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A股以可觀的長陽迎接了創業板的開板。在經濟增速逐季加快和資金相對充裕的背景下,跨年度的大行情是否已經到來?哪些機會還值得期待?投資者是否該提早布局?本期北京圓桌邀請了香港《信報》執行董事及著名財經評論作家曹仁超、摩根大通中國證券和大宗商品市場主席李晶、野村證券中國股票研究主管孫明春。
北京圓桌
股市仍有上漲空間
主持人:上證綜指今年1至7月在全球表現最好,但從8月回調以來,至今尚未重返8月最高點,各位如何看未來A股走勢?
曹仁超:去年政府出臺的4萬億元經濟刺激計劃比較有效,而內地A股從去年11月至今年7月,已經漲了8個月。這不是熊市反彈,而是牛市第一期。
牛市第一期通常只能維持3到9個月的上昇,而從今年8月份開始,A股已經進入了調整期。按照波浪理論,隨著A股調整期結束,牛市二期即將在今年年末或者明年年初到來。與牛市一期相比,牛市二期的特點是,股市上漲的速度會有所放緩,但是上漲的周期或許會很長。
李晶:如果A股在3000點附近徘徊、整頓後,繼續向上還是有可能的。目前A股和H股的溢價基本接近歷史的新低,就是14%左右。有部分金融股價格反而比H股更便宜,這種情況不會持續。
另外,全球的基金經理對中國市場的看法並不是極度樂觀,他們現在站在中立的角度。如果中國的經濟數據超出市場預期,那麼我們的市場也將有超出預期的表現。
總的來看,我們對整個市場持樂觀態度,但也看到兩個方面的風險:一方面是中國企業盈利情況還有待提高,因為很多行業出現產能過剩,特別是鋼鐵和鋁業。雖然中國對大宗商品及原材料的需求非常大,但是在中國的制造業出現供大於求,就是產能過剩的現象,這樣長期持續下去就會造成重復建設,而且對銀行的資產也會有一些影響。另一方面,現在內地市場IPO市場融資、二級市場再融資比較多;再加上創業板的融資量也很大,這些都對市場的資金有一定分流,所以最近一段時間,A股市場一直在3000點左右徘徊,我覺得主要的原因就是供應量比較大。
資金面無需多慮
主持人:影響今年股市的最大因素就是資金供求,日前公布的數據顯示,9月份新增貸款量並未收縮。但由於市場融資比較密集,四季度的市場資金面是否充裕?
李晶:投資者總是擔心貸款的情況,不要只看到貸款總量是多少,還應該看一下貸款的組合如何。下半年銀行貸款沒有上半年強勁,主要是因為下半年銀行短期貸款和票據融資到期,把銀行新增貸款量拉了下來。但從中長期來看,銀行貸款這個數字要比去年高很多,而中長期貸款與上半年相比並沒有下降多少。所以總體來看,我對整個中國市場未來的流動性並不擔心。
孫明春:我們覺得今年的貸款增長約10萬億元,明年可能也是這個規模。據此分析,從政策層面來講,明年如果緊縮,一定要謹慎。現在車已經開得太快,不可能一下子回到80公裡時速,要一點一點來。
我認為最關鍵的一點是給商業銀行一個合理預期,千萬不要讓商業銀行預期明年信貸會很緊,如果預期很緊,明年一季度貸款就衝上去了。如果告知明年跟今年差不多,那麼銀行礙於資本充足率的限制,是不願意向上衝的。銀行會比較穩健合理地分布自己的貸款。
曹仁超:中國股市的上漲既具有資金推動的因素,也是建立在經濟快速發展的基礎之上的。因此,即便擔懮美股會出現下跌,也不應該對中國股市失去信心。因為同美國相比,中國的GDP一直保持著十分快速的增長。
看好消費大概念
主持人:馬上就要到年底了,許多機構也開始布局明年,各位看好哪些行業板塊?
曹仁超:今年我的投資以資源股為主,但現在資源和能源股已經漲得差不多了,12月以後可能會轉移投資項目,而明年消費性行業、金融、房地產將會繼續上昇。
到了牛市第二期,投資哪些公司,要看具體公司的盈利情況了,盈利好的公司會繼續上漲,而盈利差的公司就會跌回去。至於A股有哪些公司看好,我並不是特別清楚,不過有一個大趨勢,就是內地經濟將從出口拉動型轉向內需推動型。對於個股,除非我有特別的研究,不然大部分都是龍頭股,因為我對內地股市的認識不夠深,所以最好投資還是以龍頭股為主,我通常買那個行業最好的一兩只股票。
孫明春:我認為明年最大的驚喜在消費。我們認為明年消費增長還會很強勁。其原因在於今年過於積極的投資政策導致貨幣政策極度寬松,由此帶來的意外收獲就是,消費內需被刺激起來。我們的研究團隊列舉了一些具有比較大增長潛力的投資主題,可以關注這方面的機會。一是農村相對於城鎮(電器等耐用消費品)、二是中西部地區相對於東部地區(汽車等)、三是消費品相對於服務(電信服務、金融服務、旅游服務)。
檢驗主要經濟板塊對消費增長高於預期的敏感性,除必需性消費品和零售企業外,我們發現互聯網、航空、汽車、電信和房地產行業對消費優於預期的敏感性很高。
在房地產方面,消費的進一步增強可能會使商業地產受惠最大,我們相信零售品消費增加將會促進商鋪不動產的租金和價值增長,對服務業的更強需求可能會支持辦公樓需求的增長。
主持人:近來隨著美元的走軟,國際金價創出了歷史新高,這一領域是否有投資機會?
曹仁超:長期美元看跌,黃金看漲。但是在波段炒作上,美元黃金呈現的是波段性反比。也就是美元跌、黃金漲會持續波段出現。
從2008年10月,黃金進入第二期牛市,這個時期黃金是反復上昇的,但是一個慢牛。我認為如果美元聖誕節遭遇交易員習慣性平倉,那麼美元短線有望重新走強,這次黃金的慢牛可能在1100美元就到頭了,會再跌回到1000美元。
李晶:我們非常看好黃金未來的走勢。黃金一方面有保值的作用,另外跟美元走勢相反。黃金的需求來自兩個方面,一是首飾需求,另一是各國央行買入的需求。中國央行披露的黃金數字是1054噸,用現在的黃金價格來算大概也就450億美元,佔中國2.2萬億外匯儲備的2%左右,所以,未來中國黃金儲備一定會提高。
而且,中國現在已經成為全球最大的黃金生產國,這就表明國內的生產可以滿足國內的需求,央行可以向本國生產商買黃金。由於大家對美元走弱有比較大的預期,石油、銅、黃金在未來幾個月可能都會走強。
A股以可觀的長陽迎接了創業板的開板。在經濟增速逐季加快和資金相對充裕的背景下,跨年度的大行情是否已經到來?哪些機會還值得期待?投資者是否該提早布局?本期北京圓桌邀請了香港《信報》執行董事及著名財經評論作家曹仁超、摩根大通中國證券和大宗商品市場主席李晶、野村證券中國股票研究主管孫明春。
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