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下一個會是誰?從物聯網、甲流到新能源、智能電網,從迪士尼到酒店食品、釀酒,從海南旅游島到天津濱海新區……頻繁切換的市場熱點在不溫不火的大盤走勢中,不斷刺激著投資者的眼球。年底誘人行情背後的密碼該如何破解?
游資酣戰機構?
市場熱點不斷切換的時候,藍籌股卻依然在歇腳。『游資比機構活躍多了。市場震蕩時,通常是游資戰勝機構。』上海一家私募基金的總經理楊晟說。在他看來,時值年底,在重組和送配的題材裡,游資可以找到足夠多的目標。
上海一家游資雲集的營業部內,這一周大家都挺高興。大戶室裡,幾位老江湖並不太掩飾自己的操作。在他們看來,目前正是最好的收獲時節。
『小寧波』的自選股清一色都是ST股。他說,多數的績差公司特別是帶星的ST公司,都面臨著保殼重組的實際問題。一旦重組實現,公司股價將具備一飛衝天的巨大爆發力。因此,目前正是重點布局這類股票的絕佳時期。『小寧波』甚至說,『我不希望大盤漲,在調整市道賺錢比在盤昇市道要容易。』
從近期交易龍虎榜上的營業部看,也明顯具有游資的烙印。飛樂音響周三衝漲停,周四則偃旗息鼓,大漲之日買入最多的成都北一環路證券營業部又制造了『一日游』行情。
『肇嘉?、寶叔路、彰武路、成都北二環、解放南路、遼陽主路、慶春路、北一環、深南中路、泰然九路、紅嶺中路、金華雙溪路、宜興人民中路……』申經理一口氣說出了十幾家營業部的名號,這些多是游資藏匿地。
游資的嗅覺極其靈敏,對於題材把握可謂『精確制導』。同時膽大激進,風格敢死,擅長漲停追擊。『游資是場內最活躍的力量,你看2009年的大牛股基本都與他們有關。』申經理對記者說,『他們是不會在市場震蕩的時候休息的。』
相比游資的神出鬼沒,機構對於業績超預期板塊的挖掘更有心得。近期基金加倉的趨勢十分明顯。『你看,每次大盤指數上漲,基本都直接與基金動向有關。』這位營業部經理表示,機構的舉動對於股指的推昇更有效,年報預增板塊估計會是機構打響的第一槍。
銀河證券基金研究中心的統計顯示,11月以來,268只開放式基金平均倉位82.3%,較10月30日飆昇5.38%。其中,股票型基金平均倉位84.49%,上昇5.65%。德聖基金研究中心認為,近期基金普遍增倉,表明其操作方向正在發生轉變。增倉的范圍從前周的中小基金向主流基金擴散,這對於股市近期走勢構成有力支橕。『近兩周基金的主動性增倉策略表明市場中期調整已經結束,年底前基金倉位有望維持在較高水平。』銀河證券基金研究中心馬永諳表示。
從投資風格看,游資和機構基本屬於不同種族。道不同不相為謀,即使同時看上同一題材,也是各自為戰。甲流題材中,機構多相中華蘭生物,而游資偏愛海王生物。2008年有海信電器(600060)機構成功狙擊游資的案例,2009年也有遠望谷(002161)、中國建築(601668)高位倒貨,打壓游資的盤局。
踏准年尾行情
『不可戀戰』,上海一家券商的自營老總表示,雖然市場做多熱情不減,但是熱點切換過於頻繁,整個市場一副群龍無首的亂象,投資者短線操作很難跟上市場的節奏。他的建議是,無論是跟隨游資的重組題材股,還是偏好基金的內需和大消費概念,都有必要選好自己的投資法則。『跟錯主力的後果相當於嫁錯郎。』他笑言。
『當前人民幣有昇值預期,我們對於以中國為代表的新興市場會持續關注,希望能找到合適的投資方向,中國的增長確實令人驚訝』,一位跨國公司的首席財務官對記者表示。他是來上海參加EuroFinance的第七屆年會,但他將更多的時間放在走訪中國公司上。伴隨著他本周的行程,B股市場創出17個月以來的新高。
外資機構眼裡,值得青睞的仍舊是汽車、房地產及相關行業。高盛亞洲經濟學家喬虹說:『中國的消費增長非常強勁,10月份汽車銷售同比增長71%就是一個有力數據。』她看好實體經濟的良好增長態勢。摩根大通的龔方雄一貫看好房地產,他認為城市化將是房地產的持續動力。野村中國的首席經濟學家孫明春則一直堅持中國經濟的V型走勢。他表示,『強勁的房地產開發投資增長率,應該會增加鋼鐵、水泥等建築材料的需求,同時也會促進耐用品消費。』
與外資機構的大視角不同,國內以基金為代表的主流機構鍾情於內需、泛消費類和低碳新能源板塊。嘉實基金投資經理的看法代表著不少基金的共識。『大類資產仍然看好股票資產,同時判斷今年底到明年初的經濟復蘇中,充滿了精彩紛呈的投資機會。例如,盈利彈性很大的周期型公司,在未來經濟轉好的情況下,將具有很高的投資價值。目前具有較大折價的消費類股,未來業績增長的可能性頗高。』
東方紅2號投資經理姜荷澤認為,今年第四季度不太可能出現大規模的資金流入,而大盤股的拉昇需要巨量資金,『從當前的時點看尚不具備』。自中小板指數創立以來,經歷了5次相對於上證綜指的明顯上漲。這5次上漲的時間幾乎都集中在年末到年初的區間內,這或許與年末中小板高送配的傳統有關。在他看來,部分與內需相關的行業將迎來黃金發展期,其中部分低估值的企業已經具備了中長期投資價值。
輪動背後的法則
伴隨經濟復蘇的進程,市場是否將發生風格轉換?
聯合證券研究所的分析師曹力給出一個有趣的法則:從1998年到2009年,接近12年的歷史數據表明,A股市場有統計意義上的顯著規律。那就是,每年的10月底到次年的5月底都是市場收益較好的時期,而此外的月份收益率較差。每年的8月、9月、10月的平均收益最差,表現為負的平均收益,形成所謂秋季效應。
秋季效應的原因何在?曹力認為,可能的解釋是,政府決策的周期性,銀行信貸投放的周期性,機構投資者的行為周期性,散戶投資者的資金充裕度周期性等。盡管沒有絕對的答案,但值得關注的是,近期一些產品的淨值飆昇似乎暗合了秋季效應。
例如,東方證券旗下多只產品淨值近期飆昇,即使放在開放式偏股型基金中也排名靠前。該公司資產管理部老總陳光明解釋說,『8月份我們降低了倉位,之後將倉位主要配置在確定性較強、穩定增長的、與內需相關的行業上,如食品飲料、家電。在10月大盤企穩之後,我們又參與了強周期行業和事件性主題投資。』
『如果根據秋季休息法,最近1年對指數的操作應該是,2008年10月底買進,持有到2009年7月底賣出,3個月之後即2009年10月底買進。』聯合證券建議。
長江證券研究部金融工程分析師鄧二勇認為,可以采用傳統的美林投資時鍾來把脈輪動。經濟周期可劃分為五個部分:在衰退的初期,對應的是去庫存的過程,股市下降見底;衰退後期對應的是企業補庫存階段,股市表現為趨勢反彈;復蘇階段經濟V型反轉,股市震蕩向上;到了繁榮階段,則是經濟超預期,股市上漲;之後到了滯脹期,股市回調見頂,趨勢下跌。
『目前處於經濟V型反彈階段,也就是市場加速上昇的階段。依據歷史經驗,最優的風格配置品種為:ST股、低價股、績優股。最優行業配置為:偏周期,其中鋼鐵、航空、煤炭、證券及航運居前。』鄧二勇給出自己的研究結論。他同時表示,對於高風險股票要規避,建議重點配置業績確定性行業,如銀行、百貨、醫藥等。
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