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核心提示:隨著螺紋鋼期貨價格的回暖,前不久紛紛下調價格的鋼廠也改弦更張,又開始集體上調價格。我們認為,在宏觀經濟回暖的情況下,提價行業或意味著行業最差的情況將過去,鋼鐵板塊有望迎來階段性的行情。
一、提價或意味著行業最差的情況將過去
經歷了大幅下挫後的鋼鐵價格,再次進入激烈的博弈階段。在10月10日,鋼鐵巨頭寶鋼率先下調11月份鋼價,噸價跌幅在250元至500元之間;但之後不久。隨著螺紋鋼期貨價格的回暖,前不久紛紛下調價格的鋼廠也改弦更張,又開始集體上調價格。受沙鋼上調出廠價的影響,鋼材期貨全線上漲。本欄認為,提價或意味著行業最差的情況將過去。
事實上,我們也可以從前期鋼鐵行業的三起三落中,找到行業波動的一些規律。從08年8月份以來,鋼鐵行業宏觀經濟的急劇變化過程中,走過三次的冷暖起落,其中以價格、庫存的變化最為典型。在第一次去庫存與價格回落的原因,主要是受全球金融危機衝擊,全球經濟出現硬著陸走勢;第二次回落的主要原因是經濟刺激政策效果未現,經濟復蘇不明朗;第三次回落則是本一輪的回落,引發的主要原因是信貸收縮,包括鋼鐵在內在大宗商品價格均有階段性下跌的情況。
值得注意的是,國內鋼鐵經過近十周左右的下跌,已經回到前兩次的低位附近,即鋼鐵企業的成本附近,因此,未來鋼鐵價格下跌的空間已經不大。同時,從有關的數據來看,鋼鐵行業的庫存水平在不斷下降,可以預期隨著庫存與價格回落,鋼鐵最差的情況將過去。
二、下游回暖將提昇鋼鐵的吸引力
自從國內推出鋼鐵期貨之後,鋼鐵價格對宏觀經濟變化的敏感度變得更高,例如下游的房地產行業。從需求結構來看,房地產佔鋼鐵需求的40%以上。今年以來,在房地產銷量大幅增長的帶動下,房地產投資明顯回昇,1-8月份房地產投資增長14.7%,預計未來將進一步回昇,靠近25——30%的歷史水平。另外,鋼鐵需求大戶汽車、機械等也不斷回暖,有利地改善鋼鐵的供求關系。
此外,從宏觀經濟角度來看,先行指標PMI已經連續7個月在50的分界線以上,這預示宏觀經濟復蘇的大趨勢仍然沒有改變。鋼鐵作為主要的工業原材料,將受益於宏觀經濟的復蘇。
三、如何把握鋼鐵公司的機會
投資者在把握鋼鐵板塊的機會方面,可以從政策規劃入手。近期出臺的鋼鐵振興規劃,已經在一定程度上指出鋼鐵行業未來的發展方向。其中,規劃中提到,力爭在2009年遏制鋼鐵產業下滑勢頭,保持總體穩定,到2011年鋼鐵產業粗放發展方式得到明顯轉變;具體包括淘汰落後的產能與聯合重組等。
結合以上政策因素,我們認為以下三類鋼鐵公司值得關注。第一類是行業的龍頭公司。從日本的發展經驗來看,當國民經濟進入後重化工業後期時,產業結構調整將進入高峰期,在激烈的行業洗牌過程中,行業巨頭將對整合者的姿態,通過收購合並等不斷提高行業佔有率,最終行業形成寡頭的競爭格局。因此,在傳統的鋼鐵行業,龍頭公司具有做大做強的優勢。
其次,擁有資源優勢的鋼鐵企業。目前鐵礦石談判在進一步推進,雖然合同價格有下調的預期,但鐵礦石價格相對較高仍然是影響鋼鐵企業盈利的重要因素。因此,擁有鐵礦石資源的鋼鐵企業,將具有一定的成本優勢,尤其是在當前通脹預期下。最後,受益區域振興的區域龍頭也值得關注。經濟振興政策實施後,區域性投資將給該地區的鋼鐵帶來需求,例如處於重建時期的四川地區、中部地區振興地區等等值得關注。
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