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自從創業板公司正式發布招股書以來,就有眾多投資朋友打來電話來訊問,其中也包括媒體朋友發來采訪提綱,但都被我一一謝絕。一來,我對這塊市場之前沒有研究,要對一個空白的知識點加以分析,無異於對受眾不負責。二來,我們這個市場究竟會做出何種反應,大資金們是否會開戶追捧,在沒得到這些反饋數據前去做判斷,無異於嚇人摸象。
今天是創業板開板之日,但至今我還是有很多地方沒有想明白。比如我們就拿市盈率這個『國際』公認指標來衡量,看看這次創業板公司的定價是高還是低?首批公司平均發行市盈率為55.25倍,第二批公司平均發行市盈率為57.19倍,而第三批公司更是高達平均發行市盈率為57.51倍。經過簡單相加後,得出這三批公司的平均發行市盈率為56.7倍。有輿論認為,創業板理應給於高過主板市場的定價,其不僅代表著這批企業未來高成長性,另一方面也是對創業者的獎勵,鼓勵他們多年來付出的努力。
看過趙本山小品的觀眾,都會知道社會中存有兩個字——忽悠。高定價,那請問標尺在哪裡?是無限度的高嗎?顯然在當前即將開市之際,評論者是不會給出一個強有力的質疑聲音來的。所以,這就需要投資者自己去尋找標杆,自己去學會統計,否則口袋就有可能被人掏空。從筆者統計的22家在美上市的國內公司來看,股價最高的是百度,昨日收盤價是406元,排在之後股價超過50元的只有新東方、搜狐和攜程3家。並且對這22家上市公司進行算術平均後,得出的平均市盈率為44倍。注意,是44倍!
不要告訴我,在美上市的這22家企業質地不如國內這28家;不要告訴我,這22家企業成長性不及國內這28家。再說了,如果單單的拿56.7倍和44倍去比較,那高估25%算是可以容忍的范疇話,現在的問題是這56.7倍只是一級市場發行市盈率,上市後還要再加上二級市場溢價,那很容易形成失控的泡沫。
當市場已經超前反應公司未來成長性,當股價已經提前透支未來若乾年向好預期,當研究機構拿出2012年之後的預測數據給大眾講故事時,我建議冷眼旁觀這個燥熱的市場。不切實際的希望,往往會帶來無盡的失望。
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