成長性好、彈性大等原因,一般會跑贏大盤股。A股表現出同樣的特征,從2008年11月股市觸底反彈以來,小盤股基本上穩步跑贏大盤股。
不過,近一個月小盤股出現了較為猛烈的飆昇,其獨特原因在於:隨著三季報公布完畢,業績預期不斷調昇告一段落,近一個月基本面和估值水平變化不大,情緒面成為影響市場的主要因素。在中國和海外政策面沒什麼新亮點,流動性卻非常充裕的情況下,投資者更加熱衷於小盤股和題材股的投資,這是一種『以攻為守』的防御型投資,目的是在動蕩的大環境下尋找擁有獨立行情的公司。我們認為,短期內小盤股行情還會延續,12月可能會發生轉變。
全球資金繼續流向新興市場和大宗商品。近期外圍市場呈現區間震蕩的特征,從基本面看,各國數據顯示了很強的經濟從衰退中初步企穩後的不溫不火特征,這些數據很難為未來經濟走向提供明確線索,只有通脹數據無一例外地顯示了非常溫和的通脹壓力。這表明大多數國家的利率在相當長時間內都會維持不變,使得股票和商品仍是最好選擇,這導致全球股票市場和商品市場在未來一段時間都可能呈現震蕩特征。長期來看,以中、印為代表的亞洲市場在全球經濟中仍處於相對有利位置,未來吸引力將不斷增強。
上周VIX指數繼續震蕩向下,表明投資者風險偏好整體趨勢仍在上昇,全球資金繼續流向新興市場和大宗商品。我們了解到,有些投資者看到10月份數據顯示中國國際資本流入大幅縮減,從而產生擔懮,這裡我們推薦給大家EPFR Global統計的全球資金流動情況,該機構提供的數據直接來源於全球基金公司和管理機構,監測總值11萬億美元的基金流動情況。該數據顯示,11月份以來中國的資金流入快速增長。從上周來看,中國股票基金流入5.42億美元,為近27周新高。此外,全球大宗商品板塊基金流入量也創出了三年半以來的最大值。與此同時,受本地貨幣對美元昇值預期,新興市場本地債券基金周度流入量也達到歷史高位。
消費股熱度短期仍將持續。中國在一年當中的月度消費呈現『微笑』U形走勢,其中一、四季度是消費旺季,尤以第四季度最為強勁,也就是說,目前正處在消費最為旺盛的時期。我們認為,在當前小盤股和題材股為主要熱點的市場環境下,投資者對消費股的關注短期仍會持續。但同時我們提醒投資者積極關注市場投資風格的轉變:消費股持續上漲帶來的比價效應,以及年底房地產行業政策預期逐步明朗,可能促使市場熱點在12月重回大市值周期類品種。
區域經濟政策向縱深演進。近期多個區域政策陸續出臺(或擬出臺),相關板塊再度受到市場關注。與此前出臺的區域政策不同,近期政策更多是對前期區域政策的延續,是區域政策的進一步細化。因此,政策針對的地域范圍更小,措施更為具體。從政策走向看,區域政策也是調結構政策的重要組成部分,主要原則是調整不同區域之間經濟發展的不平衡,在功能區劃分的大思路下,根據各自特點加大政策扶持力度。
未來區域政策將向縱深發展,將針對前期區域政策中主要規劃出臺配套措施,昇級原有地方性區域發展規劃。從資本市場角度看,在投資風格向大盤股切換之前,市場仍然偏好主題投資,區域主題值得關注,近期我們更加關注振興東北相關政策。對於投資機會,建議從三條主線入手:一是企業兼並重組,二是裝備制造業發展,三是關注尚未批復的沈陽經濟區和哈大齊工業走廊。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||