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核心提示:全球經濟正由原來的挽救危機階段,進入經濟自行復蘇階段,而目前正處於這兩個階段的交接期,繼續保持現有的寬松貨幣政策,將在較大程度上降低了全球經濟兩次探底的可能性。具體投資機會方面,宏觀經濟的回暖將有助於周期性的行業迎來拐點。
一、寬松政策壓後退出,有助行情順利切換
近幾個月以來,國內外宏觀經濟均出現一定程度的回暖跡象。但是,由於澳洲率先加息,投資者紛紛預期全球各大央行未來將陸續退出寬松貨幣政策,從而引起宏觀經濟的二次探底。受到這種情緒的影響,股市出現相對劇烈的震蕩行情。
然而,隨著中美等大國表示繼續保持現有的寬松貨幣政策,在較大程度上提振了市場做多的信心。我們知道,全球經濟正由原來的挽救危機階段,進入經濟自行復蘇階段,而目前正處於這兩個階段的交接期,繼續保持現有的寬松貨幣政策,將在較大程度上降低了全球經濟兩次探底的可能性。對股市而言,寬松政策壓後退出,也有助行情順利完成切換。
二、宏觀經濟回暖有助周期性行業迎來拐點
在上面已經提到,近幾個月以來,國內外宏觀經濟均出現一定程度的回暖跡象,這點在先行指標PMI上也可以得到驗證。中國物流與采購聯合會近日發布的數據顯示,10月份中國制造業采購經理指數(PMI)為55.2%,比上月上昇0.9個百分點。這已經是自今年3月份以來,該數連續8個月保持了擴張態勢。
綜合來看,我國先行指標PMI連續8個月保持了擴張態勢,在一定程度上反映出國內經濟在未來一段時間內,仍然處於復蘇的大趨勢中。而一般的周期性行業,往往是圍繞著宏觀經濟景氣度波動;因此,宏觀經濟的回暖將有助於周期性行業迎來拐點。
三、把握周期性行業的補漲機會
周期性行業包括的范圍較大,如金融、房地產、有色、煤炭、鋼鐵、化工、機械等等,都屬於周期性行業。從中長期來看,周期性行業的景氣度波動節奏與主要宏觀經濟大致相仿,但也會有提前或滯後的情形。
例如,在本輪經濟復蘇過程中,有色金屬等資源股的復蘇明顯領先,產品價格從低位算起累計昇幅較大。其中的主要原因,就是以美聯儲為代表的全球央行大量釋放流動性,引發通脹預期所致。除了有色之外,房地產、鋼鐵的復蘇也較快,當然鋼鐵在這一過程中已經歷了三起三落。相對而言,化工、銀行、機械的復蘇略顯滯後,尤其是化工行業,相當部分產品價格仍然處於底部區域。
本欄認為,在宏觀經濟回暖的背景下,復蘇略顯滯後的周期性行業值得投資者關注。事實上,有經驗的投資者都有心得,周期性行業的投資方法,往往是在行業最差的時候買入,在最好的時候賣出。而具體的一些做法有,如果產品價格回到成本區,行業的開工率也開始下降,那麼,投資者就要關注行業的拐點是否來臨;相反,如果行業內連較差的公司都有很好的盈利,並且推出了一系列擴張計劃,那麼投資者就要小心行業的高點是否將要到來。
另外還有對宏觀經濟的關注,這點在上面已經提到。如果宏觀經濟已經出現復蘇的勢頭,那麼,即使是滯後的周期性行業,也將可能出現行業的拐點,投資者這個時候就要引起注意了。
總之,股市是宏觀經濟的先行指標;作為一個價值投資者,必須要對行業的發展作出一些預判,不然很難獲得超額投資收益。尤其是周期性行業,市盈率是相對滯後的指標,如果投資者看到周期性公司的PE很低,業績很好,而沒有分析這種景氣度可以持續多久,而貿然進場,很可能就成為最後的"站崗者".當然,如果看到周期性公司的市盈率很高,也不要害怕,只是你有把握行業將出現軌點,就可以分派進場了。
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