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四季度運行近半,A股連續收復整數點關口,盡管有震蕩整理的需求,但繼續向上的觀點不變。
10月份以來市場出現了三方面的變化,且都是正面的:一是,央行外匯佔款數據顯示外資有加速流入國內的跡象,人民幣也再度出現昇值預期;二是,最新的微觀宏觀經濟數據都顯示經濟的基本面還在繼續好轉,經濟的絕對水平逐步上昇。剛剛公布的部分10月份PMI指數依然上昇,表明制造業加速復蘇,從已有的發電量數據看,10月份的工業生產依然強勁增長。房地產銷量創歷史新高、家電汽車熱銷,基本面的良好預期對股價形成支橕。三是,海外市場表現也較好,在澳大利亞加息的刺激下,海外經濟復蘇預期更加樂觀,海外股市創出年度新高。
相對於全球來說,我們對中國經濟復蘇的看法更為樂觀一些。中國政府尤其是中央政府的資產負債結構非常合理,具有相當強的舉債能力,對經濟刺激力度的實施時間能夠持續;中國正在享受人口紅利帶來的消費高峰,並且城市化依然在持續,因此地產的拉動力將在未來幾年依然存在。
目前滬深300PE、PB均處於歷史均值水平附近,總體估值合理。企業利潤加速回昇成為大概率事件,從不確定走向確定,大盤完全有能力發動一輪基本面主導下的業績浪行情,市場重心將在震蕩中逐步抬高。
建議在提高倉位水平的基礎上,注重自下而上的個股選擇,重點配置中游制造業和下游消費服務業,同時密切關注出口、低碳等主題性機會。此外,建議重點配置的行業為金融、建材、機械、汽車、家電、食品、零售和醫藥。
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