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周二大盤衝擊3200點未果,一方面是因為在等待10月經濟數據明朗,另一方面也在於短線技術性調整因素。我們認為,目前市場受宏觀基本面、資金面、企業業績面、股東增持等積極因素影響,仍將保持比較活躍的態勢,特別是個股機會將層出不窮。
基本面繼續轉暖。從已公布的10月份PMI指數細分項看,國內企業經營活動保持活躍,投資增速不減,中國經濟持續平穩運行。本周三開始將逐步公布10月份的其他主要經濟數據,這些數據可能會影響市場短期走勢。從市場此前預期看,10月份整體經濟狀況仍將保持復蘇回昇勢頭,工業增加值受出口好轉和基數效應影響,可能較9月份大幅加速上昇。
短期市場資金保持相對充裕。從先前公布的四大行信貸預計數據看,10月份的貸款增速沒有出現明顯放緩跡象,寬松貨幣政策使得流動性泛濫情況仍將延續。而且據有關11月份的月度股市資金供求分析,從總量上估算,資金供給超過資金需求約600億元,市場資金面不存在任何問題。
當然,從中期看,今年以來超常規的信貸投放,可能導致遠期通脹預期上昇。從有關數據統計可以看出,大量資金(包括熱錢等)進入投資領域、過剩產業的同時,也大量進入房地產市場和股市,這將導致銀行風險和資產泡沫加大,最終可能演變成全面通貨膨脹。從澳大利亞兩次加息及其他國家加息情況看,部分國家已開始著手收緊銀根,全球性的寬松貨幣政策醞釀退出將間接影響我國的貨幣政策取向,明年二季度之後央行加息的可能性在逐漸加大。
業績樂觀預期不改。至10月底,上市公司三季度業績披露已結束,淨利潤同比增長27.1%,環比增長3.24%,業績逐步改善與實體經濟逐步復蘇相對應。按慣例,上市公司四季度的情況大多數會好於前三季度,所以市場焦點正在集中到四季度或明年一季度業績有望超預期的股票身上。我們預計,上市公司2009年盈利增長將保持20%左右的增速,明年業績增長會明顯快於今年,市場估值水平將更趨合理。因此,從資本市場與經濟基本面基本同步角度出發,我們認為大盤短、中期內不會出現較大幅度的下跌。
股東由『減』改『增』。今年以來,市場上看到較多的是隨著行情上漲,上市公司大股東持續減持自家股份的報道。但進入11月份後,這種情況出現明顯改善。根據Wind資訊統計,股東增持額在11月第一周出現了回昇,共有4家公司公告增持,涉及金額共計3.26億元,日均額為0.65億元,環比上昇27.45%。由於大股東對自己公司的情況最為了解,增持行動說明其對企業未來發展充滿信心,這與前期大幅減持形成強烈反差,或將提振投資者持股信心。
當然,在中期走勢上,我們與市場主流觀點也存在一定分歧。市場主流觀點目前認為,大盤走出跨年度上昇行情的可能性正在增加,如果市場出現震蕩回落則是良好的買入時機。我們則認為,未來指數的上漲空間或將有限,但盤中的個股機會將較多。因此,在投資策略上,投資者可從以防御為主轉向適度積極,注意捕捉板塊熱點輪動的機會,重點關注具備估值優勢的權重股(如金融、地產板塊龍頭股),以及有明確業績增長預期的中小盤股(如低碳經濟板塊以及部分區域板塊)。
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