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作為第三批創業板企業中唯一一家醫藥公司,紅日藥業以超高發行價贏得了眾多目光。公司發行價為60元/股,對應發行後市盈率為49.18倍。讓投資者青睞的是公司紮實的業績,紅日藥業董事長兼總裁姚小青在路演中表示,預計2009年公司營業收入為24350.23萬元,淨利潤為8004.32萬元,公司去年淨利潤約為6440萬元。
興業證券研究員王晞認為,公司的核心競爭力在於研發實力較強,產品優勢明顯,其中治療膿毒癥的血必淨、作為腦血管解痙類化學藥物的鹽酸法舒地爾分別是各自細分市場的壟斷產品,而且均為國內獨家品種。
核心產品成長性看好
紅日藥業多年研制的血必淨注射液,是我國中藥現代化進程中的一項重大科學技術研究成果,並且成為國內唯一經SFDA批准的治療膿毒癥和多器官功能障礙綜合征的藥物,目前國內尚無同類藥物以及替代藥物。
王晞表示,盡管血必淨注射液的市場空間廣闊,但未來能否實現理想的銷售成果,還要看公司的銷售模式和營銷能力。公司目前的學術推廣營銷模式非常有助於提高血必淨的市場佔有率,並實現血必淨的銷售增長,王晞預測該產品2009-2011年的銷售量年增長率達到35%。
分析人士認為,目前血必淨注射液的目標市場主要為二級和三級醫院,目前的市場覆蓋率僅為10.86%,未來還有很大的提高空間。
此外,公司的鹽酸法舒地爾注射液為國家二類新藥,是國內唯一上市的Rho激?抑制劑。該產品自2004年投入市場後,銷售增長迅猛,已經成為醫院市場腦血管解痙類化學藥的第一品牌。分析人士預測,該產品2009-2011年的銷售量增長率將達到30%。
分析人士指出,公司具有較強的研發能力和將研究成果轉化為較高市場效益產品的能力。目前,公司正在研發的新藥項目共有8個,研發的新藥將陸續上市,能夠進一步增強公司的盈利能力,成為公司未來新的利潤增長點,公司盈利能力增長也因此具有一定的持續性。
盈利能力持續提昇
據了解,紅日藥業近三年主營業務收入復合增長率達到82.38%。報告期內,公司主導產品價格穩定,產品綜合毛利率持續上昇至2008年的76.38%;並且期間費用得到有效控制,期間費用佔主營業務收入的比例持續下降至2008年的34.17%;近三年淨利潤復合增長率達到195.74%,全面攤薄淨資產收益率(扣除非經常性損益)保持在較高水平,2008年為48.96%,盈利能力大幅提高。
紅日藥業此次上市擬融資2.68億元,發行價60元,已於10月15日完成網上申購。募集資金主要投向血必淨技改擴建項目和研發中心建設項目,兩項目需要資金供給26791萬元,建設期2年。目前,血必淨產品盈利能力強、市場空間廣闊,預計公司未來發展也主要以該產品貢獻利潤為主。
中原證券研究員王博表示,預計公司2009-2011年的淨利潤增長率在30%左右。但伴隨著競爭者的進入,公司未來面臨擴大市場份額的壓力,目前偏高的股價也難免帶來風險,公司在產品方面需要加速對新產品的研制進程,以豐富產品結構。
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