|
||||
連續上行後做多動力減弱,使得周三市場在8連漲之後出現小幅回調。從盤面看,中小盤個股活躍,但藍籌股群體走勢依舊猶豫。目前來看,經濟復蘇、資金充裕預期都對中期行情構成有力支橕。我們認為,只要貨幣政策不發生明顯轉向,在『高增長、低通脹』預期下,市場向上突破應是水到渠成的事情。
市場環境利於做多
10月份新增貸款數據低於預期,對部分投資者心理造成影響,但整體上各類經濟數據仍然指示了溫和向好的市場環境。
由於9月增量信貸大幅超越預期,市場對10月數據抱有較高期望,2530億元新增貸款因此顯得有些令人失望。不過,10月歷來是信貸投放的低谷,未來信貸數據仍有反彈可能。並且,在前十月業已完成8.92萬億元增量貸款的基礎上,增量略有下滑已不會改變市場流動性的充裕格局。尤其在10月貿易順差進一步擴大、美元指數連續破位的情況下,不能忽視外圍增量資金對流動性供應的巨大推動力。
在經濟層面上,投資、消費增長穩健,工業生產連續6個月加速增長,10月份規模以上工業增加值同比增長16.1%,增速比上年同月加快7.6個百分點,39個大類行業全部保持同比增長。外貿出口總額環比雖有輕微下滑,但出口絕對值已連續4個月保持在千億美元之上。而10月發電量同比增長17.1%,中長期貸款數額進一步提昇,在微觀層面上確認了經濟復蘇基礎得到鞏固的趨勢。
物價趨勢影響政策預期
物價水平繼續恢復向上,雖然同比負值仍不足以對市場造成影響,但物價指數持續回昇已經使得通脹預期持續加強,貨幣政策方向可能的變動成為當前市場關心的焦點問題。
統計局數據顯示,10月份兩大價格指數維持同比負增長,CPI同比下降0.5%,比上月降幅縮小0.3個百分點;PPI同比下降5.8%,比上月降幅縮小1.2個百分點。伴隨基數下滑和國內豬肉價格上漲兩大因素,市場普遍預期國內CPI指數將於11月率先轉正。全球刺激經濟過程中的巨額貨幣投放,更使得未來通脹預期持續加強。
通脹走勢及對應貨幣政策預期,對當前股票市場有重要影響。如果按照有關方面的判斷,我國糧食、食用植物油等主要農產品庫存充裕,主要工業消費品大都供過於求或供求平衡,價格基本穩定,不存在通脹風險,那麼貨幣政策仍將維持穩健寬松狀態,股票市場將在未來半年進入難得的『高增長、低通脹』環境,指數向上突破並形成跨年度行情的概率非常之高;但如果通脹壓力使得貨幣政策提早收緊,實體經濟復蘇進程受到影響,行情將受到來自基本面走勢反復的考驗。
等待市場突破契機
從目前情況來看,政策對經濟復蘇、通脹形勢的判斷,繼而貨幣政策選擇等內容,還不能完全明朗,或許12月召開的中央經濟工作會議能夠給我們更加明確的信息。在此之前,藍籌股的猶豫走勢可能對市場形成拖累,指數將維持震蕩向上狀態,不排除在重要技術阻力位有所反復的可能。
同時我們判斷,未來市場進入『高增長、低通脹』環境的可能性很高,市場完成向上突破可能只缺少一個契機。因此,短期市場可能的震蕩過程,更應成為投資者穩健布局的介入機會。在策略上,圍繞經濟復蘇和業績拐點主線,應是我們投資的重點,相對明朗的資產增值與通脹預期也需要持續關注,金融、地產、煤炭、有色金屬以及化工、鋼鐵、建材、航運行業,應是帶動市場向上突破過程中的主力軍。從中長期角度看,2010年經濟結構轉型將成政策調控重中之重,圍繞內需布局是基本策略,需要關注受益於內需擴張的金融、地產和家電、汽車、食品飲料、醫藥和商業、旅游等行業。(日信證券徐海洋)
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||