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國家發改委宏觀研究院副院長陳東琪認為,全球經濟復蘇的步伐比人們預期的要快,從全球經濟來看,澳大利亞連續三個月經濟正增長;德國、法國從8月份開始環比增長分別達到0.2、0.3%左右;日本經濟從5月份開始變化,第3季度變化更明顯;美國的金融企業逐季盈利,股票和資產市場活躍,道瓊斯指數10月15日突破萬點大關。
一些微觀證據表明,經濟可能正在由復蘇走向擴張,如企業的貸款需求在上昇,表現在中長期貸款穩步上昇;煤炭的產銷情況良好,南方電廠出現煤炭庫存偏低情況,秦皇島有船壓港等貨;水泥淡季不淡,量價齊昇;鋼鐵下游需求比較旺盛,可能致使年內第三波去庫存開始;發電量持續上行;PMI中產成品存貨和原材料存貨水平不斷上昇,說明企業開始積極備貨;珠三角勞動力出現缺口等。隨著近期經濟數據的出臺,將逐漸打消投資者的懮慮,使大家相信經濟將由復蘇走向擴張。經濟上行將帶來企業盈利的恢復,未來半年企業盈利將處於數據的恢復期。逐漸恢復的需求和被發達國家需求低迷所壓制的大宗原材料價格,將使得企業的利潤率有所擴大。
預計流動性會維持在一個適度寬松的水平,並且從當前到明年一季度都是一個上行的過程,信貸過度緊縮的可能性為零,信貸將保持適度寬松的狀態以配合經濟的復蘇,7月3500億左右的新增貸款應該是未來2-3個季度的最低點,而2010年第一季度估計會迎來又一信貸高峰。估值層面上,按照目前的市場一致預期盈利預測,全市場2010年PE在17倍左右,具有比較高的安全邊際,而幾個大行業的估值也比較安全,比如銀行、石油石化、鋼鐵、建材、煤炭、房地產等,明年都會在20倍以下。中線行情無需置疑。首先,當前股市資金的供求關系有可能改善,表現為,信貸平穩適度增長;美元貶值,海外資金流向中國資產的趨勢增強;擴容壓力有所改善。其次,隨著三季報公布,上市公司業績增長的預期將明顯提昇。第三,政策逐步明朗化,有助於股市預期的穩定、健康。第四,快速增長、溫和通脹的經濟數據繼續對股市有正面影響。
現在宏觀經濟正處於恢復期,還沒到高漲期。在這種時期,資本市場會有很多比較好的投資機會。人們在春天種下莊稼,到了秋天就能收獲。投資也類似,人們在經濟恢復期買進股票,到高漲期,投資者就能收獲了。
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