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隨著中國與全球經濟逐步進入復蘇階段,港口行業的景氣回暖趨勢將在四季度得到延續。在經歷了一季度的量價齊跌後,上市公司盈利也步入好轉。在區域方面,南方的集裝箱碼頭將受益出口復蘇的預期,而北方的散雜貨港口在延續吞吐量高位運行態勢的同時,其區域內港口資產整合的浪潮也可關注。
招商證券認為,南方的深圳港是中國沿海外貿貨物佔比最高的港口,深赤灣A(000022,收盤價14.90元)是具備了主動管理能力的碼頭企業。同時,北方的天津港(600717,收盤價11.56元)兼具了廣闊長期前景與中短期並購整合的預期。招商證券認為,上述兩家港口企業可作為港口業配置的優選品種。
行業數據將延續向好態勢
1?9月份,全國規模以上港口完成貨物吞吐量51.2億噸,同比增長6.1%;其中,外貿貨物吞吐量15.9億噸,同比增長4.2%。集裝箱吞吐量於9月份實現正增長,礦石進口接卸量5000萬噸高位運行,而煤炭運量的同比降幅繼續收窄至-13.7%。
在南方港口方面,集裝箱碼頭將成為出口復蘇的受益者。IMF的全球經濟增長預測顯示發達經濟體將於今年四季度步入經濟復蘇,中國的PMI新出口訂單指數延續了反彈趨勢。相對而言,南方港口的外貿貨物佔比較高,集裝箱盈利貢獻比重較大。長三角的上海港與珠三角的深圳港將是出口復蘇預期的直接受益者。
在北方港口方面,吞吐量短期仍高位運行,並購整合成區域熱點。礦石業務的庫存壓力較大,但國內固定資產投資與工業生產數據的持續好轉將使得礦石進口仍處高位運行,下滑幅度不會很大,煤炭業務則將受益季節性增長。天津港同業競爭的解決等港口資源的並購整合成為北方港口的區域性熱點。
此外,招商證券認為,A股港口類上市企業的盈利也已逐步走出陰霾。今年中報顯示,A股港口類上市公司的盈利水平與盈利能力均已走出谷底,這一向好趨勢將在四季度得已延續。
關注兩家公司
在上市公司的盈利復蘇階段,港口等基礎設施類行業的復蘇更多地體現在『量』的回昇,價格方面的波動則相對較小,盈利復蘇的彈性也因此相對較平穩。從投資角度言,依賴於基本面分析與估值判斷的港口業更多地體現在配置意義上。
深赤灣是深圳市西部卓越的碼頭運營商,相對於東部的鹽田港而言,其擁有更多的自主經營管理能力,在規避區域內碼頭的競爭分流方面也更具優勢。深圳港是中國沿海外貿貨物佔比最高的港口,經歷衰退後成長空間重新打開的深赤灣將是外貿復蘇的直接受益者。
天津港經歷了去年定向增發收購資產後,公司盈利增長將逐步趨向平穩,回歸『港口本色』。招商證券認為,天津港兼具廣闊長期前景與中短期並構整合預期。
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