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摩根大通昨日發布最新研究報告,該行預計中國股市將於2010年第一季度恢復上行。建議投資者在明年一季度增持,可選擇盈利趨勢明顯、滲透率低、長期增長強勁,以及受緊縮與投資增長下滑影響較小的防御型增長股。
自8月初以來,摩根大通一直對該行觀察的摩根士丹利資本國際中國指數維持短期(3個月)謹慎與中期(6至12個月)樂觀的態度。短期謹慎的主要依據是新股增加預計令市場承受重壓,以及市場已消化宏觀數據改善的預期。
然而,鑒於2010財年的經濟增長及企業盈利前景的改善,該行將此指數於2010財年年底的目標上調至78,假設明年預測市盈率為17.2倍,則較長期平均水平15.6倍溢價10%。
這個結論是基於以下利好因素:第一,為獲取年度利息收入最大化,商業銀行傾向於提前放貸,因此流動性狀況預期將於明年初獲得極大改善;第二,在明年第二季度之前,政府不會正式實施緊縮政策;第三,預計受益於出口穩步回昇、私人消費全面復蘇以及個人住房投資進一步加大,中國經濟將於明年維持強勁的增長勢頭;第四,今年第四季度的盈利預測表現強勁,繼續上調的機率較大;第五,人民幣加速昇值將為中國股市明年的上行提供進一步支持。
摩根大通中國研究部主管李民昨日指出,通脹問題將會於明年年中前後顯現,這或許將加速人民幣昇值。此外,人民幣兌美元匯率年初至今的昇值幅度不及其他新興市場貨幣,也為明年的昇值提供了空間。摩根大通預計,截至2010年年底之前,人民幣兌美元匯率將由目前的6.827昇值5%?6.5%。
摩根大通預計,隨著中國政府在明年第二季度實施全面緊縮政策,以及為期兩年的經濟刺激政策的終止,固定資產投資增長可能會於2011年大幅放緩。繼續看好上游能源類股份,特別是能對衝通脹以及受益於今年晚些時候可能出現的煤炭價格上漲的煤炭股。其他看好行業包括互聯網以及耐用消費品。
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