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近期歐美股市在衝高之後出現回落,但以A股為代表的新興市場股市顯然未受其影響,保持震蕩上揚的態勢。分析人士表示,全球投資者對美企業績能否回昇產生擔懮,而對新興市場經濟復蘇產生的興趣將推高這部分國家的股市。就中國A股而言,近期呈現非常積極的上攻態勢,與歐美股市表現大不相同
歐美股市有點懸
歐洲股市成為上周表現最差的市場,其主要股指連續4個交易日下挫。Wind數據顯示,上周,德國DAX指數累計下挫0.4%、英國富時100指數累計下挫0.8%、法國CAC40指數累計下挫2%。
美股市場方面,上周五三大股指下挫令美股三連陰。而MSCI亞太指數上周也創下3周以來的最大周跌幅。
實際上,市場對於歐美市場經濟復蘇的態度仍較為積極,但目前投資者擔懮政策挑戰的昇級。
中金公司最新的研究報告認為,市場不能忽視美聯儲加息可能會早於市場預期的風險,因為美聯儲若推遲加息,則會提昇風險偏好,有可能催生資產泡沫,在經濟數字繼續向好的驅動下,市場將反過來迫使美聯儲提供零利息『免費午餐』。
此外,隨著全球經濟的幾乎同步恢復,各國貨幣和財政刺激『退出策略』執行的同步性也在加強。這種退出策略執行同步性的增大,使市場隨之調整的幅度會有較大增加,不再是政策微調、市場也微調,而是政策微調較強同步操作、市場調整趨於中型。因此,中金公司預計,這次美國股市中幅度調整應為15%左右。
業績預測需細看
除了政策風險,市場對於海外大型企業業績顯露出了擔懮情緒。
在美股市場,全球第三大個人電腦制造商戴爾上周四公布,該公司在截至10月30日的第三財季淨利為每股盈餘0.17美元,低於上年同期的每股0.37美元,業績銳減且弱於市場預期。此外,房屋建築商D.R.Horton上周公布的業績同樣低於預期,這被視為經濟復蘇疲弱的又一個信號。上述數據被看作美股下跌的動力,與市場表現不同的是,分析人士認為,美國企業盈利狀況其實處於穩步回昇中。
根據Thomson Reuters統計,目前公布的標普500三季度業績中,有44%的公司實現淨利潤同比正增長,80%的公司盈利超預期。通過標普公司計算的標普500每股經營性淨利潤來看,2009年三季度標普500每股經營性淨利潤同比下滑2.5%,達到15.6美元,高於二季度每股經營性淨利潤13.8美元,環比顯著改善,同比下滑速度亦有所放緩,中金公司認為,上述數據表明隨著美國經濟V型反轉,危機後企業盈利復蘇速度較快。
而從估值的角度來看,中金公司認為,目前標普500指數動態市盈率為大約15倍,接近歷史底部。動態市盈率的歷史均值約為17倍,這樣估算,2010年標普500的平均估值點位大致在1275點,離目前點位大約有17%的上漲空間。由此看來,估值可支持股指繼續上行。
不過,企業盈利的復蘇並非一帆風順。中信證券表示,上述盈利業績表明,美國公司利潤超過預期,但從細節來看,銷售低於預期。美國企業部門可持續的盈利增長最終將取決於消費增長和經濟復蘇,因此,只有那些銷售增長強勁的公司纔會跑贏市場。
新興市場當仁不讓
與上述指數表現不同的是新興市場股市的表現非常突出,盡管一路震蕩,但今年年初至今,俄羅斯、阿根廷股市的漲幅已經超過100%,印尼、中國(上證指數)、巴西、印度、新加坡等市場的漲幅超過50%。
無論從經濟復蘇速度和企業盈利的提昇,新興市場跑贏成熟市場已經成為事實。
中原證券分析師劉鋒表示,從中國為新興市場經濟的代表來看,預計中國在2010年上市公司盈利較2009年將有20%以上的增長。同時,2010年以後,新型市場仍然還有一個業績繼續增長的期權,這是新興市場相對於發達經濟體市場的明顯優勢。
而招商證券分析師陳文招也表示,中國的經濟周期有望逐步從復蘇階段向擴張階段轉變,因此,A股熱點也將隨著這一轉變延續。
經歷長時間的上漲,有市場人士擔懮,新興市場的泡沫開始集聚。對此,中金公司認為,市場大泡沫一般不會這麼快就形成。
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