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從當前國內外形勢看,經濟復蘇的跡象日益明顯,事實上經濟復蘇的實際進程是左右未來行情的關鍵因素。而經濟復蘇最有說服力的佐證就是公司業績,上市公司三季報出現了淨利潤環比、同比雙增的喜人格局。在此,我們將最有特色的行業加以梳理,為投資者布局明年提供參考。
1最賺錢的行業
銀行
林業方面,國家林業局等5部門近日剛剛聯合發布了《林業產業振興規劃(2010-2012年)》。《規劃》提出,三年內重點扶持100家國家級林業重點龍頭企業和10大特色產業集群,逐步形成森林資源培育、人造板、家具、木漿造紙、竹產品、林化產品、木本糧油產品、生物制藥、林業機械制造和生物質能源等支柱產業。林業產業總產值將由2008年的1.44萬億元增加到2012年的2.26萬億元,每年保持12%左右的速度增長。相關林業上市公司發展後勁得到保障。
歲尾年初也是國家有關農業扶持政策出臺之季。農業板塊往往更受市場關注。農業行業投資主題一般分為兩類:一是行業變化所至,包括農產品價格波動和農業政策主題;二是部分公司業績持續增長預期,因此,可把機構看好的公司分為三大投資主線:1.業績持續增長預期,比如安琪酵母、中牧股份、獐子島、綠大地;2.基於價格上漲或上行預期,比如南寧糖業、中糧屯河、新農開發、新賽股份;3.公司經營改善,比如登海種業、敦煌種業、好當家、新中基等。(沈明)
2009年三季報落下帷幕,據《證券日報》市場研究中心統計,全部A股在7至9月份實現淨利潤2033.54億元,較2008年同期增長27.10%。第三季度行業淨利潤總額排名前5位的分別是:銀行(1157.92億元)、采掘(4633.39億元)、化工(198.63億元)、建築建材(125.61億元)、食品飲料(46.33億元)。
從行業角度來看,銀行業實現淨利潤排在所有行業之首,淨利潤達到1157.92億元,佔全部A股淨利潤的39.72%。2009年第二季度銀行淨利潤同比增長達到2.85%,至第三季度同比迅速增長為14.84%。其中在2季度環比增長7.29%的情況下,3季度較2季度環比再度上昇0.17%,淨利潤增長保持在上昇通道之中。
三季報顯示銀行業已進入良性增長階段,具體表現為以下四大特征:一、淨息差環比回昇。資產重定價影響逐步消除,資產負債結構改善及市場利率的提昇推動上市銀行3季度淨息差環比平均上昇12個基點,保持了向上趨勢。二、資產質量繼續保持穩定。上市銀行3季度不良貸款繼續實現雙降。2009年3季度末不良餘額較中期下降136.8億元,不良率下降至1.42%。由於資產質量改善,撥備計提力度減輕,信用成本整體有所下降,准備金覆蓋率仍繼續提昇7.4個百分點至155.5%。三、貸款結構顯著改善。上市銀行3季度貸款環比增長2.2%,雖然貸款增速下降,但結構繼續改善,高收益貸款佔比上昇。各銀行票據貼現佔比均出現明顯下降,平均下降約5個百分點。四、上市銀行手續費收入大增。上市銀行淨手續費收入合計同比增長14.7%,同比增幅較中期擴大約5.4個百分點。理財業務、銀行卡手續費和投行業務收入仍是3季度銀行手續費收入的主要增長點。
展望未來,第四季度通常是信貸投放的低谷,預計第四季度貸款不會出現過快增長的局面,但出現大幅緊縮的可能性也很小,總體將呈平穩態勢。息差方面,第一創業認為出於兩點原因第四季仍有回昇空間:『一、預計票據貼現置換為一般貸款的過程尚末終結,票據融資佔比仍有下降空間;二、居民戶存款及企業存款中,活期佔比水平與歷史數據比較仍處於較低水平,實體經濟的活躍度也有望進一步提昇,存款活期化趨勢有望繼續。』在適度寬松的貨幣政策以及實體經濟增長良好的大環境下,信貸資產質量在第四季度將保持穩定,銀行股的業績也將繼續回暖。
目前銀行業處於市淨率2.64倍,市盈率13.53倍水平。上海證券認為:『雖然四季度行業基本面持續回暖的力度將有所減緩,但從估值來看,目前銀行板塊估值橫向縱向對比仍具備優勢』。銀行類與滬深300的PE估值差異擴大至64.08%,PB估值落後約21.59%,國信證券也表示:『從A股歷史以及國際市場看,該動態PE的差異幅度處於歷史最高水平,銀行類未來跑贏大盤屬大概率事件。』
中金公司表示:『根據A股銀行投資時鍾,在未來6-12個月,銀行將享受「量價齊昇」,中小銀行能夠跑贏行業指數和大盤,個股選擇上堅持既能享受周期性向上,又能抵御結構性向下的銀行,A股首選為招商銀行、中信銀行、北京銀行、興業銀行、南京銀行。』(趙子強)
2成長性最好的行業
醫藥
三季報披露完畢,雖然業績屬於過去,但是三季報業績所折射出的運行脈絡仍對我們展望未來市場的運行方向提供了一個『窗口』,為更好指導我們選擇行業和上市公司提供了依據。從三季報業績的整體來看,上市公司的業績持續改善,一些行業已經走出業績的低谷,逐漸駛向增長的軌道。
據《證券日報》最新數據顯示,有12個行業已經連續四個季度實現盈利,包括:醫藥生物、建築建材、餐飲旅游、農林牧漁、采掘、金融服務、商業貿易、機械設備、信息服務、信息設備、綜合和房地產。其中金融服務今年前三個季度均實現了千億元以上的淨利潤。而在這12個行業中,建築建材、醫藥生物、餐飲旅游已經實現了持續三個季度增長。建築建材近三個季度淨利潤環比增長率分別為48.6%、83.37%、31.57%;餐飲旅游近三個季度淨利潤環比增長率分別為112.05%、140.26%、23.67%;而醫藥生物行業的業績持續性更值得期待,是唯一在第三季度擴大淨利潤增幅的行業,近三個季度淨利潤環比增長率分別為222.7、10.25%、32.43%。
醫藥行業三季報的主要財務特征是:較多上市公司第三季度收入和淨利潤同比增速有明顯提昇,醫藥板塊中有57家公司利潤增長超過30%。公允價值變動損益上昇、財務費用和所得稅下降促使淨利潤增速超過收入增速。2009年前三季度醫藥上市公司收入、營業利潤、淨利潤、扣除非經常損益後淨利潤分別同比增長13%、4%、35%、9%。
我國經濟步入新的增長周期,其依賴內需的增長模式正在逐步形成。受益於內需啟動的醫藥行業三季報繼續保持高增長的公司數量較二季報明顯增多。從數據觀察,醫藥行業的各個子行業的銷售收入增速逐步加快,同比增速較二季報有明顯提昇的趨勢。醫藥行業整體銷售收入增速為13.75%。經營性利潤同比增速雖仍然普遍低於同期,但增速情況較二季報也有所提昇。行業經營性營業利潤整體增速為5.06%。
第三季度,收入增長表現較好的子行業為醫藥商業、中藥、生物制品,分別增長24.1%、23.2%、10.2%;主業淨利潤增速較快行業是化學制劑、醫藥商業、中藥,分別增長89.3%、58.3%、37.1%。
中信證券認為,醫藥板塊在目前的估值水平上,應關注未來業績有望超預期的上市公司,業績的超預期可能體現在四季度或2010年。看好的個股有:科華生物、國藥股份、海王藥業、康緣藥業、馬應龍、天士力、健康元等。
中投證券則建議短期重點配置跟基本藥物目錄後續措施相關度大的康緣藥業、千金藥業、雲南白藥等;甲流行情主要關注二線甲流股如科華生物等;原料藥建議繼續配置新和成、浙江醫藥、星湖科技。(孫華)
3鋼鐵
拐點最明確的行業
通過盤點上市公司三季報發現,上市公司業績已經持續三個季度環比增長,在23大行業中,有16大行業第三季度業績環比增長,其中鋼鐵行業在經歷連續三個單季的虧損後,終於迎來了整體的盈利,成為目前業績拐點最明顯的行業。
據《證券日報》研究中心最新統計,再全球金融危機衝擊下,鋼鐵行業最先感受到了寒冷,整體業績自去年第三季度就已經開始下滑。數據顯示:2008年第二季度鋼鐵上市公司歸屬母公司股東的淨利潤合計238.71億元,當年第三季度下滑至129.89億元,第四季度該行業便首次出現虧損,合計虧損289.96億元。進入2009年,盡管多數行業出現了扭虧,但鋼鐵行業依舊徘徊在虧損線上,今年前兩個季度整體虧損額分別為41.58億元、31.34億元。
細心的投資者會發現,盡管前兩季度鋼鐵行業依然處於虧損狀態,但虧損額度在逐步縮小。但三季度,該行業終於迎來了久違的盈利,34家上市公司歸屬母公司股東的淨利潤合計112億元。
在鋼鐵行業業績排行榜上,34家上市公司中已有26家前三季度實現盈利,新興鑄管、大冶特鋼、凌鋼股份每股業績分別為0.6706元、0.454元、0.26元,位居前三甲。從單季度業績上看,第三季度實現盈利的有32家,佔比94.12%;扭虧為盈的有12家,佔比35.29%。其中,三鋼閩光第三季度每股收益達0.5381元,成為第三季表現最為突出的鋼鐵公司;萊鋼股份也不遜色,第三季度每股收益位居第二達0.4623元,而該公司之前的三個季度每股收益分別為-0.186元、-0.6328元、-0.0151元。
從單季度業績成長性看,第三季度歸屬母公司股東淨利潤環比增長數10倍的鋼鐵公司有五家,分別是萊鋼股份、太鋼不鏽、唐鋼股份、首鋼股份、杭鋼股份,環比增長率分別為31.7倍、20.35倍、17.91倍、13.95倍和10.35倍。此外,承德釩鈦、鄂爾多斯、馬鋼股份、韶鋼松山等21家公司第三季度淨利潤環比均實現翻番。可見,鋼鐵公司不但實現了全面扭虧,部分上市公司環比增速更是驚人。
值得注意的是,鋼鐵業龍頭寶鋼股份季報也透出良好信號,在這場全球經濟危機中,寶鋼做到了『冬訓』而非『熬冬』。數據顯示,寶鋼三季度盈利改善好於行業平均,單季毛利率環比大幅提昇至15%,接近至歷史平均水平;噸鋼毛利亦達到998元/噸,環比二季度提昇600元/噸,明顯高於行業平均。
業內人士對此表示,從我國中長期經濟發展的軌跡來看,城鎮化和工業化必然要加快,這意味著鋼鐵等基礎原材料需求必然是上昇的。三季報數據顯示了鋼鐵業已經見到了業績的拐點。那麼在2010年,鋼鐵公司盈利能力會大大提高,企業內生性增長的動力,也會釋放出來。(趙學毅)
4機械設備
機構最青睞的行業
縱觀上市公司三季度,機構投資者對機械設備股十分偏愛。據WIND最新數據,《證券日報》市場研究中心通過統計發現,A股市場中投資資金比較多的四家機構投資者,對機械設備股反應各有不同,機構合計持股數為136.07億股,較上期的2.5%;合計持股市約2092.19億元,較上期增6.07%,QFII降低機械設備股的持股比例,社保基金和保險資金則它們的接盤人。另外,公募基金就更有意思,60%的基金都拋棄機械設備股,但今年經營業績較好的基金則撿這些基金拋棄機械股。
季報顯示,三季度機構增持80只機械設備股,而機構增持數超1000萬股有20只。其中,上海機電、東安動力、哈空調、思達高科、大橡塑、上風高科、寶勝股份和大西洋等8只股票機構增持數超5000萬股。比較典型的是東安動力,三季度前十流通股東有10家機構,合計持有28497.19萬股,較上期增21337.71萬股。其中,公募基金4家,企業年金2家,一家券商,有1家其他機構投資者,股東人數有所增加,籌碼仍集中。同樣,哈空調三季度的十大流通股東8家機構合計持有2658萬股,景順系基金全面退出;股東人數有所增加,籌碼仍集中。
通過統計發現,受經濟回暖的影響,機械設備公司的業績回昇最快,機構投資者也入駐最快。今年前三季度機械設備實現淨利潤208.57億元,同比增長6.59%。統計顯示,公募基金三季度持股26.78億股,持股市值約536.36億元,降幅10.20%。盡管大部分公募基金在降低機械設備股的倉位,但今年前三季度經營比較好的公募基金則增持機械設備股,三季度『領跑』的10只基金增持市值機械設備行業36.50億元,位居『領跑』的10只基金增持第二的行業。
值得關注的是,社保基金和保險資金三季度涉足的行業眾多,而機械設備股成社保基金和保險資金的最愛。統計顯示,保險三季度持2.09萬股,較上期增15%,持股市值為32.01億元,增幅25%;三季度保險資金新增96只股票,而機械設備股佔了16席,新能源是保險增最多的行業,僅比機械設備股多一只而已。
社保基金社保基金三季度7764.39萬股,較上期增長3708.45萬股,持股市值為12.25億元,較上期增6.38億元,增幅為108.79%;三季度保險資金新增76只股票,而機械設備股佔了16席,是社保新入駐最多的行業。相反,QFII三季度持股6423.51萬股,較上期減少414.96萬股,持股市值約8.26億元,減幅為1.25%。(任小雨)
5農林牧漁
業績雙增最大的行業
《證券日報》研究中心數據統計顯示,在國家宏觀政策大力扶持下,有6大行業實現2009年前三季度淨利潤同比和第三季單季環比『雙增長』。農林牧漁表現最突出,前三季度淨利潤合計24.47億元,同比增長172.66%,第三季度淨利潤合計11.06億元,環比增長18.25%。交運設備第三季度業績增長較快,40.08%的環比增長率遠遠超過前三季度13.81%的同比增長率。其他四大行業是建築建材、食品飲料、醫藥生物和餐飲旅游,第三季度淨利潤環比增長率分別為31.57%、18.72%、32.43%和23.67%;前三季度淨利潤同比增長率分別為71.27%、42.88%、32.82%和15.60%。
三季度是農業上市公司盈利傳統低點,但從已公布的2009年三季報顯示農林牧漁板塊上市公司整體盈利恢復,而四季度是農業收獲季節,也是各上市公司盈利豐收的時點,農產品實際價格水平對相關上市公司業績影響更為關切。
糧食方面,在流動性過剩和世界經濟復蘇的雙輪驅動下,預計國際糧價將跟隨石油等大宗商品展開反彈。通貨膨脹因素主導著國際價格,政策因素主導國內價格;雖然我國糧食持續豐產,但國家仍然加大了農業政策補貼,10月剛剛提高了小麥、稻谷的收購價格。
就糖、棉而言,已走出獨立行情,由於天氣問題及種植面積影響,糖料與棉花等經濟作物都出現了減產,與大宗糧食商品不同,在經濟危機時都由於供大於求出現大幅下跌,在今年出現大牛市,在四季度進入收獲季節減產事實逐步明確時,預計價格仍會上漲。其中糖價受明年全球增產影響短期有調整需求,不過未來一年供求仍偏緊,遠期依然樂觀;棉花則預期明年繼續減產,供需更為緊張,預計走勢強於糖。
對於水產,四季度更是銷售旺季,各公司在此前國外需求萎縮及價格大幅下跌中依然堅持規模擴張,並努力建設市場網絡,因此,隨著未來出口形勢的好轉及國內酒店消費的復蘇必將帶動水產品銷售出現價增量漲局面。隨著價格觸底之後的反彈,各公司2010年和2011年業績大幅增長的預期將更為強烈。
6電力
同比增長最快的行業
上市公司2009年三季報已完美收官,上半年的『虧損冠軍』電力行業三季報打了翻身仗。數據顯示,電力上市公司業績表現突出,多數公司盈利超出預期,電力行業成為淨利潤同比增幅最大的行業。
據中信證券統計數據顯示,前三季度電力板塊扣除非經常性損益後淨利潤同比增長117.2%,其中火電增長161.6%成為主要推動力;水電和電網行業分別變動7.2%和-9.4%。單季來看,行業盈利環比二季度提高85.8%,火電、水電和電網三個子行業分別上昇94.7、72.5%和25.7%,隨著火電盈利自2008年三季觸底,行業延續2008年四季度以來的回昇態勢,行業利潤水平出現了『微笑曲線』的走勢。
火電扣除經常性損益後三季度單季淨利潤為58.5億元,環比2季度增長94.7%,同比2008年大幅增長202.3%,較2007年也增長達20.4%,主要源自收入大幅提高56.6%,但淨利潤仍較2007年同期下降2.0個百分點。
而電力上市公司業績提昇的主要原因包括:1.發電量恢復帶來的收入巨增;2.第三季度全國多數地區的市場煤處於全年最低水平,導致毛利率大幅回昇;3.合同煤實際結算價格與二季度的暫估價格之間存在的差異導致毛利率的變動;4.財務費用降低較多。
據統計,1-9月份發電累計,全國規模以上電廠發電量26511億千瓦時,同比增長1.9%,繼續為正。9月份單月發電量為3203億千瓦時,同比增長9.5%,再創新高,體現了經濟的進一步復蘇。三季度單季發電量同比增長8.03%,自去年四季度以來首次轉正。
如粵電力,前三季度發電量同比仍下降9%,但業績創歷史最好水平。主要原因為,首先,三季度毛利率達到29%,超過2007年一季度的最好水平,主要原因在於發電量增加因而機組利用小時增加因此度電固定費用率下降;其次,二季度收入環比增長近29%,而營業成本環比僅增長18%,依然說明電量的增長非常顯著,且煤價保持平穩甚至略有下降;再次,財務費用佔比及財務費用率均環比、同比下降體現了降息的影響,也是利潤恢復的原因之一;最後,所得稅率已恢復至25%同時當期還有一筆2.8億的資產減值計提,對歸屬母公司所有者的淨利潤的影響是1.3億元,可見三季度當期的實際業績更高。
目前,諸多機構十分看好電力板塊,認為隨著電價改革的深入以及根據水火同價、上調銷售電價等市場預期,使相關上市公司投資價值得以提昇。而從3季度各行業淨利潤同比增幅的數據看,增長最為明顯的行業還有農林牧漁、化工以及信息設備等行業也是表現出色,值得關注的。(張穎)
7有色金屬
環比增長最快的行業
本報統計數據顯示,第三季度全部A股公司歸屬母公司股東淨利潤合計2915.32億元,環比增長率為5.2%;主營收入合計31189.92億元,環比增長率為10.62%。其中,有色金屬行業第三季度淨利潤為39.43億元,在第二季度大增294.36%的基礎上,繼續增長95.56%,成為23個行業中環比增幅最大的明星行業。
通過統計數據對比發現,受全球金融危機衝擊,有色金屬行業因需求急劇收縮,整體業績出現直線下降。數據顯示,2008年四季度有色金屬上市公司歸屬母公司股東的淨利潤虧損117.03億元,較三季度大幅下降344.14%;2009年一季度,隨著我國經濟率先企穩復蘇,有色金屬行業的業績初顯跌幅收窄,上市公司歸屬母公司股東的淨利潤合計-10.51億元,環比增長91.04%;從第二季度開始,有色金屬上市公司淨利潤由負轉正,復蘇拐點進一步確立,行業利潤達到20.42億元,較一季度增幅高達294.36%。第三季度,有色金屬上市公司淨利潤繼續增至39.94億元,環比增幅超過90%。
從具體上市公司表現看,在57只有色金屬個股中,淨利潤增長超過100%的共有16只,其中,西部礦業三季度主營收入為75.23億元,環比增長16.80%,營業利潤為2.70億元,比上個季度猛增623.99%,歸屬母公司股東的淨利潤1.83億元,環比增長1367.24%,高居有色金屬板塊淨利潤單季增長榜首。貴研鉑業、金瑞科技、包鋼稀土、雲鋁股份歸屬母公司股東的淨利潤增長率分別為524.52%、453.95%、356.62%和310.51%,居淨利潤單季增長榜的前列。
值得一提的是,權重股中國鋁業第三季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2126.6萬元,雖然比去年同期下降了87.71%,但這是今年以來,中國鋁業連續兩個季度大幅虧損之後首次實現盈利。根據一季報和半年報,公司今年第一季度虧損18.89億元,第二季度則虧損超過16億元,充分表明行業回暖趨勢明顯。
另外,從有色金屬行業內部看,有色金屬行業內部出現了資源類公司和加工類公司的業績分化,行業利潤在向資源類公司集中,而加工類公司則飽受有色金屬價格上漲之苦。如錫業股份在前三季度實現歸屬於母公司所有者淨利潤8784萬元,環比增長83%,而在7月28日公司公布的半年報中,公司對前三季度的業績預測僅為5000萬元。與之相反,羅平鋅電三季度公司歸屬母公司股東的淨利潤虧損683.24萬元,環比下降1959.72%,是57家公司中環比下降最多的一家。金馬集團、ST鋅業的三季度淨利潤下降356.45%和242.01%排在第二位和第三位。
除有色金屬板塊外,公用事業、輕工制造、交運設備、生物醫藥等板塊分別以49.18%、47.82%、40.08%以及32.43%排在三季度淨利潤增長的前五位。(張曉峰)
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