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自今年3月份以來,隨著全球范圍內投資者對金融危機和世界經濟前景的擔懮有所緩解,美元作為『動蕩時期』投資避風港的地位下降,美元在金融危機中走出的一波逆勢反彈行情告一段落,轉而延續了危機前長期貶值趨勢。
日前,反映美元對西方其他主要貨幣比價的『美元指數』一度觸及14個月來的歷史最低點。
美元貶值將加劇人民幣昇值壓力,並對中國巨額外匯儲備的價值產生衝擊。美元貶值還會在大宗商品市場引發一系列連鎖反應,加劇中國的輸入性通脹壓力。如何應對美元貶值,已成為中國經濟面臨的一大挑戰。
美元貶值趨勢難以扭轉
在當前國際金融危機全面爆發前,美元在長達七八年的時間裡總體不斷走低。雖然在金融危機爆發後,全球金融市場動蕩不已,投資者出於避險需要,大量買入美元資產,推動美元逆市反彈。但隨著世界經濟正日益顯現趨穩、復蘇的勢頭,投資者對美元的『避險需求』正在快速下降,美元貶值趨勢短期內難以扭轉。
首先,美國雖然是全球第一大經濟體,但作為當前國際金融危機的發源地和重災區,其經濟復蘇前景不明,甚至有一些分析人士預測,美國有可能成為所有主要經濟體中經濟復蘇速度最慢的經濟體,這影響了投資者對美元的信心。
其次,正是由於美國經濟復蘇前景不明,美聯儲最近傳遞出的信息是,不會很快加息。目前,美國聯邦基金利率即銀行間隔夜拆借利率為零到0.25%,處於歷史最低點,在所有主要經濟體中也是最低。美國利率偏低,會直接影響美元匯率。
最後,美國的『雙赤字』問題沒有根本解決,美國政府更不會犧牲自身利益,維持強勢美元。僅以美國政府財政赤字為例,由於需要大量資金『救市』,美國聯邦政府上財年財政赤字高達1.4萬億美元,相當於美國國內生產總值的10%。如果加上奧巴馬政府正在推動的醫療改革開支,不少投資者擔心,美國財政赤字是否具有可持續性,而這則會對美元匯率產生不利影響。
就美國政府而言,對美元貶值更是聽之任之,因為美元貶值會刺激美國出口,對美國經濟有利。
美元貶值嚴重影響中國
美元在當今世界經濟和國際金融體系中發揮著重要作用,美元持續貶值,將會引發一系列問題,中國經濟將因此面臨巨大挑戰。
本月15日,美國財政部在半年一次的報告中,並未將中國列為匯率操縱國,但推動人民幣昇值的力度卻比往年更大。隨著美國經濟逐漸趨穩,美國重新在國際社會主導一場迫使人民幣昇值的行動,並力圖將人民幣匯率問題與世界經濟再平衡掛鉤,在所謂推動世界經濟平衡、強勁和可持續增長的旗號下,大肆壓迫人民幣昇值。正是在人民幣昇值預期下,國際『熱錢』正加速湧入中國,並在一定程度上支橕了中國股市、樓市資產價格上昇。
作為當今世界主要儲備貨幣和眾多大宗商品交易的計價貨幣,美元貶值已經在原油等大宗商品市場引發連鎖反應,這對中國這樣一個原油進口大國來說格外不利。近來美元持續貶值,加上投資者炒作中國經濟復蘇可能刺激世界原油需求,國際市場油價已經逼近每桶80美元關口,漲至年內高點。
另外,中國還是鐵礦石、銅等金屬的主要進口國。美元貶值,會直接導致以美元計價的這些大宗商品價格攀昇,提高中國的進口成本。
美元持續貶值還給中國巨額外匯儲備保值增值帶來考驗。中國的外匯儲備絕大部分是美國國債或其他美元資產,美元貶值將直接帶來中國外匯儲備價值的損失。這也是為什麼,在當前國際金融危機期間,中國政府官員曾多次向美方表示,希望對方采取負責任的宏觀經濟政策,確保財政的可持續性,保證中國持有的美元資產的安全。
中國如何應對美元貶值
鑒於短期內美元貶值趨勢難以逆轉,中國如何應對美元貶值帶來的巨大挑戰,正成為各方關注的焦點。從國際角度看,美元貶值與人民幣匯率問題息息相關,圍繞這個問題一場話語權爭奪大戰早已打響,中方如果應對不當,很可能在國際社會陷入被動。
美國等西方國家此前一直在人民幣匯率問題上揪住中國不放,美國國內一些制造業企業,因為未能很好應對經濟全球化帶來的挑戰,轉而把就業崗位流失等問題歸結到所謂『人民幣匯率過低帶來的不公正貿易競爭上』。
目前,根據美國國會要求,美國財政部每年需兩次提交針對主要貿易伙伴的報告,以確定是否有國家通過『操縱匯率』獲得了不公平競爭優勢。每當報告即將發布時,美國國內一些勢力都會鼓噪要求人民幣昇值。
在當前國際金融危機爆發後,美國等西方國家在救市等一系列緊迫問題上需要中國支持,曾一度淡化人民幣匯率問題。但從目前的最新情況看,美國正在聯合西方國家,再次炒作人民幣匯率問題,並把這個問題與後危機時代尋求全球經濟再平衡聯系起來,對中國施加了很大壓力。
匯率是一國主權范圍內的事情,涉及到核心國家經濟利益。人民幣匯率形成機制改革勢在必行,但絕不可能跟著別人的調子走,如果在全球范圍內形成人民幣必將昇值的廣泛預期,則會帶來『熱錢』炒作等一系列潛在問題。
在應對美元貶值,以及由此帶來的人民幣昇值壓力問題上,中國應堅持在這場輿論爭奪戰中佔據主動,必須充分顯示中國實行人民幣匯率形成機制改革的誠意、決心和所做的具體努力,但進度必須可控,主動權『必須在我』。
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