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前三季度經濟運行數據的公布,顯示我國經濟出現了強勁回昇。隨著經濟的回暖,汽車行業出現產銷兩旺的局面,同時對於汽車以舊換新補貼力度可能加大的利好政策憧憬,業內人士普遍對即將公布的汽車業三季報抱有期望。
銷量新高+政策預期推動汽車業三季報行情
上周,國家統計局發布了前三季度的經濟運行數據,前三季度居民消費價格(CPI)同比下降1.1%,CPI和PPI環比由降轉昇,同比降幅收窄,這表明,我國前三季度經濟逐季強勁回昇,呈現出明顯的『V』型走勢。GDP、工業生產、消費增速逐季加快,其中,房市和車市依然是銷售領域的亮點,前三季度,汽車銷售累計同比增長24.5%,汽車行業作為內需的關鍵行業,對經濟的帶動作用明顯。
上周五,早盤汽車板塊表現突出,尤其是客車制造股中的安凱客車和中通客車相繼快速漲停,金杯汽車也隨即漲停。產銷兩旺以及憧憬近期利好政策即將出臺使市場普遍預計,汽車行業三季報或將非常華麗,值得期待。
銷量持續超預期
『金九』銷量創新高
統計局最新數據顯示,交通運輸設備制造業的工業增加值在9月份同比增長25.9%,1-9月同比增長13.6%,增速均領先黑色金屬、通用設備等九個重點行業。工業增加值的大幅增長,顯示今年以來該行業持續復蘇,9月份的復蘇勢頭更加迅猛。在交通運輸設備制造業中,汽車行業的景氣度今年以來快速回昇,成為帶動整體交運設備制造業回暖的『領頭羊』。汽車產銷量在3月份突破100萬輛之後,已經連續4個月穩定在110萬輛左右,9月份更是超過130萬輛,雙雙創出歷史新高。
2009年1-9月,我國汽車銷售汽車966.27萬輛,同比增長78%;同期我國汽車廠商共生產汽車961.27萬輛,同比增長79%。今年前三個季度我國汽車的產銷量已經超過了2008年全年;目前乘用車佔汽車行業銷量70%以上,而四季度歷來是乘用車消費旺季,華泰證券預計四季度我國汽車月平均銷量將會超過115萬輛。
宏觀經濟持續復蘇是判斷未來增長的基礎。目前看,經濟復蘇趨勢短期不會發生改變,同時通貨膨脹壓力並不突出,相關經濟政策不會發生根本轉向,擴大內需、促使經濟增長的政策目標不會改變,汽車行業作為內需的關鍵行業,對經濟的帶動作用明顯。同時,作為產業鏈較長的行業,汽車業的強勢復蘇,必將帶動鋼鐵、玻璃、化工等行業的需求不斷改善,從而推動整體經濟持續回暖。
招商證券預計2010年轎車銷量增長10%-15%。由於2009年轎車銷量較高,預計2010年轎車銷量增速將出現下滑,增速在10%-15%之間。預計2010年盈利能力仍有增長。在銷量增長的前提下,轎車市場不會出現大規模的價格戰,企業產能利用率仍將維持相對較高水平,同時沿海經濟復蘇將帶動轎車消費整體檔次昇級,企業盈利仍將實現增長。
汽車以舊換新
補貼力度可能加大
據悉,商務部7月份公布的《汽車以舊換新實施辦法》可能將於近期做重大調整,大部分符合要求的老舊汽車補貼標准將有所上調,上調的幅度可能會很大。調整後的《辦法》最快將於下月公布,最遲不超過年底就能執行。
東方證券分析認為,國家提高汽車以舊換新補貼標准的可能性非常大。由於目前的補貼標准對於車主而言不具備吸引力,沒有達到淘汰高污染、高能耗的舊車的目的。
從國家大力促進全社會節能減排的政策導向來說,國家有必要對目前的汽車以舊換新政策作出調整,使得車主願意報廢舊車,更換新車。另外,從國家保增長、促內需、調結構的政策導向來看,汽車工業的繁榮對經濟增長的貢獻大,對產業上下游的增長拉動明顯,繼續得到國家政策的扶持是順理成章的。如果補貼標准得到提高,那麼市場有充足的理由期待後續的扶持汽車工業的政策陸續出臺。
東方證券表示,補貼力度加大將對輕型商用車產品銷售的拉動作用明顯。《辦法》實行兩個多月來,進行報廢更新的車輛非常少,遠沒有預期中的大。原因在於車主將舊車進行報廢處理拿到的補貼遠少於將車作為二手車賣給黃牛的價格。補貼力度加大之後,報廢補貼極有可能高於將車賣給黃牛的價格。如果補貼額度超過將車賣給黃牛的價格,則將刺激手上有即將到報廢年齡的舊車的車主選擇報廢,並更換新車,這將對輕型商用車(微卡、輕卡、中卡、微客、輕客)的銷售形成直接的拉動作用;在補貼力度加大、以及養路費取消、購車直接補貼三項政策的刺激下,輕型商用車2010年的銷量增速有望達到15%—20%;補貼標准提高有利於增厚輕型商用車企業的盈利水平。如果補貼力度加大,則客戶購買新車時的價格敏感性大大降低,有利於輕型商用車企業穩定甚至小幅度提高產品售價,有利於保持銷量增加帶來的盈利水平的增長。
東方證券認為,如果汽車以舊換新的補貼標准得到大幅度提高,則對輕型商用車產品的銷售將產生明顯的拉動作用。受益該政策的公司主要是輕型商用車企業。
利潤總額增長
三季報值得期待
根據汽車工業協會統計的19家重點企業集團(營業收入約佔全行業的50%)的經濟效益情況來看,2009年1-8月營業收入完成8944.45億元,同比增長6%;利潤總額為661.06億元,同比增長9%;工業增加值為1807.72億元,同比增長13%。從單月情況來看,行業利潤在三季度環比仍呈上昇趨勢,三季度行業整體盈利情況將超過二季度而再創新高。汽車行業三季報必將非常華麗,值得期待。
今年前8月重點企業累計銷售收入與累計利潤總額增速分別為10.99%和22.62%,利潤總額增速提高快於銷售收入增速。鑒於去年下半年利潤下滑嚴重,中原證券預計今年利潤總額增長還有較大空間。零部件行業滯後於整車行業,相對來說整車行業增速提昇更快,毛利率恢復也更快。
招商證券分析認為,2009年汽車行業格局清晰,四季度汽車銷量仍將保持高增速水平,汽車相關上市公司2009年業績確定性強。而即使相關政策刺激取消,2010年轎車銷量仍可實現正增長,原因在於宏觀經濟不斷好轉的大背景下,我國汽車保有量水平較低的前提下,汽車消費仍將呈現梯次轉移的現象,三、四線汽車銷售市場空間依然較大,同時長三角以及珠三角等沿海發達地區需求仍然在恢復當中。
投資策略方面,招商證券強調三條主線:一是乘用車領域:繼續持有龍頭公司上海汽車和一汽轎車;二是商用車領域:在物流市場復蘇帶動下,公路重卡和半掛牽引車的銷量恢復較快,重卡行業整體復蘇跡象明顯,首推具有產品優勢的濰柴動力和合資企業具有核心競爭力、母公司持續改善的威孚高科,建議關注中國重汽;江鈴汽車盈利能力穩定、增長相對確定,具有長期投資價值;輕卡行業關注福田汽車以及江淮汽車高毛利率水平是否能延續,同時關注公司其他業務的進展。三是零部件領域:建議關注估值較低,經營相對穩定的公司,如福耀玻璃、一汽富維、中鼎股份和華域汽車。
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