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10月30日,精心籌劃10年之久、被稱為『中國納斯達克』的創業板正式上市,甫一開始就牽動著千萬股民的心,首日驚心動魄的場面已經永遠寫進歷史。從首發的狂漲再到周一的集體跌停,其過高的市盈率讓多數投資者『退避三捨』,截至發稿,創業板仍然處於多數跌停的狀態。
目前人尚在英國留學的原北京東方趨勢紅極一時的股評家趙笑雲對此表示出了強烈的擔心,他在接受《民主與法制時報》記者電話采訪時表示,從歐美、中國香港等創業板市場的發展歷程分析,創業板總體投資風險遠大於投資收益,建議中小投資者目前應該暫時遠離創業板。
在夢想中啟航
據悉,首批正式掛牌的28家企業中,絕大多數是獲得高新技術企業認定或承擔國家項目計劃,這無疑顯示出創業板企業的高科技性。
在經濟危機背景下,建立創業板的初衷,是擴大民間投資,中小企業將直接受惠,有利於擴大內需和緩解就業,有利於推動產業昇級,促進經濟增長方式轉變,有利於推動創新型國家建設。
據數據顯示,中小企業創造了中國四分之三的創新產品,提供了超過四分之三的就業,是擴大內需、保增長、擴就業的有生力量。目前,中國有6000多萬家中小企業、16萬家科技型中小企業、5萬多家高新技術企業。這些企業中,不乏優質企業,他們中相當一部分企業創始人,都夢想通過創業板融資,把企業做強做大。
創業板市場最大的特點就是低門檻進入,嚴要求運作,有助於有潛力的中小企業獲得融資機會。雖然創業板的上市要求較中小板低一些,但是無論從盤子還是成長性,目前來看兩者區別並不大,行業屬性也有類似,創業板公司並無明顯行業特性優勢,有的本來就是由中小板改上創業板或者等不及創業板而改上中小板的。業內人士認為創業板相對中小板,從目前已知的看來,相當於一個『小小板』,盤子更小一點,公司更年輕一點,要求更少一點,成長性包裝得更好看一點。創業板的開設無疑為中小民營企業鋪設了一條光明的融資大道。
各方監管者為創業板描繪出的理想藍圖是:短期內支持中小企業融資以度過金融危機,長期內則助力中國轉向創新型國家之路。而業界和坊間希望它能培植出類似微軟的本土科技創新企業。
機遇與風險並存
近日,《民主與法制時報》記者多方詢問炒股的朋友們是否買入創業股時,多數人表示,首日買進的已經有很多人被深套了。有的從漲到數200%跌到100%左右,短期內不敢嘗試,不過會繼續關注。也有部分買入者,面對大幅的資金縮水叫苦不迭。
被給予厚望的創業板,上市伊始,只能用『瘋狂』兩個字來形容,在短短幾天經歷了暴漲暴跌,創業板帶給市場的不是什麼驚喜,相反卻是更多的驚奇。
對此,趙笑雲表示,中國大陸創業板自10月30日開板以來,由於高市盈率、高發行價及高額募集資金之『三高』的出現,從一開始就孕育了極大的投資風險。除此之外,上市後的主要風險為企業成長性的可持續性及由於流通市值較小而導致的股價易操縱性。客觀上來講,中國創業板市場平均50倍左右的市盈率是可接受的,但目前發行市盈率已高達50倍,上市後的市盈率達100倍以上,這種現象是無法長期存在的。即使個別企業具有高成長性,但可以預期的是,首批28家公司中70%左右的企業未來將步入漫長的下跌之路。
據了解,目前國際上運作較為成功的創業板市場僅僅為美國納斯達克市場。正是由於微軟、英特爾、甲骨文等高成長性上市公司的出現,美國納斯達克市場纔能一枝獨秀,獨領全球創業板市場之風騷。
趙笑雲認為,在中國發展創業板市場是為了給中小企業提供更方便的融資渠道,為風險資本營造一個正常的退出機制。對投資者來說,創業板市場的風險要比主板市場高得多。當然,回報可能也會大得多。在機遇與風險並存的情況下,就需要投資者更加理性地分析對待。
只圈錢不創業?
創業板出籠有著天使般的初衷——集合民間資本解決中小企業融資難問題。面對比例達119%的超募資金,面對首日就制造的109名億萬富翁,不禁讓人擔心:創業板上市公司的股東會不會圈錢而逃?
這種擔心,也不是沒有必要。湖北武漢的精倫電子(600355)就是前車之鑒。精倫電子成立於1994年,是國家火炬計劃重點高新技術企業,2001年,其主營業務收入達2.95億元,淨利潤超過8000萬元。2002年上市的時候,集『中國第一家獲准發行A股的全自然人公司』、『國內第一家向二級市場投資者全額市值配售的上市公司』等眾多光環於一身。到今年上半年,精倫電子已經累計虧損達7803萬元,經營性現金流更是為負1.63億元。也就是說,精倫電子除了殼資源之外,其實已經沒有什麼價值了。上市之後的7年,精倫電子投資地項目走馬燈式的變化,將上市所募集的資金揮霍一空,不變的卻是不斷的虧損和股價的逐年下滑。
中國社科院金融研究所研究員易憲容指出,中國首批28家創業板企業盡管覆蓋了制造業、服務業、醫療健康、IT、農業和互聯網等10類行業,但與美國納斯達克的中小企業的高科技特征差距甚遠。在中國現行的證券市場的基礎制度下,公司上市的目的不是給投資者提供好的投資回報,而是如何在股市上圈到錢。哪家企業能夠在市場上圈到錢,這家企業就算成功。在這種情況下,無論是機構投資者還是個人投資者,它們進入市場除了炒作獲利之外,能夠保證其利益的機會不多。因此,創業板開啟,有這樣好的炒作條件,投資者大賭一把也是十分正常的。最為根本的原因還是政府的乾預過多及影響過大,從而為這些人尋租創造了空間。
今天的創業板公司,會不會走上『精倫電子』的老路,不得不令人擔懮。
看上去很美
隨著28家公司一紙上市公告中包含的三季度財務數據曝光,給熱切期盼的投資者潑了一盆冷水,甚至有些發行人自己也難免陷入尷尬。
根據各家公司披露的財務數據統計,截至2009年9月30日,28家創業板公司累計實現淨利潤128673.19萬元,較2008年前三季度的73284.65萬元提高了55388.54萬元,平均增幅為75.58%。平均每股收益從2008年同期的0.40元大幅提高到報告期末的0.66元,提高比例達64.36%。
乍一看,這似乎是個很不錯的答卷。但是仔細觀察每家公司的財務數據就會發現,並非各家都樂觀,有些公司的三季度財報讓人頗為擔懮。
財務數據顯示,華誼兄弟(70.810,42.23,147.76%)前三季度淨利潤3575.63萬元,同比下降幅度高達13.73%。根據公司的解釋,主要是公司2009年控股合並華誼視覺,增加減值損失915.67萬元,同時收購前因華誼視覺虧損而產生部分投資收益損失,投資收益相比去年同期減少270.11萬元。
除了華誼兄弟之外,還有幾家公司的三季度業績僅實現個位數的增長。金亞科技、新寧物流、紅日藥業的前三季度淨利潤分別為3362.63萬元、1521.34萬元和5272.88萬元,同比增幅分別為5.53%、7.24%和8.95%。
『2008年財報和今年三季度報顯示,該三批創業板公司的盈利能力和成長性較為鮮明,但成長勢頭有所減弱,反映了絕大部分公司已處於成長後期或成熟期,而估值卻遠高於同期中小板公司。』世紀證券研究員呂麗華認為,當前市場給予這些公司的發行價已經偏高,部分公司的高發行市盈率已透支未來1-2年甚至3年的業績支橕。
如何破解監管難題?
加強對創業板公司和市場的監管已成當務之急。股民希望企業能利用募集的巨資創造更多的價值,但同時,也必須一步步推進創業板的各項制度臻於完善,真正做到扶優汰劣,發揮其資源配置功能的真義。
對此,監管層做了大量的努力,出臺了不少保證創業板市場健康發展的規則與條例,證監會專門在上市部成立監管五處,實行組合式監管。監管三大重點方向包括信息披露、募集資金管理、強化中介機構持續督導責任等。但是另一方面監管的難點在於如何促使創業板公司規范運作。
趙笑雲認為,由於創業板的特殊性,對其監管力度要從嚴從重從快。上周五創業板開市伊始的炒作行為,也告訴我們一個道理,管理層必須依靠制度去監管,僅僅依靠從二級市場去堵和預防其實沒有意義。不要把創業板演變成為一些利益集團瓜分市場的場所,否則就違背了創業板設立的宗旨。從某些跡象來看,這種嫌疑不小,對此,管理層責無旁貸。
同時,他進一步提出質疑:發審委的監管責任是否經得起利益的誘惑,這對未來創業板的成功與否具有決定性作用。又由誰來監管創業板發審委?
隨著創業板的上市,中國資本市場已經掀開了一個嶄新的篇章。
對創業板的未來,趙笑雲充滿信心:在加強有效監管與執法力度的前提下,中國創業板市場發展前景非常光明。預計至2020年上海成為國際金融中心時,深圳創業板市場上市公司數將達數千家以上,屆時,中國版的『微軟』、『英特爾』將會大量湧現,中國創業板將成為中國證券市場一個重要的組成部分。
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