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獨家專訪曹仁超
◇如果這些食物是不衛生的,我們就會拉肚子,所以我們希望給我們的食物都是乾淨的。
◇香港投資者買了很多不好的公司,這些公司的老板看大家買得這麼高興,就乾脆把所有股票賣出去,他們自己已經發達了,也就不創業了。
◇為什麼A股主板公司的市盈率是三十多倍,而創業板卻高達六七十倍,是主板的兩倍?這是沒有邏輯的,很難理解。
◇美國的納斯達克為什麼能成功?它具備三個條件。
◇A股市場開設創業板有一個好處是,在看到香港市場的失敗後,應該能從中吸取一些經驗教訓。
◇10月份後,美股市場可能會出現大的調整。從11月開始,一些差的公司就開始發布業績了。
◇我相信明年A股會是一個板塊輪動的行情,整體是反復向上的,但一些今年大漲的板塊可能會有30%左右的調整幅度,而今年被忽略的滯漲板塊反而有機會。
◇石油從40多美元漲到80多美元,再漲也就是3美元、5美元,但跌下來卻可能是10美元。
◇趨勢是可以判斷的,就像大部分女孩子在21歲之前都是讀書的,在30歲後都有了孩子。
『趨勢是可以判斷的,就像大部分女孩子在21歲之前都是讀書的,在30歲後都有了孩子。』
這是曹仁超說的。
盡管早已被投資者看成是『香港股神』,曹仁超卻坦言自己並不喜歡『股神』這個稱號,在他眼裡,市場上是沒有神的,『人』能夠做到的不是預測,而是分析。『我們可以通過分析,把握到市場發展的趨勢,從而獲得成功。』曹仁超說。
就在內地創業板開板,而A股走勢撲朔迷離之際,《每日經濟新聞》(以下簡稱NBD)獨家專訪了香港投資大師曹仁超,看看他如何判斷A股市場的趨勢,如何為投資者的操作指點迷津。
股神點金·創業板
創業板估值兩倍主板『這是沒有邏輯的』
NBD:我們知道,國際上許多市場的創業板都是失敗的,包括中國香港市場。失敗的主要原因是什麼?
曹仁超:香港的創業板熱潮只維持了3個多月就冷下來。當時的策略是,『讓很多公司上市,然後讓市場來淘汰』。我是反對的,因為一般中小投資者不會那麼專業地去挑選什麼是好公司,什麼是壞公司。
比如我們去飯店吃飯,飯店供應什麼我們就吃什麼,對不對?如果這些食物是不衛生的,我們就會拉肚子,所以我們希望給我們的食物都是乾淨的,而不是『不管什麼東西都拿來,然後讓我們挑選』。
所以,創業板的門檻要定得高一些,來的公司是有一定水平的,投資者去投資纔放心。香港當年犯的錯誤就是門檻太低,導致一些『蒼蠅』、『蟑螂』都進來了。最後的結果就是,香港投資者買了很多不好的公司。這些公司的老板看大家買得這麼高興,就乾脆把所有股票賣出去,他們自己已經發達了,也就不創業了。
今天來看,在香港創業板上市的公司99%都是下跌的。不下跌的公司都到哪裡去了?他們都去主板上市了。為什麼去主板上市?因為到了後來,投資者一聽到『創業板』三個字都怕了,沒有人敢投資。
NBD:那你怎麼看內地創業板?
曹仁超:我很擔心香港的教訓會不會在內地重演。
內地交易所對創業板公司的相關規定和態度我不是很清楚。香港的規定是,只要有3年營業額,不管是賺錢還是虧錢的公司,都可以上創業板。但是,香港主板市場要求公司有5年營業額,其中3年是賺錢的,且盈利不低於5000萬港元。問題就在這裡——A股主板市場的准入門檻更高一些,也就是說主板市場的公司應該是比創業板好的,可為什麼A股主板公司的市盈率是三十多倍,而創業板卻高達六七十倍,是主板的兩倍?這是沒有邏輯的,很難理解。
內地投資者對創業板熱情很高,所以我認為先讓投資者去 『戀愛』吧,然後再來感受什麼是『失戀』,這個是沒有辦法阻止的。香港也是,剛開板的時候,投資者有3個月的熱情,但是換來的卻是一世的痛苦。
NBD:難道創業板的企業就不值得投資了嗎?能給一些投資建議嗎?
曹仁超:不是不能投資,而是要比較估值。如果創業板有一些規模小的、成長性好的公司,只有10倍、15倍的PE,我可能會建議大家去買一買。但現在這麼高的PE,大家都在『博傻』,都希望有比自己更傻的人以更高的價格來買。可到最後,傻瓜越來越少了,整個市場就會跌下來了,而且會跌得很厲害。
美國的納斯達克為什麼能成功?它具備三個條件。一是在退出機制上非常嚴格,如股價跌破1美元後就不讓掛牌了;二是美國有大約3000多家很專業的創投基金,每家公司的資金規模在20億~100億美元,職員也有幾百上千人,他們會去發掘培養一些有創造力的公司;三是美國投資者對股票市場的認識差不多有300多年歷史,他們在挑選個股上都很精明,是比較老練的投資者。
不管是中國香港市場,還是A股市場,都不具備這些條件,香港投資者差不多從1970年開始買股票,有40多年投資經驗,內地投資者只有20年經驗,相比美國的300年,差距很大。
不過,A股市場開設創業板有一個好處是,在看到香港市場的失敗後,應該能從中吸取一些經驗教訓。
股神點金·機會
A股明年將反復向上『追隨政策去發掘』
NBD:你一直看好中國經濟,曾用『日出東方』來形容,說到內地投資就離不開A股市場,那你之前所說的 『大盤下跌至低於2795點的C浪調整』會來嗎?
曹仁超:C浪調整到底會不會來?沒有一個人能夠肯定地告訴大家。如果從大趨勢來看,C浪出現的機會有65%以上。之前在政府給予的寬松貨幣條件下,股票市場呈現上漲走勢,但從10月開始,我相信貨幣供給將會寬中帶緊,會有一定調整。
此外,結合美股市場,10月份後,美股市場可能會出現大的調整。本周標普500成份股中有100多家公司發布了業績報告,我認為好的公司常常是早一點告訴大家的,差的公司通常會晚一點告訴大家。10月份公布業績的都是好公司,從11月開始,一些差的公司就開始發布業績了,也就是說500家成份股中,有10月份公布的200家公司業績是好的,11月份公布的300家業績將是差的。所以,我看到美股市場道瓊斯指數在10500點的阻力會很大,此後會回落。
明年的美股市場我看不清楚,不過我對A股市場倒是分析了很多,我相信明年A股會是一個板塊輪動的行情,整體是反復向上的,但一些今年大漲的板塊可能會有30%左右的調整幅度,而今年被忽略的滯漲板塊反而有機會。
NBD:具體哪些板塊有機會?哪些板塊會面臨調整?
曹仁超:這與政府的政策有關,我覺得11月、12月會有許多政策出來。哪些板塊在2010年會大熱?投資者可以追隨政策去發掘。
中國經濟目前是從工業繁榮到內需拉動型,而內需拉動型通常有3個行業是看好的:金融、房地產和消費。我們今年也看到這3個板塊漲得很厲害,現在來看,都需要冷卻一下。
經濟從衰退步入復蘇,最初階段,原材料價格上漲拉動大,但是進入2010年,我相信原材料股已經漲得差不多了,如石油從40多美元漲到80多美元,再漲也就是3美元、5美元,但跌下來卻可能是10美元。黃金是慢牛,我相信在1100美元左右可能要下調,跌到1000美元後再上昇,整體趨勢還是上昇的,但速度很慢。另外,如銅、鋁、鋼材這些原材料,明年不會再有今年這麼好的漲勢。
NBD:對目前大熱的汽車行業怎麼看?
曹仁超:我擔心汽車行業的高潮在今年第三、第四季度會接近尾聲。明年開始,汽車的熱潮會慢下來,因為房地產都需要冷卻一下,汽車也會跟著冷卻。
股神點金·操作
不要越跌越買『這是我親身經歷的』
NBD:在操作策略中,你一再提醒投資者不要『溝貨』(越跌越買、補倉)?
曹仁超:這是從我親身經歷總結出的經驗。當股票跌下來的時候,能跌多少你是不知道的。舉個例子,花旗銀行從55美元跌到40美元,你買不買?跌到30美元你買不買?25美元?5美元?如果一直買,錢從什麼地方來?即使你有錢,一直買到它跌至1美元,你還是虧損的,因為事實上花旗銀行的最低價已經跌破了1美元。
A股市場也是這樣,從2007年到2008年,有多少抄底的人輸得一塌糊涂?當一家企業的股價一直下降的話,它的經營風險也是增大的,所以抄底是很冒險的。
因此,千萬不要抄底,也千萬不要猜頂,沒有人知道『底』或者『頂』到底在哪裡,突發事件隨時會出現,從而改變整個走勢。但是,趨勢是可以判斷的,就像大部分女孩子在21歲之前都是讀書的,在30歲後都有了孩子,如果有人說 『我不是這樣的』,那我不知道,因為個別的情況是很難去猜測的。所以,中國經濟的整體趨勢我可以判斷,但具體到哪家公司會怎樣?我不知道。
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